Asya'nın Yeni Para Savunma Oyun Kitabı: Merkez Bankaları Rezervleri Tüketmeden Paralarını Nasıl Koruyor?

Temmuz 2026 ortası itibarıyla program yaklaşık 10 milyar dolar giriş sağladı ve ekonomistler toplam girişin 30-50 milyar dolar olmasını bekliyor . Bazı raporlar, ilk üç bankanın Ağustos başı itibarıyla 36,7 milyar dolar topladığını gösteriyor . Kamu bankaları hükümete yaklaşık 30 milyar dolar beklediklerini bildirirken, bir uzman potansiyelin 70-80 milyar dolar olduğunu tahmin ediyor . RBI, programı Eylül 2026 sonuna kadar açık tutacağını ve erken kapatmayı düşünmediğini açıkladı .

Güney Kore: Emeklilik Fonu Döviz Kalkanı Olarak

Dünyanın üçüncü büyük emeklilik fonu olan Güney Kore Ulusal Emeklilik Servisi (NPS), wonu desteklemek için iç piyasada stratejik döviz hedge'i yapıyor . Bu, Kore Merkez Bankası'nın rezervlerini tüketmeden dolar likiditesi sağlıyor.

NPS, Kore Merkez Bankası (BOK) ile olan döviz takas hattını 65 milyar dolara çıkardı ve daha esnek bir hedge yaklaşımı benimseyerek stratejik hedge oranını yurtdışı varlıkların %15'i olarak belirledi ve buna %5'lik taktiksel bir pay ekledi . Ayrıca yetkililer, şirketlerin doları yurda getirmesini teşvik etti .

Endonezya: Tahvil Teşvikleri ve Getiri Artırma Koordinasyonu

Endonezya Merkez Bankası (BI), SRBI (Sekuritas Rupiah Bank Indonesia) olarak bilinen ve merkez bankasının elindeki devlet tahvilleriyle teminatlandırılan rupi cinsinden borçlanma senetleri ihraç ediyor . Bu senetler yabancı portföy girişlerini çekmek için cazip getiriler sunuyor: 12 aylık SRBI oranları Haziran 2026'da %7,59-7,70 seviyesine ulaştı . Haziran 2026'da BI Başkanı ve Maliye Bakanı, rupi rekor düşük seviyeleri gördükten sonra sermaye çekmek için Endonezya varlıklarının getirilerini artırma konusunda ortak karar aldı . BI ayrıca 2026 başında para politikasını gevşetmeden banka kredilerini desteklemek için toplam 427,1 trilyon rupi tutarında makro ihtiyati likidite teşviği dağıttı .

Tayvan: Piyasa Güçlerinin Çalışmasına İzin Vermek

Tayvan merkez bankası, zaman zaman para biriminin değer kazanmasına izin verdi ve doğrudan müdahale etmek yerine döviz piyasasını dengelemek için ihracatçıların dolar satışlarına yaslandı . Merkez bankası, parayı zayıflatmak için kullanılan bazı türev pozisyonlarını azaltarak piyasa güçlerinin daha büyük rol oynamasına izin verdi.

Japonya: Eşi Görülmemiş ABD-Japonya Koordinasyonu

Japonya, aşırı yen değer kaybını durdurmak için ABD ile ortak bir yen alım müdahalesi gerçekleştirdi. Bu, iki ülkenin döviz piyasasında doğrudan koordinasyon sağladığı ilk sefer olup, para birimi istikrarı konusunda yeni bir işbirliği seviyesine işaret ediyor.

Çin: Yurtdışı Borçlanma ve Rezerv Yerleştirme

Çin, sermaye akışlarını iyileştirmek için daha fazla yurtdışı borçlanmaya izin verdi, Hong Kong'daki döviz rezervlerini artırdı ve günlük USD/CNY sabitleme ayarlamalarının yanı sıra sözlü uyarılar kullandı .

Daha Geniş Arka Plan: Geleneksel Araçlar Hala Kullanımda

Tüm bu yaratıcı önlemler, geleneksel kaldıraçlarla birlikte çalışıyor:

• Faiz artırımları/sabitlemeleri: Endonezya, Temmuz 2026'da BI-Faiz Oranını %5,75'te tutarak pozitif bir faiz farkı marjı sağladı . Hindistan ve diğer merkez bankaları da benzer şekilde faizleri yüksek tuttu.
• Doğrudan spot müdahale: Hindistan, Endonezya, Filipinler ve Tayvan'daki yetkililer zaman zaman döviz piyasalarına doğrudan müdahale etti, ancak yeni araçlar bu tür rezerv tüketen operasyonların sıklığını ve ölçeğini azaltmayı hedefliyor .
• Rezerv birikimi: Büyük Asya merkez bankaları, yalnızca 2025'te rezervlerine 400 milyar dolardan fazla ekleyerek bölge genelinde yaklaşık 8 trilyon dolarlık bir savaş sandığı oluşturdu .

Ortak nokta açık: Asya merkez bankaları, değerli rezervlerini tek taraflı dolar satışlarıyla yakmak yerine, büyük diaspora ağlarını, devlet kontrolündeki emeklilik fonlarını ve devlet borçlanma araçlarını kullanarak dolar çekiyor ve net dolar talebini azaltıyor. Böylece rezervlerini, önlerindeki jeopolitik şoklar ve faiz baskıları için saklıyorlar.