Bu fiziksel kıtlık, LME'nin spot-vadeli fiyat farkını (backwardation) derinleştirdi; yani alıcılar anında teslimat için prim ödemeye başladı. Bu, bir piyasanın ne kadar sıkışık olduğunun klasik bir göstergesidir .
Stok düşüşü, ABD'ye yönelik büyük bir bakır sevkiyatı dalgasıyla hızlandı. IHS Markit verilerine göre, ABD bakır ithalatı Temmuz 2026'da 200.000 metrik tonu aşarak on yılı aşkın sürenin en yüksek aylık seviyesine ulaştı . Tüccarlar ve sanayi alıcıları, Trump yönetiminin potansiyel bir ithalat tarifesinden önce metali LME depolarından çekip ABD'ye gönderdi .
COMEX stokları yılbaşından bu yana %300'ün üzerinde artarak 400.000 tonu aştı ve tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı . Sonuç, ikiye bölünmüş bir piyasa oldu: Bakır ABD'de birikirken dünyanın geri kalanından kayboldu ve LME sisteminde teslim edilebilir arzı iyice daralttı .
Önemli bir makroekonomik rüzgar, 7 Ağustos'ta aniden tersine döndü. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Temmuz ayı tarım dışı istihdamının, 80.000 artış beklenirken beklenmedik bir şekilde 23.000 kişi düştüğünü bildirdi. Mayıs ve Haziran aylarına ait veriler de toplam 103.000 kişi aşağı yönlü revize edildi .
Bu piyasaları şok etti. Eylül ayında bir Fed faiz artırımı beklentileri çöktü ve yatırımcılar faizlerin sabit kalmasına, hatta bir indirime daha yüksek olasılık vermeye başladı . ABD doları zayıfladı ve dolar cinsinden emtiaları (bakır gibi) ABD dışı alıcılar için daha ucuz hale getirerek metal fiyatlarına geniş bir destek sağladı .
6 Ağustos'ta, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin (DRC) 29 Haziran'da imzalanan ortak bir bakanlık kararnamesiyle bakır ve kobalt konsantrelerinin ihracatını yasakladığına dair haberler geldi . Maden, Dış Ticaret ve Ekonomi bakanlarının imzaladığı yasak, yerel işlemeyi zorlamak ve ülkenin maden zenginliğinden daha fazla değer elde etmek amacıyla ara konsantrelerin ihracatını durduruyor . Stratejik projeler için bir yıllık muafiyetler verilebilecek .
Yasağın rafine bakır arzına acil etkisi sınırlı: DRC zaten çoğunlukla rafine bakır katot ihraç ediyor (2026'nın ilk çeyreğinde 696.725 ton rafine bakıra karşılık sadece 53.926 ton konsantre) . Ancak yasak, birçok izabe tesisinin kritik derecede düşük marjlarla çalıştığı bir dönemde küresel 'custom' izabe tesisleri için hammaddeyi sıkılaştırıyor ve daha geniş arz kıtlığı anlatısını güçlendiriyor . Bu haber, LME bakırını ton başına 14.369,50 dolara, altı ayın en yüksek seviyesine taşıdı .
Çin — Agresif stoklama, zayıf nihai talep. Çin'in bakır ithalatı Temmuz'da dokuz ayın zirvesine ulaştı ve Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'ndaki (SHFE) bakır stokları Mart ortasından bu yana %80'den fazla düşerek sadece 79.909 tona geriledi . Ancak bu alımların büyük kısmı, tarife öncesi öne çekme ve stoklama olarak görülüyor; organik sanayi talebindeki bir sıçramadan ziyade. Çin'in emlak sektörü zayıf kalmaya devam ediyor ve stoklardaki düşüşün hızı, bir tüketim patlamasından ziyade gelecekteki bulunabilirlikle ilgili endişeyi işaret ediyor.
Euro Bölgesi — Mütevazı bir destek. Euro Bölgesi imalat PMI'ı dönem içinde genişleme bölgesine geçerek bakır dahil endüstriyel metaller için olumlu bir talep sinyali verdi .
Son fiyat gücünün büyük bir kısmı, stoklama akışları tarafından yönlendiriliyor - alıcılar olası tarifelerden önce metali ABD ve Çin'e çekiyor. Tarife kararları gecikir, yumuşar veya tersine dönerse, bir stok boşaltma dalgası fiyat kazançlarını hızla geri alabilir. Ralli, LME sistemindeki gerçek fiziksel kıtlıkla destekleniyor, ancak mevcut fiyatlara gömülü olan tarife primi, aşağı yönlü bir kırılganlık yaratıyor .
ING analistleri, bakırın LME'de 14.000 dolar/tonun üzerine çıktığını ve "fiziksel piyasa koşullarının sıkılaşmasının fiyatları desteklemeye devam ettiğini" belirtti . Goldman Sachs, 2026 sonu bakır fiyat hedefini %10'un üzerinde artırarak 13.735 dolar/tona yükseltirken, Citi önümüzdeki yıl içinde bakırın 15.000 dolara ulaşacağını tahmin ediyor .
Alt satır: Bakırın 14.000 doların üzerinde kalması temelde bir fiziksel arz hikayesidir - çöken LME stokları, rekor ABD ithalat çekişi ve DRC yasağı - güvercin bir Fed'in yeniden fiyatlanmasıyla pekişmiştir. Çin'in ithalat artışı ralliyi desteklese de, tarife kaynaklı öne çekme riskini de beraberinde getiriyor. Daha geniş metal kompleksi zayıf dolar tarafından yukarı çekilirken, bakır benzersiz derecede sıkı teslim edilebilir arzı nedeniyle öne çıkıyor.