Borsalardaki alım gücünün bir diğer kritik göstergesi olan stablecoin akışları da zayıf kalmaya devam ediyor. Toplam stablecoin arzı daralırken, Wintermute bu kanalın da net çıkış ve küçülen varlıklar eğilimini sürdürdüğünü ifade etti . Bu daralma kritik, çünkü stablecoin'ler kripto alımları için "barut" görevi görüyor; negatif akışlar, kenarda bekleyen paranın geri dönmediğine işaret ediyor.

En dramatik metriklerden biri ise dijital varlık hazine şirketleriyle (DAT) ilgili. Firmanın verilerine göre, DAT sektöründeki yönetilen varlıklar yaklaşık 220 milyar dolardan 140 milyar dolara geriledi. Strategy, BitMine ve Strive dışındaki şirketlere yeni fon girişi neredeyse tamamen durdu .

Hisse Senetleri Yükselirken Kripto Yalnız Kaldı

Wintermute'un uyarısını güçlendiren bir diğer faktör, dijital varlıklar ile geleneksel hisse senetleri arasındaki belirgin kopuş. S&P 500 endeksi dokuz hafta üst üste yükseliş kaydederken, kripto piyasası bu rallinin tamamen dışında kaldı . Firma bu ayrışmayı tipik bir ayı piyasası modeli olarak tanımladı ve kopuşu, güçlü şirket kârlarının etkisiyle yükselen ve kripto değerlemelerine doğrudan fayda sağlamayan bir hisse senedi rallisine bağladı .

Bu ayrışma, kriptonun yüksek betalı bir risk varlığı gibi işlem gördüğü yönündeki anlatıyı da zayıflatıyor. Hisse senetleri geniş bir makroekonomik rüzgarı arkasına almışken, Bitcoin ve diğer dijital varlıklar bu yükselişe ayak uyduramadı.

Önümüzdeki Süreç: Asıl Yükselişten Önce Konsolidasyon

Wintermute'un yaz ayları için temel senaryosu, sürdürülebilir bir yükselişten ziyade bir konsolidasyon dönemi. Rapor, uzun vadeli yatırımcılar için dip seviyelere yakın risk-getiri oranının cazip olduğunu kabul etse de, "koşullar iyileşmeden 50.000 dolar aralığına bir geri dönüşün göz ardı edilemeyeceği" uyarısında bulundu .

Firmaya göre bir sonraki büyük katalizör, yaklaşan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı. Fed Başkanı'nın gevşeyen çekirdek enflasyonu ve düşük petrol fiyatlarını güvercin (faiz indirimi yanlısı) bir duruş için gerekçe olarak yorumlaması halinde rahatlama rallisi ivme kazanabilir. Buna karşılık, halen yüksek seyreden %4.2'lik manşet Tüketici Fiyat Endeksi'ne (TÜFE) yapılacak herhangi bir vurgu, toparlanmayı sona erdirebilir .

Wintermute, 83.000 dolardan 60.000 dolara yaşanan son düşüşü, Ekim 2025'ten bu yana görülen üçüncü %20'den fazla düzeltme olarak tanımladı ve bu durumun piyasanın yeni bir döngünün başında değil, yapısal bir ayı evresinde olduğu görüşünü güçlendirdiğini belirtti .

Standard Chartered'dan Taban Tabana Zıt Bir Yorum

Wintermute'un bu temkinli görünümü, kurumsal dünyanın en sesli iyimserlerinden Standard Chartered ile tam bir tezat oluşturuyor. Bankanın Dijital Varlıklar Araştırma Global Başkanı Geoffrey Kendrick, 12 Haziran tarihli müşteri notunda Bitcoin'in yaklaşık 59.000 dolara düşüşünü "kesin döngü dibi" olarak ilan etti ve kripto kışının sona erdiğini savundu .

Kendrick, Şubat ayından bu yana istikrar kazanan ABD spot Bitcoin ETF varlıklarını ve yoğun bir satış paniğinin olmamasını, geriye kalan yatırımcı tabanının yapısal olarak kararlı olduğunun kanıtı olarak gösterdi . Bankanın 2026 yıl sonu için 100.000 dolar Bitcoin ve 4.000 dolar Ethereum hedefini koruyan Kendrick, müşterilerine yıl sonunda dönüp bakıldığında "burasının hepimizin istediği alım bölgesi" olduğunun görüleceğini söyledi .

Aynı verilerin iki farklı okuması, içinde bulunduğumuz anı özellikle belirsiz kılıyor. Wintermute çıkan ve geri dönmeyen bir sermaye görürken, Kendrick satış yorgunluğu ve bir taban görüyor. "Sahte sıçrama" ile "kesin dip" arasındaki makas oldukça açık ve önümüzdeki birkaç haftanın fon akışı verileri, hangi görüşün haklı çıkacağını belirleyecek.

