Bank of America: Yarı İletken Satış Dalgası Bir Alım Fırsatı

Bu hareketin arka planı oldukça çalkantılı bir dönem. SOX, 2026'nın ilk yarısında yaklaşık %100 yükseldi ve ikinci çeyrekteki %88'lik kazançla tarihinin en güçlü çeyreğini yaşadı . Üçüncü çeyrekteki %11'lik düşüş ve Haziran sonundaki %8'lik haftalık kayıp ise satış dalgasını tetikledi . BofA, bu modelin – büyük bir yapay zeka odaklı rallinin ardından gelen keskin bir geri çekilme – çip hisselerinin "yazın geri çekilip sonbaharda toparlandığı" tarihsel mevsimsel eğilimlerle uyumlu olduğunu savunuyor . Banka, sektörün "2028 ortalama CSS katlarına göre 3 kat iskonto" ve özellikle yarı iletken sermaye ekipmanı şirketlerinin 6-7 kat iskonto ile işlem gördüğünü belirtiyor .

250 Milyar Dolarlık WFE Tahmini

BofA'nın yükseliş senaryosunun temelinde, küresel wafer fab ekipman (WFE) harcamalarının 2028'de en az 250 milyar dolara ulaşacağı tahmini yer alıyor. Bu, yaklaşık iki yıl üst üste %30 yıllık büyüme anlamına geliyor . BofA daha önce 2028 için 203 milyar dolar tahmininde bulunmuş, ardından bu tahmini yükseltmişti. Banka, 2030 yılına kadar 292 milyar dolarlık bir senaryonun mümkün olduğunu da belirtiyor .

Bu 250 milyar dolarlık rakam yalnızca BofA'ya ait değil. Diğer büyük firmalar da benzer veya daha yüksek tahminler yayınladı:

• UBS ve Susquehanna da 2028'de 250 milyar dolar WFE öngörürken, Susquehanna tahminini 300 milyar dolara yükseltti .
• Citi'nin yükseliş senaryosu, WFE'yi 2026'da yaklaşık 145 milyar dolar, 2027'de 200 milyar dolar ve 2028'de 250 milyar dolar olarak aşamalandırıyor .
• Morgan Stanley, 2027-2028 WFE tahminlerini yükseltti ancak "250 milyar dolarlık görüşü henüz modellerine işlemediğini" belirterek bu rakamın konsensüsün üst sınırında olduğuna işaret etti .
• Sektör derneği SEMI ise daha muhafazakar bir tahminle, 2028'de toplam yarı iletken ekipman (yalnızca WFE değil) için 229.5 milyar dolar öngörüyor .

'Al' Tavsiyeli Hisseler

BofA'nın notu, ekipman, üretim ve ağ teknolojilerini kapsayan dört ana 'Al' tavsiyeli hisse adını içeriyor :

1. ASML Holding (ASML) — BofA'nın tercih ettiği Avrupalı büyük ölçekli yapay zeka yatırım aracı. Banka, yapısal destek olarak daha yüksek ortalama satış fiyatlarına ve artan brüt marjlara dikkat çekiyor . ASML, bankanın uzun süredir tercih ettiği bir hisse ve 'Avrupa 1' listesinde yer alıyor .
2. ASM International (ASMI) — ASML ile birlikte Avrupalı yarı iletken ekipman yatırımı için 'Al' tavsiyesi verilen hisse .
3. STMicroelectronics (STM) — 'Al' tavsiyeli yarı iletken sermaye ekipmanı hissesi olarak listelendi. BofA, STM'nin kademeli marj iyileştirmesinden duyulan piyasa memnuniyetsizliğini kabul ediyor ancak 2028 takvim yılı için hisse başına 4.50 doların üzerinde bir kazanç potansiyeli öngörüyor .
4. Nokia (NOK) — 'Al' tavsiyesi, bankanın yapay zeka altyapı talebinin yalnızca çip üreticilerini değil, ağ ve telekom donanımını da kapsadığı görüşünü yansıtıyor .

Notta ayrıca, Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence ve Synopsys gibi daha düşük betalı hisselerin kısa vadede öncülük etmesinin beklendiği de ayrıca belirtiliyor .

Referans Anlaşma: Samsung ve Broadcom

BofA, 250 milyar dolarlık WFE tahminini gerçek dünya kanıtlarına dayandırmak için 25 Temmuz 2026'da duyurulan Samsung-Broadcom ortaklığını örnek gösteriyor. Samsung, Broadcom ile 2030'a kadar geçerli olmak üzere beş yıllık bir mutabakat zaptı (MOU) imzaladı. Anlaşmanın değeri 2030 yılına kadar 200 milyar doların üzerinde olup, bellek yongaları, sözleşmeli çip üretimi (foundry) ve ileri paketleme hizmetlerini kapsıyor .

Önemli detaylar:

• Broadcom'un yeni nesil iletişim ve yapay zeka çipleri, Samsung'un 2 nanometre ve altı üretim teknolojileriyle üretilecek .
• Anlaşma, Broadcom'un yapay zeka hızlandırıcıları için HBM4 ve yeni nesil HBM4E belleğinin tedarikini de içeriyor .
• Anlaşma 2030 yılına kadar uzanıyor ve yarı iletken sektöründeki en büyük uzun vadeli tedarik anlaşmalarından biri olarak TSMC'nin foundry hakimiyetine doğrudan bir meydan okuma olarak görülüyor .

BofA, bu anlaşmayı – TSMC ve Intel'den gelen daha yüksek sermaye harcaması duyurularıyla birlikte – 250 milyar dolarlık WFE tahmininin spekülasyona değil, gerçek sözleşmeye dayalı taahhütlere dayandığının kanıtı olarak gösteriyor . BofA, Samsung-Broadcom anlaşmasının duyurulduğu gün olan 25 Temmuz 2026'da satış dalgasını güçlendirilmiş bir alım fırsatı olarak nitelendiren notunu yayınladı.

Özet

Bank of America'nın tezi birbirine bağlı üç iddiaya dayanıyor: SOX'un S&P 500'e karşı %18'lik düşük performansı bir değerleme sıfırlaması yarattı; 250 milyar dolarlık WFE hedefi Samsung-Broadcom anlaşması gibi büyük ölçekli müşteri taahhütleriyle destekleniyor; ve önerilen hisseler tüm yatırım zincirini kapsıyor. Banka, satış dalgasını çok yıllı bir yapay zeka altyapı süper döngüsü içinde geçici bir düzeltme olarak görüyor, konjonktürel bir gerileme olarak değil. Yatırımcılar bu tezi değerlendirirken, Morgan Stanley gibi bazı Wall Street firmalarının ve SEMI sektör derneğinin en yüksek WFE tahminlerini henüz onaylamadığını da göz önünde bulundurmalıdır.