Nvidia bilançosu öncesi Asya çip hisselerinde sert dönüşün perde arkası

Asya teknoloji hisselerinde yaşanan hareket, piyasaların aynı anda iki farklı sinyali fiyatladığını gösterdi: Yapay zekâ ve yarı iletken hisselerinde küresel bir riskten kaçış dalgası ve çip sektöründeki temel talep döngüsünün hâlâ ayakta kalabileceği beklentisi.

Wall Street’teki gece satışları ve Nvidia bilançosu öncesindeki temkinli hava, seansın başında hisseleri aşağı çekti. Ancak ilk şokun ardından gelen alımlar, yatırımcıların yapay zekâ talebine ve yüksek değerlemelere ilişkin değerlendirmesini tamamen tersine çevirmediğine işaret etti.

İlk satış dalgası küreseldi

ABD teknoloji hisseleri daha önce zayıflamış, bu durum Nasdaq 100 endeksindeki düşüşü derinleştirmiş ve yarı iletken hisseleri üzerindeki baskıyı artırmıştı. Asya’daki yatırımcılar da bu tabloyu izleyerek Nvidia bilançosu ve ABD Merkez Bankası’nın yıllık toplantısı öncesinde çip üreticilerindeki pozisyonlarını azalttı. Satışlar sırasında bölgesel MSCI hisse senedi göstergesi yüzde 0,5 geriledi; düşüşte en büyük katkıyı Samsung Electronics ve Alibaba yaptı. 26

Nvidia’nın yedi seans üst üste değer kaybetmesi, yapay zekâ yatırımlarının sektörün yüksek değerlemelerini haklı çıkarıp çıkaramayacağı konusundaki hassasiyeti artırdı. Japonya’daki çip bağlantılı hisseler de ABD’deki benzerlerini takip ederek geriledi. Yatırımcılar, küresel yapay zekâ talebi beklentileri açısından önemli bir sınav olarak görülen Nvidia’nın mayıs-temmuz dönemi sonuçlarını bekliyordu. 2628

Samsung, Güney Kore’ye özgü baskıyı artırdı

Samsung’un pay sahiplerine getiri planı, KOSPI üzerindeki satış baskısını daha da güçlendirdi. Şirket, yıl geneli için 90 trilyon ila 110 trilyon won arasında pay sahiplerine iade öngördü; bunun 30 trilyon wonluk bölümü üçüncü çeyrek nakit temettülerinden oluşuyor. 1821

Mutlak büyüklük açısından rekor niteliğindeki bu paket, piyasa tarafından olumlu karşılanmadı. Yatırımcılar Samsung’un yapay zekâ kaynaklı nakit üretiminin daha büyük bir bölümünü dağıtmasını ve hisse geri alımı ya da iptali konusunda daha fazla ayrıntı vermesini bekliyordu. Açıklamanın ardından Samsung hisseleri erken işlemlerde yüzde 8’den fazla geriledi ve teknoloji ile bellek çipi şirketlerinin ağırlıkta olduğu KOSPI üzerinde ek baskı oluşturdu. 1819

Buradaki hayal kırıklığı yalnızca dağıtılacak paranın toplam miktarıyla ilgili değildi. Yatırımcılar aynı zamanda nakdin nasıl dağıtılacağını ve politikanın gelecekteki getiriler konusunda ne kadar netlik sunduğunu değerlendiriyordu. Bu nedenle büyük görünen bir paket bile satışları tetikleyebildi.

Nvidia bilançosu tüm sektör için çıtayı yükseltti

Piyasa yalnızca Nvidia’nın açıklayacağı gelire odaklanmıyor. Yatırımcılar, yapay zekâ altyapısına yönelik talebin yüksek yarı iletken değerlemelerini ve güçlü ileriye dönük beklentileri desteklemeyi sürdürüp sürdürmeyeceğine dair işaret arıyor.

Analistlerin Nvidia’nın çeyreklik gelirinin yaklaşık 92 milyar dolara ulaşmasını ve yıllık bazda büyümenin neredeyse iki katına yaklaşmasını beklediği bildirildi. 28 Bu nedenle şirketin yalnızca manşet beklentiyi karşılaması, görünüm veya kâr marjları zayıf kalırsa piyasayı memnun etmeyebilir. Buna karşılık güçlü bir gelecek projeksiyonu, Samsung ve SK Hynix’in yanı sıra Japonya’daki çip ekipmanı ve veri merkezi tedarikçileri için de olumlu bir sinyal verebilir. Bu şirketler aynı yapay zekâ yatırım döngüsüne maruz kalıyor.

