Bernstein'den 2026'nın İkinci Yarısı İçin Emtia Hedefleri: Altın, Bakır ve Nikelde Yeni Rekorlar Bekleniyor

Bernstein, 9 Temmuz 2026'da yayımladığı kapsamlı emtia görünüm güncellemesiyle altın, bakır, nikel ve alüminyum için hedeflerini revize etti. Revizyonlar, arz yönlü kısıtlamalar, kurumsal talep değişimleri ve para politikasına yönelik temkinli bir bakış açısıyla şekillenen bir piyasayı yansıtıyor.

Altın: Merkez Bankası Alımları ve Fed Beklentisiyle 4.533 Dolar/Ons'a Yükseldi

Bernstein, 2026 tam yıl altın fiyat hedefini ons başına 4.533 dolara, 2026'nın ikinci yarısı ortalamasını ise 4.375 dolar/ons olarak yukarı çekti ^ILR. Boğa senaryosu üç temel faktöre dayanıyor:

• Sürekli merkez bankası alımları: Başta Çin olmak üzere merkez bankaları, rezervlerini ABD dolarından çeşitlendirmeye devam ediyor ve bu da fiyatların altında yapısal bir taban oluşturuyor ^ILR.
• Sınırlı ETF çıkışları: Altın ETF talebi dirençli kalmayı sürdürürken, hem kurumsal hem de bireysel yatırımcılardan gelen girişler fiyatları destekliyor ^R.
• Güvercin Fed beklentisi: Bernstein, Fed'in agresif bir faiz artırım döngüsüne girmekten kaçınmasını bekliyor. Bu da altın tutmanın fırsat maliyetini düşürüyor ^IR. Banka, reel faizler ile altın arasındaki ters ilişkinin "2026'nın ikinci çeyreğinde açıkça görüldüğünü" belirtti ^I.

Ancak, kalıcı enflasyon en büyük risk olarak işaretleniyor. Enflasyon Fed'i sıkılaştırma döngüsüne zorlarsa, altına yönelik boğa senaryosu önemli ölçüde zayıflayabilir ^R.

Bakır: Maden Arzı Daralırken 12.419 Dolar/Ton

Bernstein, 2026 bakır fiyat tahminini metrik ton başına 12.419 dolar, ikinci yarı ortalamasını ise 11.750 dolar/ton olarak belirledi ^Z. Bu tahmin, piyasa ortalaması olan 12.515 dolar/tonun hafif altında kalıyor ^Z.

• Ana etken: Daralan maden arzı ve konsantre kıtlığı, yüksek tahminin temel nedenini oluşturuyor ^ZC. Birden fazla üretim rehberliği kesintisi ve ABD'de devam eden stok birikimi, fiziksel piyasa koşullarını sıkılaştırdı ^Z.
• Uzun vadeli görünüm: Bernstein, on yılın sonuna doğru ortaya çıkacak arz açıklarıyla birlikte bakırın 2030 yılına kadar ortalama 10.700 dolar/ton seviyesine gerilemesini bekliyor ^Z.
• Bağlam: Bu hamle, daha geniş sektör tahminleriyle de uyumlu. J.P. Morgan, 2026'da yaklaşık 330 bin tonluk bir rafine bakır açığı öngörürken, Morgan Stanley 600 bin tonluk bir açıkla son 20 yılın en büyük açığını tahmin ediyor ^CJ.

Nikel: Daha Dengeli Piyasa ile 17.357 Dolar/Ton'a Yükseldi

Bernstein, yıllardır süren aşırı arzın ardından piyasanın daha dengeli bir hale gelmesine atıfta bulunarak 2026 nikel hedefini ton başına 17.357 dolara çıkardı.

• Piyasa bağlamı: Revizyon, daha geniş sektör görüşüyle uyumlu: Nikelin nakit fiyatı, 2025 boyunca kabaca 14.000-16.000 dolar/ton olan aralığından 2026'da 16.750-18.750 dolar/ton bandına yükseldi ^F. Goldman Sachs ve Macquarie de aynı dönemde Endonezya cevher arzındaki sıkılaşmayı gerekçe göstererek nikel tahminlerini yükseltti ^EG.
• Kaynak notu: 17.357 dolar rakamı, Bernstein'ın 9 Temmuz notunun özetlerinde yaygın olarak belirtilse de, kesin nikel hedefini bu ayrıntıda raporlayan birincil kaynak mevcut arama sonuçlarında bağımsız olarak doğrulanamamıştır. Yönsel hareketin (daha dengeli bir piyasada yükseltilmiş bir hedef) iyi desteklendiği belirtilmelidir ^IFG.

Alüminyum: 3.100 Dolar/Ton'da Korundu

Bernstein, Hürmüz Boğazı'ndaki arz endişelerinin hafiflemesine rağmen 2026 alüminyum tahminini metrik ton başına 3.100 dolar seviyesinde sabit tuttu.

• Gerekçe: Hürmüz Boğazı'ndan kaynaklanan akut kesinti riski azalırken, küresel talep, enerji maliyetleri ve stok seviyeleri gibi diğer faktörler görünümü sabit tutuyor ^IF.
• Kaynak notu: 3.100 dolar/ton hedefi ve Hürmüz Boğazı gerekçesi, alüminyum için yapılan birincil aramalarda bireysel olarak yakalanamamıştır. Güncellemenin bu kısmı, Bernstein'ın 9 Temmuz emtia görünümünün daha geniş özetlerinde sıkça belirtilse de, doğrudan kaynak sınırlı kalmıştır. Aynı tarih için altın, bakır ve nikel hedefleri birden fazla 9 Temmuz 2026 kaynağı tarafından doğrulanmıştır ^IZR.

Temel Riskler ve Daha Geniş Resim

Bernstein'ın görünümü uyarılardan da yoksun değil. Altın için kalıcı enflasyon birincil risk olmayı sürdürüyor: Fiyat baskıları Fed'i faiz artırım döngüsüne zorlarsa boğa senaryosu çökebilir ^R. Bakır için talep ikamesi ve potansiyel olarak daha düşük elektrikli araç satışları, yılın ikinci yarısında fiyatları ılımlılaştırabilir ^I. Nikel ise 2026'nın ilerleyen dönemlerinde Endonezya cevher arz onaylarının artması halinde fazlaya dönme riskiyle karşı karşıya ^E.