Standard Chartered’dan Geoff Kendrick: 'Bitcoin’de Dip Neredeyse Geldi'

Haziran başı itibarıyla Bitcoin 63.000 dolar civarında işlem görüyordu. Bu, 126.000 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık %48'lik bir düşüşe ve yıl sonundaki 100.000 dolar hedefinin ise hayli uzağında olunduğuna işaret ediyordu . Yine de Kendrick'in son notu, dibe yaklaşıldığına dair sinyaller veriyor.

Satış Dalgasını Tetikleyen Ne Oldu?

Bitcoin'i ayların en düşük seviyelerine iten birden fazla güç birleşti:

• Kalıcı ETF çıkışları: ABD spot Bitcoin ETF'leri yalnızca Mayıs ayında 2,43 milyar dolar net çıkış yaşadı; bu da süregelen kurumsal satışları yansıtıyor .
• Strategy'nin (MicroStrategy) Bitcoin satışı: Eskiden MicroStrategy olarak bilinen şirket, 2022'den beri ilk kez 32 BTC sattı. Bu hamle, piyasanın onu kalıcı ve fiyata duyarsız bir alıcı olarak gören algısını yerle bir etti .
• Makro baskılar: Zayıflayan ABD ekonomik ivmesi ve yakın vadede Fed'den faiz indirimi beklentilerinin azalması, dijital varlıklara olan risk iştahını törpüledi .
• Aşırı korku: Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi, Şubat ayında 100 üzerinden 8'e kadar gerileyerek neredeyse tarihi dipleri gördü .

'Dip Neredeyse Geldi' Tezinin Üç Temel Ayağı

Kendrick, Haziran 2026 tarihli notunda piyasanın bir taban oluşturmakta olduğuna inanmasının üç nedenini şöyle sıraladı :

1. Strategy’nin beklenen geri alımı: Strategy en son Aralık 2022'de Bitcoin sattığında, sadece iki gün sonra sattığından daha fazlasını geri almıştı. Kendrick, şimdi de aynı modelin tekrarlanmasını ve şirketin sattığı 32 BTC'nin 100 katına kadar bir geri alım yapabileceğini öngörüyor. Onaylanmış bir alımın, dibin geldiğine dair geçici bir sinyal olarak değerlendirilebileceğini belirtiyor .

2. Yapısal olarak dayanıklı ETF varlıkları: Manşetlerdeki çıkışlara rağmen ABD spot Bitcoin ETF'lerindeki varlıklar Şubat ayından bu yana nispeten yatay bir seyir izledi; yoğunlaşmış bir çıkış dalgası görülmedi. Kendrick bunu, kurumsal sermayedeki "yapısal istikrarın" bir işareti olarak yorumluyor—bu fonların arkasındaki yatırımcıların panik satışı yapması pek olası değil .

3. Tamamlanan likidasyonlar: Yaklaşık 1,5 milyar dolar değerinde Bitcoin vadeli işlem pozisyonunun tasfiye edilmesiyle, aşırı kaldıraçlı 'uzun' pozisyonlar büyük ölçüde piyasadan silindi. Bu da zorunlu satış baskısının kilit bir kaynağını ortadan kaldırdı .

Aslında Olumlu Olan 'Düşük Performans' Sinyali

Kendrick, Bitcoin'in Nasdaq’a kıyasla gösterdiği ısrarlı zayıf performansa, yapıcı bir sinyal olarak işaret ediyor. Spekülatif perakende coşkusu bir piyasayı sürüklediğinde, riskli varlıklarla korelasyon yüksek olur ve düşüşler sert yaşanır. Ancak o coşku bittiğinde, geride kalan yatırımcılar çok daha disiplinli olur. Bu argümana göre, "Bitcoin'in zayıf performansı spekülatif fazlalığı piyasadan sildi ve çok daha temiz bir piyasa yapısı bıraktı" .

Uzun Vadeli Bakış: 500 Bin Dolar Hedefi Hala Geçerli, Ama Yol Haritası Değişti

Bankanın aşırı iyimser 500 bin dolarlık uzun vadeli hedefi hâlâ korunuyor, ancak zamanlaması 2028'den 2030'a çekilmiş durumda. Burada temel bir yapısal değişiklik var: Kendrick artık gelecekteki Bitcoin fiyat kazançlarının yalnızca ETF girişlerine dayalı olacağına inanıyor. Şirket hazinelerinin Bitcoin alımlarını bir talep ayağı olarak görmenin döneminin "bittiğini" ilan eden Kendrick, gerekçe olarak, artık büyük Bitcoin alımlarını finanse edemeyecek hale gelen dijital varlık hazine şirketlerinin hisse fiyatlarındaki çöküşü gösteriyor .

Kendrick, mevcut düşüşü bir kripto kışı olarak değil, "geçici bir soğuk rüzgar" olarak nitelendiriyor ve daha önceki bir notunda müşterilerine, 2026'nın sonunda Bitcoin 100 bin dolara ulaştığında geriye dönüp bakacaklarını ve "Hepimizin istediği alım bölgesi tam burasıydı diyeceğiz" tavsiyesinde bulunmuştu .

Bundan Sonra Takip Edilmesi Gerekenler

Bu tez, bazı şartlara bağlı. Kendrick'in çağrısı büyük ölçüde Strategy'nin geri alım taahhüdünü yerine getirmesine ve ETF çıkışlarının istikrar kazanmasına dayanıyor. Makroekonomik koşullar daha da kötüleşir ya da Strategy yeni bir alım yapmazsa, 50 bin dolarlık aşağı yönlü senaryo masada kalmaya devam ediyor . Ancak şimdilik Standard Chartered'ın müşterilerine mesajı net: Bu satış dalgasının en kötü kısmı geride kalmış olabilir ve risk-getiri dengesi birikim yapma yönüne dönüyor.