Bu düşüşün temel nedeni, bir ödeme gücü sorunundan ziyade DeFi teminat talebinin soğumasıydı . Zincir üstü getiriler ayarlanırken ve DeFi aktivitesi yavaşlarken, kullanıcılar USDC'lerini yeniden kullanmak yerine fiyat karşılığını nakde çevirdi. Ayrıca, Ethena'nın USDe'sinin çözülmesi, Ethena'nın rezervlerinden yaklaşık 2 milyar dolar değerinde USDC'nin çekilmesine neden oldu . Kripto piyasasının 2026 düşük seviyelerine yakın konsolidasyonu ve ABD'de stablecoin ihraççılarının tokenlar üzerinde faiz ödemesini yasaklayan yeni federal kurallar, USDC tutma talebini daha da azalttı .
Circle, Q2 2026'da 701 milyon dolar toplam gelir ve rezerv geliri bildirdi; bu, geçen yılki 658,1 milyon dolara göre %7'lik bir artış anlamına geliyor . Düzeltilmiş FAVÖK %8 artışla 143 milyon dolara yükselirken, süregelen faaliyetlerden net gelir 48 milyon dolar oldu; bu, bir önceki yılın zararına kıyasla 530 milyon dolarlık bir iyileşme demek .
Gelir artışı, çeyrek boyunca çok daha yüksek bir ortalama USDC sirkülasyonu ile sağlandı. Dönem sonu sirkülasyonu 73,3 milyar dolar (yıllık %19 artış) iken dolaşımdaki ortalama USDC miktarı 76,5 milyar dolardı ve yıllık bazda %25 artış gösterdi . Circle, USDC'yi destekleyen nakdi kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve nakit benzerlerinde tutarak rezerv geliri elde ediyor; çeyrek boyunca daha yüksek bir ortalama bakiye, arz dönem sonuna doğru azalsa bile daha fazla faiz geliri yarattı. Rezerv geliri özel olarak %5 artışla 667,7 milyon dolara ulaşırken, rezerv getiri oranı %3,5 oldu (yıllık bazda 66 baz puan düşüş) .
701 milyon dolarlık gelir, Wall Street'in 717 milyon dolarlık tahminini az farkla kaçırdı ve hisselerin piyasa öncesi işlemlerde yaklaşık %4 değer kaybetmesine neden oldu .
| Gösterge | Q2 2026 Değeri | Yıllık Değişim |
|---|---|---|
| Dolaşımdaki USDC (dönem sonu) | 73,3 milyar $ | +%19 |
| Ortalama dolaşımdaki USDC | 76,5 milyar $ | +%25 |
| Çeyreklik zincir üstü işlem hacmi | 14,8 trilyon $ | +%151 |
| Günlük zincir üstü işlem hacmi | 163 milyar $/gün | +%151 |
| Günlük basım ve itfa işlemleri | 1,9 milyar $/gün | +%105 |
| Günlük USDC nominal alım satım hacmi | 2,9 milyar $/gün | -%45 |
| Platformdaki USDC (dönem sonu) | 12,4 milyar $ | +%106 |
| Anlamlı cüzdanlar (>10 $ USDC) | 7 milyon | +%24 |
| Rezerv getiri oranı | %3,5 | -66 bps |
Rezerv dağılımı: USDC, Circle tarafından tutulan nakit benzerleri ve kısa vadeli ABD devlet tahvilleriyle tamamen teminatlandırılmış, regüle bir finansal kuruluştur . 6 Ağustos 2026 itibarıyla rezervler yaklaşık 72 milyar dolar seviyesindeydi; bunun yaklaşık 51,8 milyar doları ABD Hazine menkul kıymetleri ile gecelik ters repo anlaşmalarında, yaklaşık 9 milyar doları vadesi 3 aydan kısa ABD Hazine menkul kıymetlerinde ve yaklaşık 10 milyar doları sistemik öneme sahip bankalardaki mevduatlarda tutuluyordu . Q2'de zincir üstü aracılı ticaretin %99'undan fazlası USDC kullanırken, bu hacmin %90'ından fazlası Coinbase'in Base ağı üzerinde gerçekleşti .
Toplam stablecoin piyasa değeri, Mayıs 2026'da yaklaşık 320 milyar dolarla zirve yaptıktan sonra Temmuz ortasında yaklaşık 306,5 milyar dolara geriledi; bu, yaklaşık 90 günde yaklaşık 11,5 milyar dolarlık (~%3,6) bir düşüş ve neredeyse üç yıl sonraki ilk çeyreklik daralma anlamına geliyordu . CoinGecko'nun Q2 2026 Kripto Para Sektörü Raporu, çeyrek sonu rakamını 305,1 milyar dolar olarak verdi (%-1,6) .
Bu düşüşün ardında birden çok faktör vardı:
Önemli bir nokta, arz daralırken bile zincir üstü işlem hacimlerinin rekor kırmasıydı — düzeltilmiş stablecoin işlem hacmi Haziran 2026'da 1,79 trilyon dolara ulaşarak Mayıs ayına göre %63, geçen yıla göre %125 artış gösterdi; bu, toplam float küçülürken bile stablecoinlerin daha hızlı hareket ettiği ve daha yoğun kullanıldığı anlamına geliyor . USDC, Q2 2026'da stablecoin işlem hacminin yaklaşık %62'sini yakalarken, bu oran bir yıl önce %36 idi .
Circle'ın 2026'daki konumunu şekillendiren birkaç önemli gelişme oldu:
USDC arzındaki daralma, Circle veya USDC'ye olan güven krizinden değil, DeFi teminat talebindeki gerçek ama mütevazı bir geri çekilme ve daha geniş kripto piyasası konsolidasyonundan kaynaklanıyor. Çeyrek boyunca daha yüksek bir ortalama sirkülasyonla yönlendirilen gelir artışı, Circle'ın rezerv varlıkları üzerinden getiri elde etme temel iş modelinin, arz dönem sonuna doğru düşse bile dayanıklı kaldığını gösteriyor. Rekor zincir üstü işlem hacimleri ve USDC'nin stablecoin işlem hacmindeki artan payı (Haziran'da %70'e yaklaşan ), genel pazar küçülse bile sermayenin uyumlu ve regüle stablecoinler etrafında yoğunlaştığını gösteriyor. Circle'ın Q2 performansı, stablecoin ihraççıları için izlenmesi gereken temel metriğin çeyrek sonundaki arz anlık görüntüsü değil, zaman içindeki ortalama sirkülasyon ve işlem hızı olabileceğinin altını çiziyor.
Kaynak: Haber, Circle'ın Q2 2026 mali raporları, CoinGecko, Forbes, Reuters, CoinDesk ve diğer sektör yayınlarından derlenen verilere dayanmaktadır.