Çin Optik Modül Hisseleri ABD Yasağı Korkusuyla Çakıldı: Perde Arkasında Gerçekte Ne Oluyor?

Önerilen yasak: Tam olarak neyi kapsıyor?

FCC, yapay zeka veri merkezlerinde kullanılan yeni nesil Çin optik alıcı-vericilerinin ithalatını yasaklamak için bir kural üzerinde çalışıyor . Kısıtlama, son teknoloji modülleri hedef alıyor; eski nesil modüllerin muaf tutulup tutulmayacağı veya "yeni modeller"in kapsamının ne kadar geniş olacağı henüz net değil . Yetkililer önlemi 2026'da yayınlamayı hedefliyor, ancak değiştirilebilir veya tamamen iptal edilebilir .

Yasak, Amazon, Microsoft, Google ve Meta gibi şirketlerin devasa veri merkezlerinde veri yönlendiren fiber optik kablolar ve konektörler gibi kritik bileşenleri hedef alıyor .

Çinli optik üreticilerinin ABD pazarına bağımlılığı ne kadar?

Çinli üreticiler, küresel optik alıcı-verici arzının yaklaşık üçte ikisini kontrol ediyor . ABD, bu bileşenler için büyük bir son pazar konumunda; dört büyük hiper ölçekli bulut şirketi (Amazon, Microsoft, Google, Meta) yapay zeka veri merkezlerinde bu bileşenleri yoğun şekilde kullanıyor .

Counterpoint Research, 5 Ağustos'ta yayınladığı bir notta, Batılı alternatiflerin (Coherent, Lumentum veya Applied Optoelectronics) bu hacmi bir ila iki yıl içinde karşılayamayacağını, bu nedenle bir yasağın ciddi bir tedarik darboğazı yaratacağını belirtti . Counterpoint analisti Neil Shah, Çinli optik tedarikçilerinin kesilmesi durumunda ABD'li hiper ölçekli şirketlerin yapay zeka altyapılarında daha yüksek maliyetler ve gecikmelerle karşılaşacağını yazdı .

Çin hükümeti öneriyi "imkansız bir senaryo" olarak nitelendirdi ve alternatif tedarik olmadığı için bunun ABD endüstrisi için "ters tepeceği" uyarısında bulundu .

Çinli satıcılar tam da bu senaryoya hazırlanıyordu. 2022'den bu yana Zhongji Innolight, Eoptolink ve diğerleri, başta Tayland olmak üzere Çin dışındaki ülkelerde üretim kapasitelerini artırıyor . Kuzey Amerika'ya yapılan sevkiyatların çoğu zaten bu denizaşırı fabrikalardan geliyor. Bu, yeni model ithalatının potansiyel olarak Çin dışı tesisler üzerinden yönlendirilebileceği ve yasağın etkisini hafifletebileceği anlamına geliyor .

Ayrışma: ABD optik hisseleri yükselirken Çin hisseleri çakıldı

Çarpıcı bir piyasa ayrışması yaşandı. Çin optik hisseleri çakılırken, ABD'li optik bileşen hisseleri 4 Ağustos'ta uçuşa geçti:

• Applied Optoelectronics (AAOI) %16-19 yükseldi
• Coherent (COHR) %13-15 kazandırdı
• Lumentum (LITE) %11-15 arttı
• Corning (GLW) yaklaşık %8 yükseldi

NVIDIA ve diğer ABD'li yapay zeka çip hisseleri satışa katılmadı ve genel olarak sabit kaldı veya yükseldi. Zira yasağın, alıcı-verici talebini ABD/müttefik tedarikçilere yönlendirebileceği görüldü .

Buna karşılık, Samsung ve SK Hynix gibi Asyalı yapay zeka donanım paydaşları daha mütevazı düşüşler yaşarken, en ağır kayıpları Çinli optik şirketleri gördü .

Analistler (Jefferies dahil) yasağın olasılığı hakkında ne diyor?

Analistler arasındaki fikir birliği, sıkı ve uygulanabilir bir yasağın pek olası olmadığı yönünde.

Jefferies, yayınladığı bir araştırma notunda önerilen yasağın uygulanma riskinin düşük kaldığını ve bu hamleyi, Eylül ayında ABD Başkanı Donald Trump ile Çin Devlet Başkanı Şi Cinping arasında yapılması beklenen toplantı öncesinde olası bir pazarlık taktiği olarak değerlendirdi . Aracı kurum ayrıca, Çin'in ABD optik endüstrisini etkileyen nadir toprak elementleri ihracatına getirdiği kısıtlamalara da dikkat çekti .

MarketWatch, Jefferies'in de aralarında bulunduğu analistlere atıfta bulunarak, Çin'in küresel alıcı-verici arzındaki hakimiyeti nedeniyle yasağın net bir şekilde uygulanmasının olası olmadığını bildirdi .

Analistlerin genel gerekçeleri şunları içeriyor:

• Yürürlüğe girme olasılığı düşük: Çinli firmalar küresel arzın yaklaşık üçte ikisini kontrol ediyor; katı bir yasak ABD'li hiper ölçekli şirketler için kendi ayağına sıkmak olur .
• Tedarik zinciri önlemleri: Çinli üreticiler 2022'den beri üretimi Tayland ve diğer Çin dışı bölgelere kaydırdı; yeni model ithalatı bu fabrikalar üzerinden yönlendirilebilir .
• Karşı önlem seçenekleri: Çinli satıcılar denizaşırı fabrika genişletmeyi hızlandırabilir veya ABD dışı müşterilerle teknoloji lisanslama/ortaklık anlaşmaları yapabilir .
• ABD'li hiper ölçekli şirketlerin baskısı: Amazon, Microsoft, Google ve Meta'nın Çinli modül üreticileriyle önemli tedarik sözleşmeleri var ve yapay zeka altyapı inşasını aksatacak her türlü yasağa karşı lobi yapacaklardır .
• Tarihsel emsal: Benzer düzenleyici önlemler 2020'den beri tartışılıyor ve Çinli firmaların pazar payı sadece arttı .

Counterpoint Research, tedarik darboğazları konusunda uyarırken, Batılı alternatiflerin hacmi bir ila iki yıl içinde karşılayamayacağını, bu nedenle uygulamanın pratik olmadığını da belirtti .

Raymond James, herhangi bir kısıtlamanın en doğrudan etkileyeceği ABD'de işlem gören şirketler olarak Coherent ve Applied Optoelectronics'i gösterdi, ancak onların bile Çin arzının yerini büyük ölçekte dolduracak kapasiteye sahip olmadığını vurguladı .

Alt satır

Kısacası, 5 Ağustos'taki satış dalgası, uygulanması muazzam pratik engellerle karşı karşıya olan bir politika önerisine karşı keskin ama büyük ölçüde duygu odaklı bir tepkiydi. Çinli üreticiler küresel arzda baskın durumda, üretimi Çin dışına çoktan çeşitlendirdi ve herhangi bir aksamaya şiddetle direnecek hiper ölçekli müşterilere hizmet veriyor. Jefferies ve diğer analistler, bu öneriyi kısa vadeli bir tehditten ziyade daha çok bir gürültü ve bir pazarlık pozisyonu olarak görüyor .