Dolayısıyla seansın ilk bölümündeki düşüş, yatırımcıların yapay zekâ talebinin çöktüğüne inandığı anlamına gelmiyordu. Hareket aynı zamanda kalabalık pozisyonların, yüksek beklentilerin ve piyasayı etkileyebilecek bir bilanço öncesinde yarı iletken hisselerini taşımanın getirdiği riskin yansımasıydı.

İlk şokun ardından neden alımlar geldi?

Yatırımcılar ilk dalganın etkisini sindirdikçe, kısa vadeli pozisyon değişikliği ile çip piyasasında temel bir bozulma arasında ayrım yapmaya başladı. Bu değerlendirme Samsung ve SK Hynix’te dipten alımları desteklerken, Japonya’daki yapay zekâ ve yarı iletken bağlantılı hisselerde de toparlanma sağladı.

Kioxia, Advantest, SoftBank Group ve Furukawa Electric gibi Japon şirketleri teknoloji odaklı satış dalgasında sert darbe alan hisseler arasındaydı. Sonraki toparlanmada Furukawa Electric öne çıkan kazançlardan birini kaydetti; Nikkei 225 de ilgili piyasa seansında erken saatlerdeki zayıflığını telafi etti. 27

Bu hareketler, bölgesel endekslerin yapay zekâ altyapısına maruz kalan şirketlerden oluşan tek bir sepet gibi işlem gördüğünü ortaya koydu. Güney Kore’de KOSPI, Samsung ve SK Hynix’in ağırlığı nedeniyle özellikle hassastı. Japonya’da ise Nikkei, çip şirketleri ve diğer teknoloji bağlantılı hisselerin hareketlerinden etkilendi.

Faizler toparlanmanın kırılgan kaldığını gösterdi

İkinci önemli değişken tahvil piyasasıydı. ABD Hazine tahvili getirilerindeki yükseliş KOSPI ve teknoloji şirketlerinin değerlemeleri üzerinde baskı oluştururken, yatırımcılar faizlerin gevşeyip gevşemeyeceğini izledi. Faizlerdeki düşüş, uzun vadeli büyüme hisseleri üzerindeki baskıyı azaltabilirdi. 9

Piyasalar ayrıca Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole toplantısındaki konuşmasına hazırlanıyordu. Daha az şahin bir mesaj, tahvil getirilerini düşürerek teknoloji hisselerini destekleyebilirdi. Şahin bir ton ise değerleme baskısını yeniden artırabilirdi. 48

Bu nedenle toparlanmayı kesin bir “risk sona erdi” sinyali olarak okumak zor. Daha doğru yorum, Nvidia bilançosu ve Fed’in faiz yönlendirmesi gibi iki yakın vadeli katalizör etrafında gerçekleşen bir yeniden fiyatlama olduğudur.

Piyasa aslında neyi fiyatladı?

Seans dört temel gücün birleşimiyle şekillendi:

1. Gece yaşanan bulaşma etkisi: Wall Street’teki teknoloji kayıpları Asya piyasaları için zayıf bir başlangıç yarattı. 6
2. Nvidia bilanço riski: Şirketin uzun süren düşüş serisi ve beklenen mayıs-temmuz sonuçları, beklentilerin karşılanamaması halinde satış maliyetini yükseltti. 2628
3. Samsung’un dağıtım planına yönelik hayal kırıklığı: 90-110 trilyon wonluk plan büyük olsa da yatırımcıların daha fazla netlik veya yapay zekâ kaynaklı nakit akışından daha yüksek pay beklentisini karşılamadı. 1819
4. Faizlere duyarlı dipten alımlar: Faiz endişelerinin kısmen azalması, tahvil getirileri ve Fed politikası hâlâ risk oluştururken bile gerileyen yapay zekâ ve yarı iletken hisselerinin alınmasını kolaylaştırdı. 49

En isabetli özet, bu seansın “önce sat, sonra yeniden değerlendir” şeklinde geçmesiydi. Açılıştaki düşüş küresel teknoloji zayıflığını ve Samsung’a özgü hayal kırıklığını yansıttı. Toparlanma ise yatırımcıların Nvidia bilançosu riskinin ve yarı iletken döngüsünün henüz kesin biçimde bozulmadığına karar verdiğini gösterdi.

Ancak Nvidia için yaklaşık 92 milyar dolarlık gelir beklentisi ve Fed’in Jackson Hole mesajı hâlâ masada. Bu nedenle toparlanma, yapay zekâ yatırım temasının tamamen güvenli olduğuna yönelik güçlü bir inançtan çok, gelecek veriler görülene kadar yapılan temkinli bir pozisyon ayarlaması niteliğinde kaldı.