Xiaomi Kârı %43 Gerilerken Hissedarlar 20 Milyar Dolarlık Rekor Geri Alımı Onayladı: Elektrikli Araç Zararları ve Çip Maliyetleri Baskılıyor

Xiaomi, 2026'nın ilk çeyreğini çift yönlü bir zorlukla kapattı: yatırımcıları elektrikli araçlara ve yapay zekaya yönelik agresif girişiminin karşılığını vereceğine ikna etmek ve aynı zamanda geleneksel akıllı telefon ile nesnelerin interneti (IoT) kârlılığındaki sert daralmayı yönetmek. Şirket, analist beklentilerini karşılayamayan ve Wall Street'te bir dizi not indirimini tetikleyen ilk çeyrek finansallarını açıkladıktan sadece haftalar sonra, 2 Haziran'da Pekin'de düzenlenen yıllık genel kurul toplantısında (AGM) yönetime güçlü ama iki ucu keskin bir sermaye aracı seti sağladı.

Genel Kuruldan Rekor 20 Milyar HK$'lık Geri Alım ve Seyreltme Yetkisi Çıktı

Xiaomi'nin 2026 AGM'si, birbirine zıt iki yöne çeken ikili bir sermaye yetkisiyle tanımlandı .

Hissedarlar, hisse senedini desteklemek amacıyla yönetim kuruluna ihraç edilmiş hisselerin (hazine hisseleri hariç) %10'una kadar geri alım yapma yetkisi veren bir %10 hisse geri alım yetkisini onayladı . Bu oylama, şirketin daha önce yaklaşık 14,6 milyar HK$'lık hisse geri alımının yapıldığı bir önceki planın yerini alan, Xiaomi tarihinin en büyüğü olan HK$20 milyar değerindeki yeni piyasa hisse geri alım programını yürürlüğe koydu . Yeni program, 2027'deki genel kurula kadar 12 ay süreyle geçerli olacak .

Aynı zamanda hissedarlar, yönetim kuruluna mevcut sermayenin %20'sine kadar yeni B Sınıfı hisse ihraç etme veya hazine hisselerini satma yetkisi veren bir %20 hisse ihraç yetkisini de onayladı . Geri alım ve ihraç yetkilerinin birleşimi, yönetime önemli bir finansal esneklik sağlarken, mevcut hissedarlar için bir hisse seyrelmesi riski de yaratıyor .

2026 İlk Çeyrek Bilançosu: Rakamlar

Xiaomi, 31 Mart 2026'da sona eren ilk çeyrek için bağımsız denetimden geçmemiş sonuçlarını açıkladı. Sonuçlar, gelir ve kârda geniş çaplı bir baskı olduğunu gösterdi .

• Toplam gelir, bir önceki yılki 111,3 milyar RMB'den yıllık %10,9 düşüşle 99,1 milyar RMB'ye geriledi . Bir kaynak, bunun Xiaomi'nin yaklaşık üç yıldır yaşadığı ilk yıllık gelir düşüşü olduğunu belirtti .
• Düzeltilmiş net kâr (UFRS dışı), yaklaşık 6,1 milyar RMB olarak gerçekleşti. Bu, geçen yılın aynı çeyreğine göre %43,1'lik bir düşüşe işaret ediyor ve yaklaşık 6,4 milyar RMB olan ortalama analist tahmininin altında kaldı .
• Yasal net kâr, bazı analist beklentilerinden daha kötü bir performansla %57 düşerek yaklaşık 4,72 milyar RMB'ye indi .
• Grup geneli brüt kâr marjı, yıllık bazda 0,83 puan düşüşle %22,0 oldu .
• Segment özetleri:
  • Akıllı telefon geliri: Küresel olarak 33,79 milyon adet sevkiyat ve 1.310 RMB ile rekor ortalama satış fiyatına (ASP) rağmen yıllık %12,5 düşüşle 44,3 milyar RMB . Akıllı telefon brüt kâr marjı, maliyet baskısını yansıtarak sadece %10,1 oldu .
  • IoT ve yaşam tarzı ürünleri geliri: Çin ana karasındaki devlet teşviklerinin azalmasının etkisiyle %23,7 düşüşle 24,7 milyar RMB .
  • Akıllı EV, AI ve diğer yeni girişimler: Gelir 19,9 milyar RMB'ye yaklaşırken, brüt kâr marjı %20,1 oldu ancak faaliyet zararı 3,1 milyar RMB olarak gerçekleşti .

Hisse Performansı ve Analist Tepkisi

Xiaomi'nin Hong Kong'da listelenen hisseleri 1 Haziran 2026 itibarıyla 28,04 HK$'dan işlem görüyordu ve bu, bir yıllık yaklaşık %45,82'lik bir düşüşü temsil ediyor . Hisse senedi, ilk çeyrek sonuçlarının açıklanmasının ardından ilk işlem günü olan 27 Mayıs'ta tek başına yaklaşık %5,3 düşerek 28,40 HK$'a geriledi .

