Galaxy Research: Ethereum ve Solana'nın Arz Kesintileri Tek Başına Fiyatları Yükseltmez

Ethereum: EIP-8361 (Kademeli Arz Yakımı)

EIP-8361 (editörler tarafından daha sonra EIP-8363 olarak yeniden numaralandırılmıştır), Ethereum'un stake etme ekonomisini kökten değiştirecek bir taslak öneridir . 4 Ağustos'ta Ethereum Vakfı katkıcısı Justin Drake dahil altı araştırmacı tarafından yayınlanan öneri, stake etme oranı arttıkça doğrulayıcı ödüllerinin giderek daha büyük bir kısmını yakan bir "kademeli arz yakımı" mekanizması getiriyor .

• Nasıl çalışıyor: Her epoch'ta ağ, her bir doğrulayıcının ideal görev ödülünün (tasdikler, blok önerileri ve senkronizasyon komitesi çalışmalarını kapsar) bir kısmını kesip yakıyor. Yakım oranı, stake etme oranıyla birlikte artıyor ve şu formülle hesaplanıyor: (toplam aktif bakiye / SATURATION_BALANCE) ^ 1,5 .
• Doygunluk noktası: Öneri, sabit bir doygunluk bakiyesi olarak 60,25 milyon ETH (mevcut arzın yaklaşık yarısı) belirliyor. Bu seviyeye ulaşıldığında, konsensüs katmanı arzının %100'ü yakılıyor ve görevlerini kusursuz yerine getiren bir doğrulayıcı, net konsensüs getirisi elde edemiyor .
• Mevcut etkisi: ETH arzının yaklaşık üçte birinin stake edildiği bugünkü oranda, öneri konsensüs katmanı getirisini yaklaşık %2,6'dan %1,2'ye düşürecek . MEV ve öncelik ücretleri ise dokunulmadan kalacak . Bu indirim, ani bir doğrulayıcı çıkışı dalgasını önlemek için 18 aylık bir sürece yayılacak .
• Durum: EIP-8361 henüz Taslak aşamasındadır ve herhangi bir Ethereum yükseltmesi için onaylanmamış veya programlanmamıştır .

Solana: SIMD-0550 ve SIMD-0553 (SGP-0003 Paketi)

Solana topluluğu, SOL arzını her iki yönden de sıkıştıracak, tek bir paket halinde birleştirilmiş iki bağlantılı yönetişim önerisini (SGP-0003) ilerletiyor .

SIMD-0550 — Hızlandırılmış Dezenflasyon

Helius mühendisi lostintime101 tarafından 2 Haziran 2026'da sunulan SIMD-0550, Solana'nın yıllık dezenflasyon oranını %15'ten %30'a çıkarıyor . %8'lik başlangıç enflasyon oranı ve %1,5'lik uzun vadeli taban seviyesi değişmiyor, ancak ağ bu tabana 2032 yerine 2029'da ulaşacak . Önerinin, altı yıl boyunca SOL arzını yaklaşık 18,9 milyon SOL azaltması ve bunun da mevcut programa kıyasla arzın yaklaşık %2,6 daha az olmasıyla sonuçlanması bekleniyor .

SIMD-0553 — Kaynak Tabanlı Ücret Yakımı

Temporal araştırma ekibinden Cavey tarafından yazılan SIMD-0553, Solana'nın sabit işlem ücretini (imza başına 5.000 lamport) iki parçalı bir yapıyla değiştiriyor . Her işlem, blok liderine 2.500 lamportluk bir ekleme ücreti ve talep edilen hesaplama birimlerine göre hesaplanan ayrı bir değişken kaynak ücreti ödüyor. Bu kaynak ücreti, doğrulayıcılara dağıtılmak yerine tamamen yakılıyor .

Mevcut ağ aktivite seviyelerinde bu değişiklik, günlük SOL yakımını yaklaşık 650 SOL'den (~47.000 $) 7.500-9.000 SOL'e (~650.000 $) çıkaracak — bu da 12 ila 14 katlık bir artış anlamına geliyor . Kaynak ücreti, üç özellik geçidinden geçerek nihai oranı olan hesaplama birimi başına 0,5 lamport seviyesine ulaşıyor .

Oylama Durumu

Ağustos 2026 başı itibarıyla SGP-0003, resmi bir yönetişim oylamasına yaklaşıyordu ve ilerlemesi için %15 doğrulayıcı desteğine ihtiyaç duyuyordu . Doğrulayıcılar destek sinyali vermeye başlamıştı ve 8 Ağustos itibarıyla oylama penceresinin bitmesine 10 gün kalmıştı .

Galaxy Research'in Temel Argümanı: Arz Kesintileri Yeterli Değil

Galaxy'in "High on Their Own Supply?" (Kendi Arzlarından Sarhoş Olmak mı?) başlıklı raporu, her iki ağın da aynı temel soruyu sorduğunu öne sürüyor: "Ne kadar güvenlik bütçesi gerekiyor?" . Analiz, enflasyonu kesmenin ve yakımları artırmanın, fiyat artışını garanti etmeyen arz tarafı çözümleri olduğu konusunda uyarıyor .

Önemli çıkarım: Organik talep olmadan (ağ kullanımı, uygulama aktivitesi ve sermaye girişleriyle ölçülen), azaltılmış arz tek başına seyrelmeyi yavaşlatabilir ancak yukarı yönlü fiyat baskısı yaratamaz . Galaxy'in analizi, piyasanın odağının sadece tokenomik ayarlamaları değil, benimseme ve fayda üzerine olması gerektiğini ima ediyor .

Varsayımsal bir %68 stake etme senaryosunda, stake getirisi %5,84'ten başlayıp üçüncü yılın sonunda %2,25'e düşecek. Bu da agresif stake etmenin bile otomatik olarak fiyat kazancı anlamına gelmediğini gösteriyor .