Bitcoin madenciliği neden %20 geriledi ve sektör neden ikiye bölünüyor?

Bu nedenle zorluk düşüşü doğrudan Bitcoin fiyatının düşmesiyle gerçekleşmez. Fiyat gerilediğinde madencilerin kâr marjı daralır; bazı cihazlar kapatılır, hashrate azalır, blok üretimi yavaşlar ve sistem zorluğu aşağı çeker.

Üç aşamalı düşüş

1. Şubat: Winter Storm Fern etkisi

7 Şubat 2026’da Bitcoin madencilik zorluğu %11,16 geriledi. Bu, Bitcoin tarihindeki en büyük 10 negatif ayarlamadan biri ve Çin’in 2021’deki müdahalesinden bu yana en sert düşüşlerden biriydi .

Düşüşte, Texas başta olmak üzere ABD’nin önemli madencilik bölgelerini etkileyen Winter Storm Fern belirleyici oldu. Elektrik şebekesini korumak amacıyla uygulanan geniş çaplı güç kesintileri ve tüketim kısıtlamaları, birçok madencinin cihazlarını geçici olarak kapatmasına neden oldu. Ağ hashrate’i yaklaşık %20 düştü .

2. Haziran: Madencilerin pes etme aşaması

13 Haziran’da zorluk bir kez daha yaklaşık %10 geriledi. Bazı kaynaklar bu ayarlamayı %9,91, bazıları ise %10,09 olarak veriyor .

Bu kez temel neden hava koşullarından çok madencilik ekonomisiydi. Bitcoin’in Haziran boyunca yaklaşık %15 değer kaybetmesi, elektrik ve donanım maliyetleri yüksek işletmelerin kâr marjlarını sıkıştırdı. Zararda çalışan cihazlar devre dışı bırakıldı ve ilgili 2.016 blokluk dönem 14 günlük standart süre yerine 15,6 günde tamamlandı .

Galaxy Research, 21 Haziran’da sektörde bir “kapitülasyon aşaması” başladığını belirtti. Buradaki ifade, madencilerin stratejik bir tercihle değil, zarar nedeniyle ağdan çıkmak zorunda kalmasını anlatıyor . Bu aşamanın sonunda toplam zorluk, Kasım 2025 zirvesinin %20’den fazla altına indi. Galaxy Research bunu, Çin’in 2021’deki madencilik yasağından bu yana görülen en büyük zirveden dibe düşüş olarak nitelendirdi .

3. Temmuz: Baskı sürüyor

11 Temmuz’da zorluk yaklaşık %5 daha düşerek 127,17 trilyona indi. Aynı dönemde ağ hashrate’i 10 gün içinde %7,9 azalarak yaklaşık 908 EH/s seviyesine geriledi. Blok üretim dönemi yine 15,6 gün sürdü .

Bu tablo, bazı makinelerin kısa süreliğine kapatılmasından daha fazlasına işaret ediyor: Mevcut piyasa koşullarında ekonomik olarak çalışamayan bir işlem gücü ağdan ayrılıyor.

Büyük madenciler Bitcoin’den yapay zekâya yöneliyor

Sektördeki en büyük halka açık madencilik şirketleri için enerji kapasitesi artık yalnızca Bitcoin üretiminde kullanılacak bir kaynak değil. Bu şirketler, elektrik bağlantısı ve veri merkezi altyapısı bulunan sahalarını yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem müşterilerine kiralamaya çalışıyor.

TeraWulf: Kentucky’de Anthropic anlaşması

TeraWulf, 6 Temmuz 2026’da yapay zekâ şirketi Anthropic ile Kentucky’nin Hawesville kentindeki Justified Data kampüsü için 20 yıllık kira anlaşması açıkladı. Anlaşmanın yaklaşık 19 milyar dolarlık sözleşmeli gelir yaratması bekleniyor .

Eski bir alüminyum izabe tesisinin bulunduğu sahada kurulacak kampüsün 2027’nin ikinci yarısında ilk kapasiteyi devreye alması, toplam kapasitenin ise 2028’in başlarında 401 MW’a ulaşması planlanıyor .

TeraWulf Üst Yöneticisi Paul Prager, anlaşmanın şirketin stratejisini doğruladığını ve dünyanın önde gelen yapay zekâ şirketlerinden biriyle uzun vadeli, düzenli bir gelir akışı oluşturduğunu söyledi .

