Birleşik Krallık’ta imalat yavaşladı, Almanya’da sıçradı

Birleşik Krallık: Büyüme sürüyor, fabrikalarda ivme azalıyor

Birleşik Krallık’ın imalat PMI’ının 50’nin üzerinde kalması, sektörde faaliyet koşullarının iyileşmeye devam ettiğine işaret ediyor. Bununla birlikte endeksin 51,9’dan 51,5’e gerilemesi, büyümenin beş ayın en yavaş temposuna indiğini gösterdi. İmalat üretimindeki artış da ihtiyat amaçlı stok biriktirme eğiliminin zayıflamasıyla yalnızca sınırlı kaldı. ^UT

Maliyet ve lojistik baskıları sektör için önemli bir engel olmayı sürdürdü. Daha yüksek enerji fiyatları ve kısmen Orta Doğu’daki çatışmayla bağlantılı tedarik kesintileri; yakıt ek ücretlerini, taşımacılık giderlerini ve ham madde maliyetlerini artırdı. Bu baskılar üretimi sınırlayabilir, şirket kâr marjlarını daraltabilir veya zamanla satış fiyatlarına yansıyabilir. ^RUT

Dolayısıyla Birleşik Krallık verisi yeni bir sanayi ivmesinden çok, mevcut büyümenin devam ettiğine işaret ediyor. Fabrikalar hâlâ büyüyor ancak önceki aylardaki destek zayıflarken girdi maliyetleri yüksek kalıyor.

Hizmetler sektörü Birleşik Krallık ekonomisini taşıdı

Birleşik Krallık ekonomisinin genel görünümü, imalat verisinin tek başına verdiği izlenimden daha dirençliydi. Hizmetler PMI’ı 52,1’den 52,8’e yükselerek altı ayın en yüksek seviyesine çıktı. Bileşik PMI da 52,2’den 52,5’e yükseldi. ^RAA

Bu bileşim, büyümenin hizmetler öncülüğünde ilerlediğini gösteriyor. Hizmet sağlayıcıların faaliyetlerindeki iyileşme ve talepteki güçlenme, fabrikalardaki yavaşlamayı telafi etti. Ancak bu sonuç, Birleşik Krallık’ın imalat döngüsünün güçlendiği anlamına gelmiyor.

Politika yapıcılar açısından tablo iki yönlü. Hizmetlerdeki direnç ve genel ticari faaliyetteki iyileşme, ekonominin hızla zayıfladığı varsayımını desteklemiyor. Öte yandan enerji ve tedarik zinciri kaynaklı enflasyon baskıları, üretim yavaşlarken maliyet artışlarının sürmesi riskini yaratıyor. Bu nedenle İngiltere Merkez Bankası’nın, daha zayıf imalat PMI’ına tek başına tepki vermek yerine hizmet fiyatlarını, ücretleri ve genel enflasyon eğilimini yakından izlemesi beklenebilir. ^RUT

Almanya: İmalatta güçlü toparlanma

Ağustos verilerinde sanayi cephesindeki en belirgin iyileşme Almanya’dan geldi. Ülkenin imalat PMI’ı 52,2’den 54,1’e yükseldi; endeks 51 ayın en yüksek seviyesine ulaşırken 52,0 olan beklentinin de üzerine çıktı. Hızlanmanın arkasında güçlü ihracat satışları ve üretim artışı vardı. ^CIG

Öncü verilere göre imalat üretim endeksi de 54,7’den 56,7’ye yükseldi. Bu, dört buçuk yıldan uzun sürenin en güçlü seviyesine işaret etti. ^CI

Bu gelişme Avrupa sanayisi açısından önemli. Çünkü Almanya, bölgenin imalat performansında büyük ağırlığa sahip. Küresel mal ticareti de temmuzda istikrar kazanırken teknoloji ekipmanlarına yönelik talep destek sağladı; Almanya’nın ihracat faaliyetindeki artış ise özellikle güçlü oldu. ^SS

Almanya’daki toparlanma neden hâlâ dengesiz?

