Borsalar neden düştü? Nvidia öncesi teknoloji hisselerinde temkinli bekleyiş

Pazartesi günkü düşüş, tüm piyasalara yayılan bir panikten çok teknoloji ve yarı iletken hisselerinden yoğunlaşan bir geri çekilme oldu. Yatırımcılar, yapay zekâ talebi için önemli bir sınav olarak görülen Nvidia bilançosu öncesinde yeni risk almak istemedi. İran'a yönelik yaptırım ihtimali, ABD-Kanada ticaret gerilimi ve para politikasına ilişkin belirsizlik de kırılgan havayı güçlendirdi. Salı günü ise tablo, küresel çapta tek yönlü bir satıştan ziyade bölgelere göre değişen karışık bir seyir gösterdi. 1223

Baskının merkezinde teknoloji hisseleri vardı

En yakın vadeli katalizör, Nvidia'nın çarşamba günü açıklaması beklenen sonuçlarıydı. Analistler çip üreticisinden yaklaşık 92 milyar dolarlık çeyrek dönem geliri bekliyordu; bu da şirketin karşılaması gereken çıtayı oldukça yükseltti. Nvidia hissesi pazartesi günü yaklaşık %2,9 geriledi ve yarı iletkenlerdeki zayıflık, teknoloji ağırlıklı Nasdaq üzerinde baskı oluşturdu. 1712

Piyasa yalnızca Nvidia'nın açıklayacağı gelire odaklanmıyordu. Yatırımcılar ayrıca şirketin ileriye dönük beklentilerini, yapay zekâ altyapısına yönelik harcamaların kalıcı olup olmadığını ve müşterilerin sektörün yüksek büyüme beklentilerini desteklemeyi sürdürüp sürdüremeyeceğini görmek istiyordu. Güçlü bir öngörü, yapay zekâ yatırımlarına ilişkin endişeleri hafifletebilir; zayıf bir yönlendirme ise çip ve teknoloji hisselerindeki risk azaltma eğilimini uzatabilir. 1239

Washington'dan iki ayrı belirsizlik dalgası

ABD, İran'la ticari ilişkilerini sürdüren kurum ve ülkelere uygulanabilecek ikincil yaptırımların genişletilebileceğini açıkladı. Bu adım, uluslararası ticaret ve daha kapsamlı bir ekonomik baskı kampanyasının olası sonuçları konusunda belirsizliği artırdı. Ancak piyasalar gün ilerledikçe açıklamayı ilk aşamada korkulduğu kadar sert değerlendirmedi. 127

İkinci politika riski, ABD ile Kanada arasındaki ticaret görüşmelerinin sonuçsuz kalmasıydı. Kanada menşeli otomobil, kamyon, otomotiv parçaları ve çeliğe daha yüksek tarifeler uygulanabileceği yönündeki tehditler ve olası misillemeler, sınır ötesi üretim yapan şirketler ile tedarik zincirleri üzerindeki endişeleri artırdı. 1015

Bu gelişmeler tek başına her piyasa hareketini açıklamasa da yatırımcıların yüksek teknoloji değerlemeleri, tahvil getirileri ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) bir sonraki adımı üzerinde yoğunlaştığı bir haftada savunmacı havayı belirginleştirdi.

Pazartesi performansı: Düşüş teknoloji ağırlıklıydı

ABD endekslerinin performansı, satışların piyasaya eşit dağılmadığını gösterdi:

• S&P 500 %0,28 geriledi.
• Nasdaq Composite %0,76 düştü.
• Dow Jones Industrial Average %0,26 yükseldi.

S&P 500 ve Nasdaq gerilerken Dow Jones'un yükselmesi, pazartesi günkü baskının geniş tabanlı bir satıştan çok teknoloji ve yarı iletken hisselerinde yoğunlaştığına işaret etti. Piyasanın diğer bölümleri teknoloji hisselerindeki kayıpların bir kısmını dengeledi. 117

Avrupa'da pan-Avrupa STOXX 600 endeksinin günü değişim göstermeden tamamlaması da seansın tüm büyük hisse piyasalarında eş zamanlı bir çöküş olmadığını ortaya koydu. 45

Asya pazartesi zayıftı, salı günü tablo karıştı

Asya piyasaları teknoloji satışını pazartesi günü daha sert hissetti. Güney Kore'de Kospi yaklaşık %3,1, Japonya'da Nikkei 225 %0,74 ve Hindistan'da Sensex %0,22 geriledi. Hong Kong'da Hang Seng %1,89, Şanghay Bileşik Endeksi ise %0,6 düştü. 2029

Salı günkü işlemler ise pazartesinin birebir tekrarı olmadı. Günün erken bölümündeki görünümde Nikkei %0,4 yükselirken Kospi %0,4, Hang Seng %0,3 ve Şanghay Bileşik Endeksi %0,1 geriledi. Avustralya'da ASX 200 %0,6 yükseldi, Hindistan Sensex ise %0,3 düştü. 23

Bu karışık görünüm, iki günlük hareketin nasıl yorumlanması gerektiği açısından önemli. Yatırımcılar Nvidia sonuçları öncesinde temkinli kalmayı sürdürdü; ancak salı gününü tüm dünyada hisselerin aynı anda düştüğü bir seans olarak tanımlamak doğru olmaz. Bazı piyasalar, yaptırım açıklamasının olası etkilerini yeniden değerlendirirken istikrar kazandı veya toparlandı.

