Enflasyon da ticaret açığına eşlik etti. Tüketici fiyatları Mayıs'ta yıllık %5,6 artarak, Nisan'daki %5,46 ve Mart'taki %4,65'ten hızlanmış ve hükümetin %4,5'lik hedefinin oldukça üzerine çıkmıştı .
İthalattaki patlamanın arkasındaki ana itici güç, İran'ın 4 Mart 2026'da Hürmüz Boğazı'nı kapatmasıyla tetiklenen acil enerji kriziyle gelen ekonomik faturaydı. Bu kritik darboğaz, normalde küresel petrol ticaretinin yaklaşık %20'sini ve önemli miktarda sıvılaştırılmış doğalgaz (LNG) hacmini yönetiyor . Boğazın kapanması, küresel piyasalardan günde tahminen 8-10 milyon varil ham petrol arzının çekilmesine neden oldu
.
Şubat sonundan beri yükseliş eğiliminde olan Brent petrolün varil fiyatı, boğazın kapanmasının ardından 100 doları aştı ve yaklaşık 120 dolara kadar tırmandı . Sınırlı yerli rafineri kapasitesine sahip net bir petrol ürünü ithalatçısı olan Vietnam için bu fiyat artışı, doğrudan şişen bir ithalat faturasına dönüştü
.
Reuters'ın gümrük verilerine dayandırdığı bir analize göre, yalnızca Mart-Nisan döneminde Vietnam, yerli rafineriler için ham petrol arzındaki açığı kapatmak amacıyla rafine petrol ürünleri ithalatını miktar bazında yaklaşık %17, dolar bazında ise %144 artırdı . 2026'nın ilk çeyreğinin tamamında Vietnam, yaklaşık 3,37 milyon ton petrol ürünü ithalatı için yaklaşık 2,93 milyar dolar harcadı; bu, değer bazında %77,8'lik ve hacim bazında %44'ün üzerinde bir artış anlamına geliyordu
.
Bu enerji maliyetleri ekonomiye zincirleme yayıldı. Hükümet iç piyasada arzı kontrol altına almaya çalışırken akaryakıt vergileri askıya alındı ve benzinin litre fiyatı 27.000 VND'nin üzerine çıktı . Jet yakıtı kıtlığı uçuş kesintilerine yol açarak, Vietnam'ın GSYİH'sinin yaklaşık %8'ini oluşturan turizm sektörünü tehdit etti
.
Enerji şoku, 2026 krizinden çok öncesine dayanan ve önceden var olan yapısal ticaret dengesizliklerini daha da ağırlaştırdı. Vietnam'ın imalat odaklı büyüme modeli, başta Çin ve Güney Kore olmak üzere bölgesel üretim üslerinden makine, aksam ve ham madde ithalatına bağımlı.
Çin, sürekli olarak Vietnam'ın en büyük ithalat kaynağı ve en büyük ikili ticaret açığı verdiği ortak oldu. 2025 yılında Vietnam-Çin ikili ticareti 256,4 milyar dolara ulaşırken, Vietnam'ın açığı 115,6 milyar doları buldu . 2026'ya girilirken Çin'e verilen açık hızla büyümeye devam ediyor ve sadece ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %34,4 artışla 33,3 milyar dolara ulaştı
. Tayvan'daki CIER analistleri, Vietnam'ın imalat sektörünün Çin'den ithal edilen ara mallara büyük ölçüde bağımlı olduğunu ve ülkenin ABD'ye verdiği büyük ticaret fazlasının yapısal olarak Çin'e verdiği bu açıkla desteklendiğini, bunun da çifte ticaret riski oluşturduğunu belirtiyor
.
Güney Kore de benzer bir profil sergiliyor. Vietnam'ın Güney Kore'ye verdiği ticaret açığı, 2026'nın ilk çeyreğinde yıllık bazda yaklaşık %50 artarak 10,6 milyar dolara ulaştı . Güney Kore'den ithalat, Vietnam'daki yabancı sermayeli ihracat fabrikalarını besleyen makine, elektronik ve aksamların etkisiyle %34,5 artarak 18,7 milyar dolara çıktı
.
Sanayi ve Ticaret Bakanlığı, ilk çeyrek açığını "büyüme odaklı" olarak nitelendirip ithalatın çoğunluğunun gelecekteki ihracatı mümkün kılan temel üretim girdilerinden oluştuğunu belirtti . Bununla birlikte, Mayıs verileri, döngüsel ithalat ihtiyaçları ile yapısal kırılganlık arasındaki ayrımın, acil enerji alımları ve yüksek emtia fiyatlarının ağırlığı altında aşınmaya başladığını gösteriyor.
İhracatın ABD pazarında yoğunlaşması başka bir risk katmanı ekliyor. ABD, ilk çeyrek ihracatı 39,03 milyar dolara ulaşarak Vietnam'ın en büyük ihracat noktası olmaya devam etti . İhracatın yaklaşık %75'ini yabancı yatırımlı işletmeler gerçekleştiriyor; bu, ticaretten elde edilen faydanın orantısız şekilde çok uluslu şirketlere gittiği, buna karşın ithalat maliyetlerinin—özellikle dolar cinsinden enerji alımlarının—Vietnam'ın kendi ödemeler dengesini zorladığı anlamına geliyor
.
MUFG'deki döviz analistleri Mart ayında, petrol fiyatlarının 100 dolar/varil civarında kalıcı olması halinde USD/VND kurunun 27.000 seviyesinin üzerine çıkabileceği ve ithalat maliyetleri üzerinde daha fazla baskı oluşturabileceği uyarısında bulunmuştu . Bu baskı, potansiyel ABD tarife eylemleriyle birlikte, 2026'nın ortasına gelindiğinde belirsizliği yüksek tuttu
.
Mayıs 2026 ticaret açığı, tek faktörlü bir olay değil, birleşik bir krizdi. Evet, Hürmüz Boğazı'nın kapanması, fırlayan enerji maliyetlerinin yakın nedeniydi. Ancak rekor düzeydeki 5,21 milyar dolarlık açığın büyüklüğü, aynı zamanda, derin ithalat bağımlılıkları olan yüksek hacimli, düşük marjlı bir üretim modeline bağımlı hale gelmiş bir ekonomiyi de yansıtıyor. Jeopolitik bir şok, küresel enerji piyasalarını ve bileşen tedarik zincirlerini aynı anda vurduğunda, Vietnam'ın ticaret dengesi bir amortisör görevi görüyor—ve Mayıs 2026, bu şokun ne kadar sert olabileceğini gösterdi.
Comments
0 comments