Borsalardaki alım gücünün bir diğer kritik göstergesi olan stablecoin akışları da zayıf kalmaya devam ediyor. Toplam stablecoin arzı daralırken, Wintermute bu kanalın da net çıkış ve küçülen varlıklar eğilimini sürdürdüğünü ifade etti . Bu daralma kritik, çünkü stablecoin'ler kripto alımları için "barut" görevi görüyor; negatif akışlar, kenarda bekleyen paranın geri dönmediğine işaret ediyor.

En dramatik metriklerden biri ise dijital varlık hazine şirketleriyle (DAT) ilgili. Firmanın verilerine göre, DAT sektöründeki yönetilen varlıklar yaklaşık 220 milyar dolardan 140 milyar dolara geriledi. Strategy, BitMine ve Strive dışındaki şirketlere yeni fon girişi neredeyse tamamen durdu .

Hisse Senetleri Yükselirken Kripto Yalnız Kaldı

Wintermute'un uyarısını güçlendiren bir diğer faktör, dijital varlıklar ile geleneksel hisse senetleri arasındaki belirgin kopuş. S&P 500 endeksi dokuz hafta üst üste yükseliş kaydederken, kripto piyasası bu rallinin tamamen dışında kaldı . Firma bu ayrışmayı tipik bir ayı piyasası modeli olarak tanımladı ve kopuşu, güçlü şirket kârlarının etkisiyle yükselen ve kripto değerlemelerine doğrudan fayda sağlamayan bir hisse senedi rallisine bağladı .

Bu ayrışma, kriptonun yüksek betalı bir risk varlığı gibi işlem gördüğü yönündeki anlatıyı da zayıflatıyor. Hisse senetleri geniş bir makroekonomik rüzgarı arkasına almışken, Bitcoin ve diğer dijital varlıklar bu yükselişe ayak uyduramadı.

Önümüzdeki Süreç: Asıl Yükselişten Önce Konsolidasyon

Wintermute'un yaz ayları için temel senaryosu, sürdürülebilir bir yükselişten ziyade bir konsolidasyon dönemi. Rapor, uzun vadeli yatırımcılar için dip seviyelere yakın risk-getiri oranının cazip olduğunu kabul etse de, "koşullar iyileşmeden 50.000 dolar aralığına bir geri dönüşün göz ardı edilemeyeceği" uyarısında bulundu .

Firmaya göre bir sonraki büyük katalizör, yaklaşan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı. Fed Başkanı'nın gevşeyen çekirdek enflasyonu ve düşük petrol fiyatlarını güvercin (faiz indirimi yanlısı) bir duruş için gerekçe olarak yorumlaması halinde rahatlama rallisi ivme kazanabilir. Buna karşılık, halen yüksek seyreden %4.2'lik manşet Tüketici Fiyat Endeksi'ne (TÜFE) yapılacak herhangi bir vurgu, toparlanmayı sona erdirebilir .

Wintermute, 83.000 dolardan 60.000 dolara yaşanan son düşüşü, Ekim 2025'ten bu yana görülen üçüncü %20'den fazla düzeltme olarak tanımladı ve bu durumun piyasanın yeni bir döngünün başında değil, yapısal bir ayı evresinde olduğu görüşünü güçlendirdiğini belirtti .

Standard Chartered'dan Taban Tabana Zıt Bir Yorum

Wintermute'un bu temkinli görünümü, kurumsal dünyanın en sesli iyimserlerinden Standard Chartered ile tam bir tezat oluşturuyor. Bankanın Dijital Varlıklar Araştırma Global Başkanı Geoffrey Kendrick, 12 Haziran tarihli müşteri notunda Bitcoin'in yaklaşık 59.000 dolara düşüşünü "kesin döngü dibi" olarak ilan etti ve kripto kışının sona erdiğini savundu .

Kendrick, Şubat ayından bu yana istikrar kazanan ABD spot Bitcoin ETF varlıklarını ve yoğun bir satış paniğinin olmamasını, geriye kalan yatırımcı tabanının yapısal olarak kararlı olduğunun kanıtı olarak gösterdi . Bankanın 2026 yıl sonu için 100.000 dolar Bitcoin ve 4.000 dolar Ethereum hedefini koruyan Kendrick, müşterilerine yıl sonunda dönüp bakıldığında "burasının hepimizin istediği alım bölgesi" olduğunun görüleceğini söyledi .

Aynı verilerin iki farklı okuması, içinde bulunduğumuz anı özellikle belirsiz kılıyor. Wintermute çıkan ve geri dönmeyen bir sermaye görürken, Kendrick satış yorgunluğu ve bir taban görüyor. "Sahte sıçrama" ile "kesin dip" arasındaki makas oldukça açık ve önümüzdeki birkaç haftanın fon akışı verileri, hangi görüşün haklı çıkacağını belirleyecek.