Petrol yükselmişti; ancak pazartesi düşüşün doğrudan nedeni değildi

Körfez'deki diplomatik çıkmazın arz ve enflasyon endişelerini artırmasıyla petrol fiyatları önceki hafta bir ayın en yüksek seviyelerine çıkmıştı. Bu görünüm, faiz beklentileri ile şirketler ve tüketiciler açısından maliyet görünümü üzerinde etkiliydi. 19

Buna karşın ham petrol pazartesi günü varil başına 2 dolardan fazla geriledi. Yatırımcılar İran açıklamasının olası sonuçlarını yeniden değerlendirirken petrol yaklaşık %3 düşüşle varil başına 82 dolar civarına indi. 2344

Dolayısıyla yüksek petrol fiyatları genel enflasyon kaygısının arka planında yer alıyordu; ancak pazartesi günkü hisse satışını doğrudan tetikleyen unsur değildi. Aksine petrol fiyatındaki düşüş, piyasalara sınırlı da olsa rahatlama sağladı.

Tahvil getirileri geriledi, fakat teknoloji baskısını silemedi

Önceki dönemde tahvil piyasasındaki hareketlilik önemli bir endişe kaynağıydı. Yatırımcılar yüksek ABD Hazine tahvili getirilerini yakından izliyordu; çünkü yüksek getiriler, gelecekte elde edilecek şirket kârlarının bugünkü değerini azaltabiliyor ve özellikle uzun vadeli büyüme şirketlerinin değerlemelerini baskılayabiliyor. 1942

ABD tahvil getirileri pazartesi günü geriledi. Bir piyasa görünümünde 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,66 civarında yer alırken başka bir raporda kapanış %4,70'e yakın gösterildi. 342 Getirilerdeki düşüş normal koşullarda teknoloji değerlemelerine destek verebilirdi; ancak bu destek, Nvidia öncesi sektör satışını ve şirket sonuçlarına ilişkin belirsizliği dengelemeye yetmedi.

Pazartesi günü Bitcoin yaklaşık 79 bin dolar, altın ise 4.680-4.700 dolar aralığında işlem gördü. Salı günü Reuters'ın piyasa raporlarından birinde Bitcoin 80 bin doların üzerine çıkarken altın geriledi. 325

Piyasaların sıradaki yönünü ne belirleyebilir?

Nvidia bilançosu

Nvidia'nın çarşamba günü açıklaması beklenen sonuçları, teknoloji yatırımcıları için haftanın en önemli başlığıydı. Gelir beklentisi yaklaşık 92 milyar dolar seviyesinde olsa da piyasanın tepkisi, manşet rakam kadar şirketin ileriye dönük tahminlerine ve yapay zekâ talebine ilişkin açıklamalarına bağlı olacak. 1215

Güçlü bir görünüm, yarı iletken ve teknoloji hisselerinde toparlanmayı destekleyebilir. Gelir beklentisinin aşılması ancak temkinli yönlendirme, zayıf marjlar veya altyapı harcamalarında yavaşlama işaretleri görülmesi ise sektör genelindeki geri çekilmeyi uzatabilir.

PCE enflasyonu ve ikinci çeyrek GSYH verisi

ABD'nin PCE enflasyon raporu ile ikinci çeyrek GSYH'sinin ikinci tahmini çarşamba günü açıklanacak. Bu iki veri, Fed'in eylül ayındaki politika kararına ilişkin beklentileri etkileyebilir. 39

Enflasyonun güçlü gelmesi, tahvil getirilerinin yüksek kalabileceği ve faiz indirimi ihtimalinin zayıflayabileceği endişesini artırır. Güçlü büyüme ile kalıcı enflasyonun birlikte görülmesi de benzer bir sonuç doğurabilir. Buna karşılık daha düşük enflasyon veya daha zayıf büyüme getiriler üzerindeki baskıyı azaltabilir; ancak zayıf büyüme bu kez şirket kârlarına ilişkin yeni kaygılar yaratabilir.

Kevin Warsh'ın Jackson Hole konuşması

Fed Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole'da yapacağı ilk önemli politika konuşmasının cuma günü gerçekleşmesi bekleniyor. Yatırımcılar enflasyon, büyüme, bilanço politikası ve daha fazla sıkılaştırma için gereken koşullar hakkında ipucu arayacak. 23

Konuşmanın önemi, eylül ayındaki politika adımına ilişkin beklentilerin hâlâ netleşmemiş olmasından kaynaklanıyor. Daha yüksek tahvil getirileri ve daha şahin bir mesaj, özellikle teknoloji şirketlerinin değerlemeleri açısından baskı yaratabilir. Daha düşük getiriler ve daha az sıkı bir politika görünümü ise teknoloji hisselerini destekleyebilir.

Sonuç

Pazartesi günkü düşüşün ana nedeni, Nvidia bilançosu öncesinde teknoloji hisselerinde yaşanan yeniden fiyatlamaydı. İran yaptırımları, ABD-Kanada ticaret gerilimi ve para politikası belirsizliği bu hareketi güçlendirdi. Önceki haftalarda yüksek seyreden petrol fiyatları ve tahvil piyasasındaki stres risk ortamının bir parçası olsa da petrol ile ABD tahvil getirileri pazartesi günü geriledi. 1217

Salı günkü karışık seyir, yatırımcıların riskten tamamen kaçmadığını; ancak yeni pozisyon almak için daha fazla bilgi beklediğini gösterdi. Piyasaların bir sonraki güçlü sinyali büyük ölçüde Nvidia'nın yönlendirmesi, enflasyon ve GSYH verileri ile Jackson Hole'dan gelecek Fed mesajının birleşiminden alması bekleniyor.