Tencent'in 2024 İkinci Çeyrek Kârı: Oyun Toparlanması ve Yapay Zeka Destekli Reklamcılık Karlılığı Artırdı, Ancak Yükselen Yapay Zeka Yatırımları Gelecek İçin Sıkışmayı İşaret Ediyor

Tencent'in Ağustos 2024'te açıklanan 2024 yılı ikinci çeyrek bilançosu, şirketin altın bir dönemde olduğunu gösterdi: Toparlanan oyun işi ve yapay zeka destekli reklamcılık gelir ve kârı yukarı çekerken, hızla artan yapay zeka harcamaları henüz kârlılık üzerinde bir yük oluşturmamıştı. Ancak 2026'nın ikinci çeyreğine gelindiğinde, aynı yapay zeka yatırımları doğrudan bir rüzgâr tersine dönüşerek şirketin çift haneli kâr büyüme serisini sonlandırdı ve serbest nakit akışını negatife çevirdi.

2024 Q2 Rakamları: Hem Gelirde Hem Kârda Beklentiler Aşıldı

Tencent, 2024 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %8 artışla toplam 161 milyar RMB gelir elde ettiğini açıkladı . Hissedarlara ait net kâr ise yaklaşık 56 milyar RMB olarak gerçekleşti ve geçen yıla göre %16 artış göstererek analist tahminlerinin üzerinde kaldı . Şirketin brüt kârı daha da keskin bir artışla %21 yükselerek 86 milyar RMB'ye ulaştı; bu da marj daralması yerine marj genişlemesine işaret ediyor . IFRS dışı bazda faaliyet kârı yıllık %27 büyürken, faaliyet marjı geçen yılki %31'den %36'ya iyileşti .

Geliri Ne Yönlendirdi: Oyun ve Reklamcılık

Oyun, toplam gelirin %21'ini oluşturan yurt içi oyunlar ve %9'unu oluşturan uluslararası oyunlarla en büyük segmentti . Yurt içi oyun gelirleri, Valorant ve Mayıs 2024'te piyasaya sürülen Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) oyununun başarılı lansmanı sayesinde yıllık %9 büyüyerek 34,6 milyar RMB'ye ulaştı . Uluslararası oyun gelirleri de yıllık %9 büyüme ivmesi kazanarak 13,9 milyar RMB'ye yükseldi; bu büyümede köklü oyunlar ve yeni oyun lansmanları etkili oldu .

Çevrimiçi Reklamcılık geliri ise yıllık %19 artışla 29,9 milyar RMB'ye ulaştı . Bu büyümenin temel sürükleyicileri, oyun, e-ticaret ve eğitim sektörlerinden gelen güçlü reklam harcamaları ile Tencent'in reklam teknolojisi platformunda yapılan ve kullanıcı ilgi alanlarını daha uzun vadeli analiz eden yapay zeka destekli iyileştirmeler oldu . Mobil reklam ağı geliri düşerken, video reklamları yıllık bazda %80'in üzerinde sıçrama yaptı; çünkü reklam verenler video formatlarına yöneldi .

Yapay Zeka Harcamaları: Henüz Yük Değil, Rampa

2024 yılının ikinci çeyreğinde Tencent'in yapay zeka harcamaları henüz erken bir rampa aşamasındaydı. Faaliyet amaçlı sermaye harcamaları, kısmen GPU sunucularına yapılan yatırımlar nedeniyle yıllık bazda iki kattan fazla arttı . Ancak bu ağır sermaye harcaması henüz serbest nakit akışını etkilememişti ve kâr marjları genişlemeye devam ediyordu .

Şirket yönetimi, "yeni iş değeri yaratmak için AI dahil platformlara ve teknolojilere yatırım yaptıklarını" belirtti . Tencent yakın zamanda işletmeler için görüntü oluşturma ve video oluşturma motorlarını da içeren üç yeni yapay zeka destekli platform çözümü başlatmıştı . Yapay zeka ayrıca reklamcılık işini güçlendirmek için dahili olarak kullanılıyor ve bulut bilişim işine giderek daha fazla katkıda bulunuyordu .

Brüt kârın %8'lik gelir artışına karşı %21 büyümesi, yapay zeka kaynaklı reklam verimliliği ve yüksek marjlı gelir karışımı sayesinde marj genişlemesini gösteriyordu .

2024 Q2'deki Zorluklar

Güçlü çeyreğe rağmen Tencent bazı rüzgârlarla karşı karşıyaydı: Çin'deki makroekonomik belirsizlik ve temkinli tüketici harcamaları devam etti. Reklam verenler video formatlarına yöneldikçe mobil reklam ağı geliri düştü . Çip ithalatındaki kısıtlamalar, yapay zeka kapasitesinin genişletilmesi için bir risk olmaya devam etti .

2026 Q2 Hesaplaşması: Fatura Geldiğinde

2024 Q2'nun işaret ettiği eğilim, 12 Ağustos 2026'da açıklanan Tencent'in 2026 yılı ikinci çeyrek sonuçlarında netleşti. Gelir, tahminlerin üzerinde kalarak yıllık %11 artışla 204,8 milyar RMB'ye yükseldi . Ancak net kâr sadece %0,7 artışla 56 milyar RMB'de kaldı ve 61,8 milyar RMB'lik analist beklentisinin oldukça altında gerçekleşerek neredeyse %10'luk bir sapma kaydetti .

Sermaye harcamaları, Tencent'in yapay zeka altyapı yatırımlarını iki katından fazla artırmasıyla yıllık %176 sıçrayarak 52,8 milyar RMB'ye (~7,8 milyar $) ulaştı . Serbest nakit akışı, yapay zeka bilişim faturasının faaliyet nakit akışını aşmasıyla 13,8 milyar RMB'lik bir çıkışla negatife döndü . 2023'ten bu yana süren çift haneli kâr büyüme serisi sona erdi .

2026'nın ikinci çeyreğine gelindiğinde, 2024 Q2'da sadece rampa yapmakta olan yapay zeka harcamaları, yapay zeka destekli reklamcılık ve oyun büyümesi güçlü gelir artışları sağlamaya devam etse de, doğrudan kâr üzerinde bir rüzgâr tersine dönüştü . Yönetim, yatırımın nihayetinde "üstün" getiriler sağlayacağını savunsa da, yatırımcılar yapay zeka altyapısından kaynaklanan maliyet tüketiminin kâr büyümesini bastırdığı bir çeyrekle karşı karşıya kaldı .