Alphabet'in 2026 Q2 Sonuçları: Bulut Geliri Fırladı, 205 Milyar Dolar Yatırım Hedefi ve Tarihin İlk Negatif Nakit Akışı

Google Cloud: Çeyreğin Yıldızı

Google Cloud, çeyreğin tartışmasız yıldızıydı. Bulut geliri, yapay zeka altyapısı, kurumsal yapay zeka çözümleri ve Gemini ile ilgili iş yüklerine olan talebin etkisiyle yıllık bazda %82 artarak 24,8 milyar dolara ulaştı . Bu, analistlerin beklediği %63-65'lik büyümenin oldukça üzerinde gerçekleşti.

Cloud faaliyet geliri, bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,8 milyar dolardan 8,8 milyar dolara yükselerek işletme ölçeklendikçe marjların hızla genişlediğini gösterdi .

2026 Yılı Sermaye Harcama Tahmini Güncellendi: Altı Ayda Üçüncü Artış

Alphabet, 2026 yılı sermaye harcama tahminini 2026'da üçüncü kez yükselterek 195 milyar dolar - 205 milyar dolar aralığına çekti. Bu, sadece üç ay önce Nisan ayında belirlenen 180 milyar dolar - 190 milyar dolar aralığının üzerinde .

Bu artışın üst sınırı, Alphabet'in 2025'teki kabaca 91 milyar dolarlık sermaye harcamasını ikiye katlaması anlamına geliyor. CFO Anat Ashkenazi, bu artışın talebi karşılamak için kapasite teslimatının hızlanmasını yansıttığını belirtti. Harcamanın yaklaşık %60'ının sunuculara, %40'ının ise veri merkezleri ve ağ ekipmanlarına gitmesi bekleniyor . Şirket ayrıca 2027 yılı sermaye harcamasının 2026'ya kıyasla "önemli ölçüde artacağını" sinyalini verdi .

Geniş Bağlam: 725 Milyar Dolarlık Büyük Teknoloji Yapay Zeka Altyapı Yarışı

Alphabet'in sermaye harcamasındaki bu sıçrama, dört büyük ABD hiper ölçekleyicisi arasında benzeri görülmemiş, eşgüdümlü bir yatırım döngüsünün parçası. Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta'nın 2026 yılı toplam sermaye harcaması yaklaşık 725 milyar dolar olarak yönlendiriliyor. Bu, 2025'teki yaklaşık 410 milyar dolara göre kabaca %77'lik bir artış anlamına geliyor.

Goldman Sachs, bu dört şirketin 2025-2030 yılları arasında toplam 5,3 trilyon dolar sermaye harcaması yapmasını bekliyor . Wedbush analisti Dan Ives bu durumu "bir silahlanma yarışı" olarak tanımladı ve harcamaları kısan herhangi bir şirketin bilgi işlem gücü ve yapay zeka ortaklıklarında geride kalma riski taşıdığını belirtti . Morgan Stanley, önümüzdeki yıl içinde yapay zeka ile ilgili toplam altyapı harcamasının 1 trilyon doları aştığını tahmin ediyor .

Önemli Risk: Serbest Nakit Akışı Baskı Altında

Alphabet'in ikinci çeyrekteki 5,9 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı, hiper ölçekleyici grubu genelinde daha geniş bir gerilimin erken sinyali. Analistlere göre, toplam hiper ölçekleyici serbest nakit akışı 2026'nın üçüncü çeyreğinde negatife dönebilir. Bunun nedeni, sermaye harcamalarının yıllık yaklaşık %70 oranında büyürken nakit akışı büyümesinin sadece yaklaşık %23'te kalması .

Alphabet, ikinci çeyrekte 39,1 milyar dolar faaliyet nakit akışı yaratmasına rağmen sermaye harcamalarına 44,9 milyar dolar harcadı. Bu, 5,9 milyar dolarlık bir açık yarattı . Şirketin hâlâ 98,2 milyar dolar uzun vadeli borcuna karşılık 242,5 milyar dolar nakit ve pazarlanabilir menkul kıymeti bulunuyor. Bu nedenle bilanço anlık bir baskı altında değil ancak bu eğilimin izlenmesi gerekiyor .