• Ekonomi, 2026'nın ilk çeyreğinde bir önceki yıla göre %0,2 daralarak 2023 başından bu yana ilk çeyreklik düşüşünü kaydetti .
• Aylık GSYİH büyümesi Nisan ayındaki %1,3'ten Mayıs ayında sadece %0,3'e geriledi .
• Hükümet, 12 Mayıs'ta 2026 yılı büyüme tahminini %1,3'ten %0,4'e sert bir şekilde düşürdü .
• Rusya Merkez Bankası'nın Temmuz ayı makro anketi, konsensüs tahminini daha da aşağı çekerek %0,6'ya indirdi . Sberbank da zayıf ilk çeyreğin ardından tahminini kesti .
• Rusya'nın ikinci büyük bankası VTB, St. Petersburg Uluslararası Ekonomi Forumu'nda 2026 için GSYİH büyümesinin %0 ile %0,5 arasında olmasını beklediğini açıkladı .

Karar: Putin dar bir pozitif veriye atıfta bulunuyor, ancak daha geniş eğilim, 2024'teki %4,1–4,9'luk büyümeden 2026'da sıfıra yakın bir seviyeye keskin bir yavaşlamayı işaret ediyor.

Bütçe Açığı

Maliye Bakanlığı'nın ön verilerine göre, federal bütçe açığı Ocak-Haziran 2026 döneminde 5,73 trilyon rubleye (GSYİH'nin %2,5'i) ulaştı . Bu rakam, 2025'in aynı dönemindeki 3,39 trilyon rubleden yüksek .

Yıl sonu hedefi GSYİH'nin %1,6'sı olarak belirlenmişti. İlk yarıdaki açık bu hedefi çoktan aştı. Reuters, 16 Temmuz'da açığın resmi planı 1 trilyon rublenin (~12,85 milyar dolar) üzerinde aşabileceğini bildirdi . Rusya'nın kendi düşünce kuruluşu Makroekonomik Analiz ve Kısa Vadeli Tahmin Merkezi (CMAKP), yıl sonu açığının güncellenmiş planın neredeyse 1,5 katı olan 7 trilyon rubleye ulaşabileceğini öngördü .

Federal harcamalar yıllık bazda %16,1 artarken, gelirler sadece %5,8 arttı . Orta Doğu çatışmasının getirdiği yüksek petrol fiyatlarına ve kapsamlı vergi artışlarına rağmen, savaş harcamaları gelirleri geride bırakıyor .

Karar: Bütçe açığı, artan savaş harcamalarının etkisiyle hedefin oldukça üzerinde seyrediyor. Bu, istikrar değil, ciddi bir mali gerilim işaretidir.

Yakıt Krizi

Ukrayna'nın Rus petrol altyapısına yönelik yoğunlaşan insansız hava aracı (İHA) saldırıları benzeri görülmemiş bir aksamaya yol açtı. Financial Times ve diğer haberlere göre, devre dışı kalan rafineri kapasitesinin %20 ila %40 arasında olduğu tahmin ediliyor . Rafineri saldırıları, işleme hacimlerini 21 yıldan uzun sürenin en düşük seviyesine indirdi .

• Bloomberg, Rusya bölgelerinin üçte ikisinden fazlasının yakıt karnesi uygulaması başlattığını veya tedarik kesintisi yaşadığını bildirdi .
• CNN analizi, Temmuz başı itibarıyla Rusya'nın 83 bölgesinin neredeyse tamamında kıtlık yaşandığını ortaya koydu .
• Putin, 28 Haziran'da saldırıların "sorun yarattığını" ve Rusya'nın "belirli bir kıtlıkla" karşı karşıya olduğunu ancak durumun "kritik olmadığını" söyledi .
• Benzin fiyatları Temmuz ortasında tek bir haftada %2,3 arttı .
• Rusya yakıt ihracatını yasakladı ve büyük bir petrol üreticisi için benzeri görülmemiş bir adım atarak Belarus ve Hindistan'dan benzin ithal etmeye başladı .
• Moskova ve ülke genelinde benzin istasyonlarında uzun kuyruklar oluştuğu ve araç başına 20-30 litre ile sınırlama getirildiği bildirildi .

Karar: Coğrafi olarak yaygın ve şiddetli bir yakıt krizi devam ediyor. Putin kıtlığı kabul etti ancak ciddiyetini, yerel haberlerin ve bölge yetkililerinin tanımladığına kıyasla kamuoyu önünde hafife aldı.

Sanayi Üretimi

Sanayi üretimi 2026'nın ilk beş ayında, 2024'teki yaklaşık %5'lik artışa kıyasla sadece %0,4 büyüdü . Savaşın körüklediği sanayi patlaması hızla sönümleniyor.

Savunma dışı sektörler hariç tutulduğunda, sivil sanayi 2026 kış aylarında CMAKP'ye göre %2 daraldı . Düşünce kuruluşu, gerilemenin merkez üssünü "yatırım talebine bağlı endüstriler" olarak tanımlayarak şirketlerin sermaye harcamalarını agresif bir şekilde kıstığını belirtti.