En dikkat çekici not indirimi, Xiaomi'yi 'Tut'tan Düşük Performans'a indiren ve hedef fiyatını 26,98 HK$'dan 25,49 HK$'a çeken Jefferies'ten geldi. Jefferies, düşüşün özellikle FVÖK (Faiz ve Vergi Öncesi Kâr) seviyesinde yoğunlaştığını belirtti . CLSA, kazanç açıklamasından önce düzeltilmiş FVÖK'ün muhtemelen yaklaşık %41 düşerek 6,5 milyar RMB civarına ineceği uyarısında bulunmuştu . Arete Research analisti Shawn Yang, şirketin "birçok zorlukla karşı karşıya olduğunu" ve akıllı telefon satışlarının işletme kârlılığı için kilit öneme sahip olmaya devam ettiğini söyledi .

Tüm bu olumsuzluğa rağmen, gelir yaklaşık 98,85 milyar RMB'lik piyasa beklentisini az da olsa aştı ve hisse senedi, ilk satış dalgasının ardından 28-29 HK$ aralığında bir miktar istikrar kazandı .

Xiaomi'nin Görünümünü Baskılayan Temel Zorluklar

1. Elektrikli Araç Bölümü Zararları İnatçı Şekilde Yüksek

Xiaomi'nin akıllı EV ve AI segmenti, 2026'nın ilk çeyreğinde yaklaşık 19,9 milyar RMB'lik gelire rağmen 3,1 milyar RMB faaliyet zararı yazdı . Şirket, yeni SU7 ve YU7 modellerini piyasaya sürerek bir ürün geçiş dönemine girdi, ancak EV zararları yakın vadeli kârlılık üzerinde önemli bir yük olmaya devam ediyor .

2. Artan Hafıza Çipi Maliyetleri Kâr Marjlarını Kemiriyor

Kısmen yapay zeka veri merkezi talebiyle tetiklenen hafıza çipi fiyatlarındaki artış, Xiaomi'nin akıllı telefon, TV ve beyaz eşya işletmelerindeki marjları baskıladı . Şirketin %10,1'lik akıllı telefon brüt kâr marjı, maliyet ortamı göz önüne alındığında dayanıklı olarak tanımlansa da, düzeltilmiş net kârdaki %43,1'lik düşüş, bileşen maliyetlerinin kârlılık üzerinde ne kadar ağır bir yük oluşturduğunu gösteriyor .

3. Akıllı Telefon ve IoT Gelirleri Baskı Altında

Akıllı telefon geliri, orta ve alt segment sevkiyatların kasıtlı olarak azaltılmasıyla yıllık %12,5 düştü . IoT geliri ise Çin'deki ulusal teşvik programlarının azaltılmasının da etkisiyle %23,7 geriledi . Arete Research analistinin yorumları, akıllı telefon satışlarını sürdürülebilir kârlılık için kritik değişken olarak işaretledi .

4. Cirodaki Daralma Kâr Tabanını Aşındırıyor

Rekor bir 2025 ilk çeyreğine kıyasla toplam gelirdeki %10,9'luk düşüş, Xiaomi'nin temel donanım işinin daha düşük hacimler ve daha zayıf fiyatlandırma gücüyle zorlu bir döngüden geçtiğinin açık bir sinyali . Akıllı telefon × AIoT segmenti 79,3 milyar RMB gelir sağlarken, yenilikçi iş segmenti 19,9 milyar RMB ekledi, ancak hiçbiri genel cirodaki düşüşü telafi edecek kadar hızlı büyümedi .

5. Sermaye Tahsisi Seyrelme Riski Yaratıyor

20 milyar HK$'lık geri alım, yönetimin hisseyi savunma niyetini gösterse de, %20'lik ihraç yetkisi somut bir seyrelme riski oluşturuyor. Yönetim kurulu artık şirketin mevcut hisse tabanının beşte birine eşit yeni hisse ihraç edebilir veya hazine hissesi satabilir; bu durum, agresif bir şekilde kullanılırsa hisse fiyatı üzerinde baskı yaratabilir .

6. Yoğun Rekabet ve Bölünmüş Analist Görüşleri

Analist tepkileri bölünmüş durumda. Jefferies, 1 Haziran fiyatına göre aşağı yönlü bir potansiyele işaret eden bir hedefle 'Düşük Performans' tavsiyesi verirken, ortalama analist hedef fiyatı 41,78 HK$ civarında seyrediyor ve bu da genel konsensüse göre bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor . Analist görüşlerindeki bu geniş dağılım, Xiaomi'nin akıllı telefon marjlarını korurken EV işini ne kadar hızlı kârlı bir şekilde ölçeklendirebileceğine dair gerçek bir belirsizliği yansıtıyor.