DeepSeek’in geliri 10 kat arttı, zarar ise devam etti

DeepSeek’in finansal tablosu iki zıt görüntüyü aynı anda ortaya koyuyor: Çinli yapay zekâ şirketi 2026’nın ilk yedi ayında yaklaşık 475 milyon yuan (70,7 milyon dolar) gelir elde etti, ancak dönem sonunda 715 milyon yuan net zarar yazdı. Buna karşılık, ücretli model erişimi sunduğu API işinde yüzde 82,9 brüt marj elde edilmesi, müşterilere hizmet sunma ekonomisinin şirketin genel kârlılık tablosundan daha güçlü olabileceğine işaret ediyor. 47

Ocak-Temmuz 2026 döneminin öne çıkan rakamları

The Information’ın haberine göre DeepSeek, Ocak ve Temmuz 2026 arasında yaklaşık 475 milyon yuan gelir elde etti. Bu rakam, şirketin 2025 yılının tamamındaki gelirinin yaklaşık 10 katı. Ancak karşılaştırmanın yedi aylık 2026 geliriyle 12 aylık 2025 gelirini kapsadığı unutulmamalı; dolayısıyla bu, eşit dönemlerin karşılaştırması değil. 47

DeepSeek aynı yedi aylık dönemde yaklaşık 715 milyon yuan net zarar açıkladı. Bu tutar, 2025 yılının tamamında kaydedilen 935 milyon yuanlık net zarardan daha düşük olsa da dönemler doğrudan karşılaştırılabilir değil: 2026 verisi yalnızca yedi ayı, 2025 verisi ise yılın tamamını kapsıyor. 17

Şirketin brüt marjları, net zarar rakamına kıyasla daha olumlu bir tablo çiziyor:

• Genel brüt marj: yüzde 44,6
• API üzerinden model erişimi hizmetlerinde brüt marj: yüzde 82,9 47

Brüt marj, bir ürün ya da hizmetin doğrudan sunum maliyetleri çıkarıldıktan sonra geriye kalan payı gösterir. Şirketin tüm giderlerini kapsamaz. Bu nedenle API işinde yüksek bir brüt marj elde edilirken araştırma-geliştirme, altyapı, personel ve diğer işletme giderleri nedeniyle toplamda büyük zarar açıklanabilir.

Yüksek API marjı neden kâra dönüşmedi?

DeepSeek’in API marjıyla net sonucu arasındaki fark, öncü yapay zekâ modelleri geliştirmenin ne kadar yüksek sermaye gerektirdiğini gösteriyor. Mevcut haberlere göre şirket, 2026’nın ilk yedi ayında yapay zekâ altyapısına yaklaşık 11 milyar yuan harcadı. Bu tutar, 2025 yılında yaklaşık 1,2 milyar yuandı. Harcamaların yapay zekâ çipleriyle donatılmış sunucuların kiralanması, çip alımları ve diğer bilgi işlem ekipmanlarını kapsadığı bildirildi. 32

Bu maliyetler, API hizmetlerinde yüzde 82,9 brüt marj elde edilmesine rağmen DeepSeek’in neden şirket genelinde kâra geçemediğini açıklamaya yardımcı oluyor. API geliri müşteri ya da çağrı başına cazip görünebilir; ancak model geliştirme, kapasite artışı ve büyümeyi destekleyecek bilgi işlem altyapısı için gereken yatırım da finanse edilmeli.

Rakamlar, DeepSeek’in ticari meselesinin yalnızca modellerine erişim satıp satamayacağı olmadığını gösteriyor. Asıl soru, gelirlerin yapay zekâ kapasitesi oluşturmanın yüksek başlangıç ve işletme maliyetlerini dengeleyecek kadar hızlı büyüyüp büyüyemeyeceği.

