Perde Arkası: Microsoft'ın 3 Milyar Dolarlık Oracle Bulut Anlaşmasının Çöküşü ve Çip Hisselerindeki Satış Dalgası

Microsoft, bu hafta Oracle'dan 3 milyar doların üzerinde bulut bilişim kapasitesi kiralama görüşmelerini aniden sonlandırdı. Business Insider'ın haberine göre Reuters tarafından da doğrulanan bu gelişme, federal güvenlik standartları konusunda temel bir çatışmayı gün yüzüne çıkardı ve yapay zeka altyapı harcamalarının sürdürülebilirliği konusunda zaten gergin olan piyasalarda dalgalanmalara yol açtı .

Microsoft Neden Masadan Kalktı?

Anlaşmazlığın temelinde, ABD federal hükümeti tarafından kullanılan ve federal verileri işleyen bulut hizmetlerini yetkilendirmek için zorunlu bir çerçeve olan FedRAMP (Federal Risk ve Yetkilendirme Yönetim Programı) yatıyor . Oracle Bulut Altyapısı (OCI) FedRAMP sertifikasına sahip değil ve Oracle, anlaşmanın bir parçası olarak bu sertifikayı almayı reddetti. Bu durum birçok medya kuruluşu tarafından raporlandı .

Microsoft için, Azure aracılığıyla geniş kapsamlı devlet iş yüklerine hizmet verdiği göz önüne alındığında, bu kabul edilemez bir durumdu . FedRAMP sertifikası olmadan, Oracle'dan kiralanacak herhangi bir kapasite, Microsoft'un müşteri tabanının önemli bir kısmı için kullanılamaz olacaktı. Bu açmaz, Microsoft'u, konuya yakın bir kaynağa göre 3 milyar doları aşabilecek bir anlaşmadan çekilmeye itti .

Görüşmeler, artan yapay zeka talebi nedeniyle zorlanan Azure üzerindeki baskıyı hafifletmek amacıyla bazı Microsoft iş yüklerini Oracle Bulut Altyapısı'na taşımaya odaklanmıştı . Microsoft'un, Amazon Web Services ve Google Cloud gibi, ihtiyaç duyduğu devlet güvenlik çerçevesine sahip diğer kiralama seçeneklerini değerlendirmeye devam ettiği bildiriliyor .

Oracle'ın Yanıtı

Oracle ise Business Insider'ın anlatımına karşı çıktı. Reuters'a yaptığı açıklamada şirket, "Makalede belirtilen detaylar hatalı. Microsoft hem bir OCI ortağı hem de müşterisidir" ifadelerini kullandı . Ancak Oracle, görüşmelerin neden çöktüğüne dair alternatif bir açıklama sunmadı ve itirazını büyük ölçüde usule ilişkin bir seviyede tuttu .

Piyasaların Tepkisi

Haber, 16 Haziran 2026 Salı günü ABD piyasaları kapandıktan sonra duyuldu ve anında satışları tetikledi:

• Microsoft hisseleri seans sonrası işlemlerde yaklaşık %2 değer kaybetti .
• Oracle hisseleri yaklaşık %2.3 düştü .
• Yarı iletken (çip) hisseleri genel olarak sert bir düşüş yaşadı ve zaten devam etmekte olan bir geri çekilmeyi daha da derinleştirdi. Yatırımcılar, bu gelişmeyi büyük ölçekli yapay zeka altyapı talebinin soğuyabileceğine dair olası bir sinyal olarak yorumladı .

Satış dalgası, anlaşmanın maddi büyüklüğünden daha geniş kapsamlıydı. Piyasa oyuncuları, dünyanın en agresif yapay zeka altyapı yatırımcılarından biri olan Microsoft'un, uyumluluk sorunları nedeniyle milyarlarca dolarlık bir kapasite anlaşmasından çekilmesinin, hiper ölçekli veri merkezi harcamaları (capex) döngüsünün beklenenden daha fazla sürtüşmeyle karşılaşabileceği anlamına geldiğine odaklandı .

Büyük Resim: Altyapı Harcamalarında Yeniden Dengeleme

Oracle olayı, yapay zeka altyapı harcamalarındaki daha geniş çaplı bir yeniden değerlendirmenin yalnızca son veri noktası. 2025'in başlarında Microsoft, büyüme stratejisini yeniden gözden geçirirken Birleşik Krallık, Endonezya ve ABD'nin bazı eyaletlerindeki veri merkezi projelerini duraklatmış veya ertelemişti . Mart 2025'te ise ek veri merkezi kapasitesiyle ilgili yaklaşık 12 milyar dolarlık bir opsiyonu kullanmama kararı almıştı . Bu sırada OpenAI, Temmuz 2025'te Oracle ile beş yıl için 300 milyar doları aşan bir anlaşma imzalayarak boşluğu doldurdu ve Microsoft'un yeniden dağıttığı sermaye harcaması riskinin büyük bir kısmını etkin bir şekilde üstlenmiş oldu .

Tüm bu hamleler bir arada değerlendirildiğinde, büyük bulut oyuncularının hesaplama kapasitesini nasıl ve nereden sağlayacakları konusunda daha seçici davranmaya başladıklarını ve ham ölçeğin yanı sıra uyumluluk ve sermaye disiplinini de önceliklendirdiklerini gösteriyor.