Karar: Savaşın körüklediği sanayi patlaması sona erdi. Askeri üretim dışında Rus sanayisi daralıyor.

CMAKP ve Resesyon Uyarıları

Makroekonomik Analiz ve Kısa Vadeli Tahmin Merkezi (CMAKP) bağımsız bir bekçi köpeği değil; Rus hükümetinin yörüngesinde faaliyet gösteriyor. Ancak uyarıları oldukça ciddi.

• CMAKP, 2025 sonları gibi erken bir tarihte 2026'da ekonomik durgunluk riski konusunda uyardı .
• Şubat 2026'da, 2026 ortasına kadar bir resesyonun "neredeyse kaçınılmaz olduğunu" belirtti .
• Mart 2026'da, bileşik öncü göstergenin (CLI) resesyon risklerinin hala çok yüksek olduğuna işaret ettiğini söyledi .
• Düşünce kuruluşu ayrıca bütçe açığının 7 trilyon rubleye ulaşabileceğini öngördü .

Bağımsız gözlemciler daha da açık sözlü. Özgür Rusya Vakfı'nın düşünce kuruluşu, ekonomiyi "resesyonun eşiğinde" olarak tanımladı . The Economist, Rusya'nın savaş ekonomisinin "sorunları olduğunu ancak çökmek üzere olmadığını" belirterek, ani bir çöküş öngörmeden üzerindeki baskıyı kabul etti .

Karar: Rusya'nın kendi hükümet yanlısı tahmincileri bile, 'istikrar' anlatısıyla doğrudan çelişerek bir gerilemenin yakın olduğu sinyalini verdi.

Alt Satır

Sonuç: Putin'in Temmuz 2026 açıklamaları, en zayıf pozitif veri noktasını (beş ayda %0,2 GSYİH büyümesi) seçerek alıntılarken, ilk çeyrekteki daralmayı, patlayan bütçe açığını, benzeri görülmemiş yakıt krizini, sanayi momentumunun çöküşünü ve Rusya'nın kendi hükümet bağlantılı tahmincilerinden gelen açık resesyon uyarılarını görmezden geliyor. Ekonomi hemen çökmüyor – The Economist'in de belirttiği gibi "sorunları var ama çökmek üzere değil" – ancak açıkça ileri düzeyde bir durgunluk içinde ve yıl sonundan önce resesyon olasılığı çok yüksek.

• Ekonomi, 2026'nın ilk çeyreğinde bir önceki yıla göre %0,2 daralarak 2023 başından bu yana ilk çeyreklik düşüşünü kaydetti .
• Aylık GSYİH büyümesi Nisan ayındaki %1,3'ten Mayıs ayında sadece %0,3'e geriledi .
• Hükümet, 12 Mayıs'ta 2026 yılı büyüme tahminini %1,3'ten %0,4'e sert bir şekilde düşürdü .
• Rusya Merkez Bankası'nın Temmuz ayı makro anketi, konsensüs tahminini daha da aşağı çekerek %0,6'ya indirdi . Sberbank da zayıf ilk çeyreğin ardından tahminini kesti .
• Rusya'nın ikinci büyük bankası VTB, St. Petersburg Uluslararası Ekonomi Forumu'nda 2026 için GSYİH büyümesinin %0 ile %0,5 arasında olmasını beklediğini açıkladı .

Karar: Putin dar bir pozitif veriye atıfta bulunuyor, ancak daha geniş eğilim, 2024'teki %4,1–4,9'luk büyümeden 2026'da sıfıra yakın bir seviyeye keskin bir yavaşlamayı işaret ediyor.

Bütçe Açığı

Maliye Bakanlığı'nın ön verilerine göre, federal bütçe açığı Ocak-Haziran 2026 döneminde 5,73 trilyon rubleye (GSYİH'nin %2,5'i) ulaştı . Bu rakam, 2025'in aynı dönemindeki 3,39 trilyon rubleden yüksek .

Yıl sonu hedefi GSYİH'nin %1,6'sı olarak belirlenmişti. İlk yarıdaki açık bu hedefi çoktan aştı. Reuters, 16 Temmuz'da açığın resmi planı 1 trilyon rublenin (~12,85 milyar dolar) üzerinde aşabileceğini bildirdi . Rusya'nın kendi düşünce kuruluşu Makroekonomik Analiz ve Kısa Vadeli Tahmin Merkezi (CMAKP), yıl sonu açığının güncellenmiş planın neredeyse 1,5 katı olan 7 trilyon rubleye ulaşabileceğini öngördü .

Federal harcamalar yıllık bazda %16,1 artarken, gelirler sadece %5,8 arttı . Orta Doğu çatışmasının getirdiği yüksek petrol fiyatlarına ve kapsamlı vergi artışlarına rağmen, savaş harcamaları gelirleri geride bırakıyor .