Almanya’da imalat hızla güçlenirken bileşik PMI’ın 51,3’ten 51,0’a gerilemesi dikkat çekti. Bunun temel nedeni hizmetler sektöründeki daralmanın sertleşmesiydi: Hizmetler PMI’ı 49,8’den 48,5’e düştü. ^C

Böylece Almanya ekonomisi genel olarak büyümeye devam etti, ancak büyüme yalnızca sınırlı kaldı. İmalattaki güç, iç talebe daha duyarlı hizmetler sektöründeki zayıflığı telafi etti; özel sektörün tamamında eş zamanlı bir iyileşme görülmedi.

Toparlanmanın kalıcı olup olmayacağı; ihracat talebinin sürmesine, tedarik zincirlerinin güvenilir kalmasına ve yurt içi hizmetler sektörünün yeniden canlanmasına bağlı olacak. Fabrika büyümesi ağırlıklı olarak dış siparişlerden veya geçici bir stok değişiminden kaynaklanıyorsa, imalattaki güçlü başlık verisi ekonominin tamamına yayılan sürdürülebilir bir yükselişe dönüşmeyebilir.

Sonbahara girerken Avrupa için anlamı

Ağustos rakamları, özellikle Almanya’daki güçlü hızlanma nedeniyle Avrupa’da fabrika faaliyetlerine ilişkin daha olumlu ancak temkinli bir tablo çiziyor. Euro Bölgesi ekonomisi de ağustosta büyümeyi sürdürdü ve toparlanmaya özellikle Almanya’nın öncülük ettiği imalat sektörü yön verdi. ^S

Ancak veriler, toparlanmanın geniş tabanlı olduğunu söylemek için yeterli değil. Üç nokta öne çıkıyor:

1. Almanya’da hizmetler hâlâ zayıf halka. İmalat öncülüğündeki toparlanma bileşik endeksi destekleyebilir; ancak hizmetlerdeki daralmanın sürmesi büyümenin kapsamını sınırlıyor. ^CI
2. Birleşik Krallık’ta sanayi ivme kaybediyor. İmalat PMI’ı büyüme bölgesinde kalırken üretim artışı yavaşladı ve maliyet baskıları yüksek seyretti. ^UT
3. Dış talebin önemi artıyor. Almanya’nın performansı güçlü ihracat satışlarından destek aldı. Küresel ticaret verileri ise tek tip bir patlama yerine bölgeler arasında farklılaşan, karma bir görünüm sundu. ^CS

Sonbahar için en savunulabilir görünüm, Avrupa imalatının toparlanma sinyalleri verdiği ancak sürecin eşitsiz ilerlediği yönünde. İyileşme; ihracat talebine, enerji maliyetlerine, jeopolitik gelişmelere ve iç hizmetler sektörünün gücüne karşı hâlâ kırılgan.

Politika yapıcıların ikilemi

Birleşik Krallık verileri İngiltere Merkez Bankası için iki yönlü bir sinyal oluşturuyor. İmalattaki yavaşlama daha destekleyici bir para politikası duruşunu gündeme getirebilir. Ancak hizmet faaliyetlerinin güçlenmesi ve maliyet baskılarının yeniden artması, hızlı bir gevşemeye karşı temkinli olmayı gerektiriyor. Pratikte bu durum, önceden belirlenmiş bir politika adımından çok; enflasyon, ücretler ve hizmetler verisine bağlı bir yaklaşım anlamına geliyor. ^RU

Euro Bölgesi politika yapıcıları da benzer bir dengeyle karşı karşıya. Almanya’daki sanayi hızlanması bölgesel büyüme açısından olumlu, ancak hizmetler sektöründeki düşüş ve ekonominin dış talebe bağımlılığı, ağustos imalat verisinin geniş çaplı toparlanmanın kanıtı olarak görülmemesi gerektiğini hatırlatıyor.

Ana mesaj net: Birleşik Krallık’ta büyümeyi daha çok hizmetler, Almanya’da ise fabrikalar taşıyor; ancak iki ekonomi de henüz dengeli bir toparlanma ortaya koymuş değil.