Hut 8: Texas’taki Beacon Point kampüsü tamamen kiralandı

Hut 8, 20 Temmuz 2026’da Texas’taki 1 GW kapasiteli Beacon Point kampüsünü ikinci bir 15 yıllık, 352 MW’lık kira anlaşmasıyla tamamen ticarileştirdi. Yeni anlaşma, aynı yatırım yapılabilir kredi notuna sahip kiracının kampüsteki kapasite taahhüdünü 704 MW’a çıkarıyor .

Böylece kampüsün temel sözleşme dönemi toplam değeri 19,6 milyar dolara ulaştı . Hut 8’in tüm yapay zekâ veri merkezi portföyünde ise sözleşmeli BT kapasitesi 949 MW’a, temel dönem toplam sözleşme değeri 26,6 milyar dolara yükseldi. Şirket, sözleşmeli kapasitesinin tamamının yatırım yapılabilir kredi notuna sahip karşı taraflara kiralandığını veya bu taraflarca desteklendiğini belirtiyor .

Kira yenileme seçeneklerinin kullanılması halinde kampüs düzeyindeki potansiyel toplam değer 50,2 milyar dolara çıkabilir .

MARA Holdings: Starwood Capital ile dönüşüm planı

MARA Holdings, 26 Şubat 2026’da Barry Sternlicht’in Starwood Capital Group’u ve grubun veri merkezi platformu Starwood Digital Ventures ile stratejik ortaklık kurduğunu açıkladı .

Anlaşma kapsamında MARA mevcut madencilik sahalarını ve enerji erişimini sağlarken, Starwood tasarım, kiracı bulma, inşaat ve tesis operasyonlarını üstlenecek . Ortaklık kısa vadede yaklaşık 1 GW BT kapasitesi oluşturmayı, uzun vadede ise 2,5 GW’ın üzerine çıkmayı hedefliyor .

MARA, Texas’ta bir nükleer santralin bitişiğindeki 2 GW’lık HIF sahasını satın almasının ardından 4 GW’tan fazla güç kapasitesini kontrol ediyor . Şirketin Üst Yöneticisi Fred Thiel, MARA’nın mevcut maden sahalarının tamamını yapay zekâ altyapısına dönüştürüp madencilik filosunu Texas’taki tek bir sahaya taşıyabileceğini belirtti .

Bu yaklaşım, sahaların hem Bitcoin madenciliği hem de yapay zekâ hesaplama iş yükleri için kullanılabilmesini öngörüyor . Böylece şirketler yapay zekâ kiracıları hazır olana kadar madenciliği sürdürebilir, ardından aynı enerji ve saha altyapısını farklı bir gelir modeline çevirebilir.

Sektör neden ikiye bölünüyor?

Madencilik şirketleri artık iki ayrı gruba ayrılıyor. Büyük ve uygun fiyatlı enerji kapasitesine, şebeke bağlantısına ve veri merkezi kurulumu için elverişli sahalara sahip şirketler, yapay zekâ müşterileriyle uzun vadeli sözleşmeler imzalayabiliyor. Bu sözleşmeler, Bitcoin fiyatına ve madencilikteki hashprice göstergesine bağlı gelirlere kıyasla daha öngörülebilir bir yapı sunuyor.

Buna karşılık, enerji portföyünü farklı bir kullanım alanına çeviremeyen madenciler; düşük Bitcoin fiyatı, pahalı elektrik anlaşmaları, donanım maliyetleri ve borç baskısıyla karşı karşıya. MARA’nın 2026’nın ilk çeyreğinde 1,3 milyar dolarlık düzeltilmiş net zarar bildirmesi, büyük ölçekli işletmelerin bile ne kadar ağır bir finansal baskı altında olduğunu gösteriyor.

Sonuçta madencilik zorluğundaki yaklaşık %20’lik düşüş, yalnızca geçici bir hava olayının yansıması değil. Ağdan ayrılan hashrate’in bir bölümü, mevcut ekonomik koşullarda Bitcoin madenciliğine geri dönmeyebilir. Çünkü sektörün önemli oyuncuları, aynı megavatı artık Bitcoin üretmek yerine yapay zekâ hesaplama kapasitesi olarak satmanın daha istikrarlı ve daha yüksek getirili olabileceğini düşünüyor.

TeraWulf CEO’su Paul Prager’ın ifadesiyle, yapay zekâ yarışında “her megavat aynı değil” .