DeepSeek, OpenAI ve Anthropic karşılaştırması

Karşılaştırmada yer verilen ABD merkezli yapay zekâ şirketlerine kıyasla DeepSeek’in geliri hâlâ çok daha düşük. OpenAI’ın ilk çeyrekte 5,7 milyar dolar gelir ve yüzde 39 brüt marj elde ettiği bildirildi. Anthropic’in ikinci çeyrek geliri ise 11,5 milyar dolar olarak aktarıldı. 7

Bu kıyaslamada dikkatli olmak gerekiyor; şirketlerin raporlama dönemleri ve kullandıkları marj tanımları farklı olabilir. Yine de genel tablo açık: DeepSeek hızlı büyüyor, ancak bildirilen gelir ölçeği OpenAI ve Anthropic’in oldukça gerisinde. The Information’ın sunduğu rakamlarda DeepSeek’in öne çıktığı alan gelir hacmi değil, özellikle API üzerinden model erişiminde yakaladığı yüksek marj. 47

Mevcut veriler, Anthropic için aynı döneme ait ve DeepSeek’in rakamlarıyla yeterince karşılaştırılabilir bir brüt marj sunmuyor. Bu nedenle DeepSeek’in yüzde 44,6’lık genel marjıyla Anthropic’in marjını kesin bir sayısal karşılaştırmaya tabi tutmak güvenilir değil.

400-500 milyon dolarlık yıllıklandırılmış gelir tahmini

The Information daha önce DeepSeek’in yıllıklandırılmış gelir hızını 400 milyon ila 500 milyon dolar arasında tahmin etmişti. Gelirin büyük bölümünün, işletmelerin ve geliştiricilerin modellere API üzerinden erişmesinden geldiği belirtilmişti. 3

Yıllıklandırılmış gelir hızı, yakın dönemdeki gelir temposunun tam bir yıla yayılacağı varsayımıyla yapılan bir projeksiyondur. Tamamlanmış bir mali yılda gerçekleşmiş gelirle aynı anlama gelmez. Bu nedenle 475 milyon yuanlık Ocak-Temmuz gelirine eklenmemeli; iki rakam farklı şeyleri ifade ediyor: Biri belirli bir dönemde raporlanan toplam, diğeri ise son dönemdeki performansın bir yıla yansıtılmasıyla elde edilen tahmin.

Finansman ve olası halka arz planı

Bu gelir artışı, DeepSeek’in yeni ve büyük bir sermaye turu aradığı dönemde geldi. Şirketin, 500 milyar yuan değerleme üzerinden 50 milyar yuanlık ikinci bir finansman turu hedeflediği bildirildi. Bu değerleme yaklaşık 74 milyar dolara karşılık geliyor. The Information’a göre söz konusu plan, haziran ayında tamamlanan ve 50 milyar yuanı aşan ilk turun ardından gündeme geldi. 135

İkinci tur, ön halka arz finansmanı olarak tanımlanıyor ve şirketin gelecek yıl Şanghay’da halka arz edilebileceği belirtiliyor. 35 Bu finansman arayışı, DeepSeek’in mali tablosunun iki yönünü birden yansıtıyor: hızla artan ticari talep ve bu büyümeyi finanse etmek için süregelen yüksek sermaye ihtiyacı.

Bu rakamlar ne anlatıyor?

DeepSeek’in açıklanan sonuçları henüz kârlı bir yapay zekâ şirketine işaret etmiyor. Daha çok şu üç özelliği ortaya koyuyor:

1. Hızlı ticari büyüme: Şirket, yedi ayda 475 milyon yuan gelir elde etti; bu, 2025 yılının tamamındaki gelirin yaklaşık 10 katı. 47
2. Hizmet düzeyinde güçlü ekonomi: API üzerinden model erişimi hizmetlerinde yüzde 82,9, şirket genelinde ise yüzde 44,6 brüt marj görüldü. 47
3. Yüksek sermaye gereksinimi: DeepSeek, 715 milyon yuan net zarar açıkladı ve yılın ilk yedi ayında altyapıya yaklaşık 11 milyar yuan harcadı. 132

Ana sonuç şu: DeepSeek, API erişimini görece verimli biçimde gelir kaynağına dönüştürmüş olabilir; ancak model çalıştırma düzeyindeki bu verimlilik, henüz bir yapay zekâ laboratuvarını büyütmenin toplam maliyetini karşılamaya yetmiyor. Bu nedenle planlanan finansman turu ve olası halka arz, yalnızca büyüme hedefleriyle değil, bu büyümeyi sürdürebilmek için gereken sermayeyle de yakından bağlantılı görünüyor.