Karar: Bütçe açığı, artan savaş harcamalarının etkisiyle hedefin oldukça üzerinde seyrediyor. Bu, istikrar değil, ciddi bir mali gerilim işaretidir.

Yakıt Krizi

Ukrayna'nın Rus petrol altyapısına yönelik yoğunlaşan insansız hava aracı (İHA) saldırıları benzeri görülmemiş bir aksamaya yol açtı. Financial Times ve diğer haberlere göre, devre dışı kalan rafineri kapasitesinin %20 ila %40 arasında olduğu tahmin ediliyor . Rafineri saldırıları, işleme hacimlerini 21 yıldan uzun sürenin en düşük seviyesine indirdi .

• Bloomberg, Rusya bölgelerinin üçte ikisinden fazlasının yakıt karnesi uygulaması başlattığını veya tedarik kesintisi yaşadığını bildirdi .
• CNN analizi, Temmuz başı itibarıyla Rusya'nın 83 bölgesinin neredeyse tamamında kıtlık yaşandığını ortaya koydu .
• Putin, 28 Haziran'da saldırıların "sorun yarattığını" ve Rusya'nın "belirli bir kıtlıkla" karşı karşıya olduğunu ancak durumun "kritik olmadığını" söyledi .
• Benzin fiyatları Temmuz ortasında tek bir haftada %2,3 arttı .
• Rusya yakıt ihracatını yasakladı ve büyük bir petrol üreticisi için benzeri görülmemiş bir adım atarak Belarus ve Hindistan'dan benzin ithal etmeye başladı .
• Moskova ve ülke genelinde benzin istasyonlarında uzun kuyruklar oluştuğu ve araç başına 20-30 litre ile sınırlama getirildiği bildirildi .

Karar: Coğrafi olarak yaygın ve şiddetli bir yakıt krizi devam ediyor. Putin kıtlığı kabul etti ancak ciddiyetini, yerel haberlerin ve bölge yetkililerinin tanımladığına kıyasla kamuoyu önünde hafife aldı.

Sanayi Üretimi

Sanayi üretimi 2026'nın ilk beş ayında, 2024'teki yaklaşık %5'lik artışa kıyasla sadece %0,4 büyüdü . Savaşın körüklediği sanayi patlaması hızla sönümleniyor.

Savunma dışı sektörler hariç tutulduğunda, sivil sanayi 2026 kış aylarında CMAKP'ye göre %2 daraldı . Düşünce kuruluşu, gerilemenin merkez üssünü "yatırım talebine bağlı endüstriler" olarak tanımlayarak şirketlerin sermaye harcamalarını agresif bir şekilde kıstığını belirtti.

Karar: Savaşın körüklediği sanayi patlaması sona erdi. Askeri üretim dışında Rus sanayisi daralıyor.

CMAKP ve Resesyon Uyarıları

Makroekonomik Analiz ve Kısa Vadeli Tahmin Merkezi (CMAKP) bağımsız bir bekçi köpeği değil; Rus hükümetinin yörüngesinde faaliyet gösteriyor. Ancak uyarıları oldukça ciddi.

• CMAKP, 2025 sonları gibi erken bir tarihte 2026'da ekonomik durgunluk riski konusunda uyardı .
• Şubat 2026'da, 2026 ortasına kadar bir resesyonun "neredeyse kaçınılmaz olduğunu" belirtti .
• Mart 2026'da, bileşik öncü göstergenin (CLI) resesyon risklerinin hala çok yüksek olduğuna işaret ettiğini söyledi .
• Düşünce kuruluşu ayrıca bütçe açığının 7 trilyon rubleye ulaşabileceğini öngördü .

Bağımsız gözlemciler daha da açık sözlü. Özgür Rusya Vakfı'nın düşünce kuruluşu, ekonomiyi "resesyonun eşiğinde" olarak tanımladı . The Economist, Rusya'nın savaş ekonomisinin "sorunları olduğunu ancak çökmek üzere olmadığını" belirterek, ani bir çöküş öngörmeden üzerindeki baskıyı kabul etti .

Karar: Rusya'nın kendi hükümet yanlısı tahmincileri bile, 'istikrar' anlatısıyla doğrudan çelişerek bir gerilemenin yakın olduğu sinyalini verdi.

Alt Satır

Sonuç: Putin'in Temmuz 2026 açıklamaları, en zayıf pozitif veri noktasını (beş ayda %0,2 GSYİH büyümesi) seçerek alıntılarken, ilk çeyrekteki daralmayı, patlayan bütçe açığını, benzeri görülmemiş yakıt krizini, sanayi momentumunun çöküşünü ve Rusya'nın kendi hükümet bağlantılı tahmincilerinden gelen açık resesyon uyarılarını görmezden geliyor. Ekonomi hemen çökmüyor – The Economist'in de belirttiği gibi "sorunları var ama çökmek üzere değil" – ancak açıkça ileri düzeyde bir durgunluk içinde ve yıl sonundan önce resesyon olasılığı çok yüksek.