Satışları tetikleyen üç ana faktör birbiriyle kesişti: Merkez Bankası'nın piyasayı hayal kırıklığına uğratan faiz kararı, Ukrayna insansız hava aracı saldırılarının yol açtığı derinleşen akaryakıt krizi ve rubledeki değer kaybının ardından Maliye Bakanlığı'nın haftalık tahvil ihalesini iptal etmesi.

Tetikleyici: Piyasayı Hayal Kırıklığına Uğratan Faiz İndirimi

Çöküşün acil tetikleyicisi, bir hafta önce Rusya Merkez Bankası'nın (Bank of Russia) ana faiz oranını sadece 25 baz puan indirerek %14,25'e çekmesiydi . Piyasaların beklediğinden daha küçük olan bu indirim, bir rahatlama sinyali vermek yerine yatırımcılara yüksek borçlanma maliyetlerinin daha uzun süre devam edeceği mesajını verdi .

Bu durum, daha agresif bir faiz indirimi döngüsü bekleyen yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı ve özellikle yüksek borçlu enerji sektörü olmak üzere hisse senetleri üzerindeki satış baskısını artırdı . Rusya'nın en büyük enerji ve nakliye şirketleri de dahil olmak üzere düşük maliyetli krediye bağımlı şirketler, uzun süreli bir finansal baskıyla karşı karşıya kaldı. The Moscow Times'ın belirttiği gibi, mütevazı faiz indirimi, "yüksek borçlanma maliyetlerinin yatırımcıların beklediğinden daha uzun süreceğine işaret etti" .

Gazprom 2009'dan Beri İlk Kez 100 Rublenin Altına Düştü

Rusya'nın devlete ait enerji devi ve genel piyasanın öncü göstergesi olan Gazprom, satış dalgasının en görünür kurbanı oldu. Hisse senetleri 98,28–98,41 rubleye kadar gerileyerek, Ocak 2009'dan (bazı kaynaklar Kasım 2008 diyor) bu yana ilk kez 100 ruble psikolojik sınırının altına düştü . Hisse senedi gün içinde %5,82 ile %5,94 arasında değer kaybetti . Gün içi kayıp bir ara %6,4'ü buldu .

Kommersant, Gazprom hisselerindeki uzun süreli düşüşü doğrudan haftalardır Rusya'daki petrol rafineri kapasitesini hedef alan ve operasyonları aksatan Ukrayna insansız hava aracı saldırılarına bağladı . 18 Haziran itibarıyla Gazprom hisseleri, Aralık 2024'ten bu yana en düşük seviye olan 106,2 rubleden işlem görüyordu ve bu, 2008'den bu yana en zayıf performanstı . Pravda, hisse senedinin "2008 mali krizinden bu yana en düşük seviyesine" gerilediğini bildirdi .

Ruble Zayıflıyor ve Tahvil Piyasaları Donuyor

Döviz ve tahvil piyasaları da benzer bir sıkıntı içindeydi. Ruble, dolar karşısında 74,5 seviyesinin altına geriledi. TradingEconomics, USD/RUB kurunu 23 Haziran'da 74,7600 olarak kaydederken (bir önceki seansa göre %0,69 artış), longforecast.com ise 74,4967 seviyesini bildirdi . Ruble, Mayıs ayı sonunda üç yılın zirvesi olan 70 seviyesinden, mali görünümün bozulmasıyla gerilemeye başlamıştı .

23 Haziran'da Maliye Bakanlığı haftalık OFZ tahvil ihalesini iptal etti ve gerekçe olarak "finansal piyasalardaki yüksek volatilite" ve elverişsiz piyasa koşullarını gösterdi; amaç, istikrarı yeniden sağlamaktı . OFZ ihaleleri genellikle haftalık bir programla yapıldığı için bu iptal, alışılmışın dışında bir adımdı . Bu karar, haftalardır süregelen zayıf talebin ardından geldi: Maliye Bakanı Anton Siluanov daha önce, büyük devlet bankaları Sberbank ve VTB'yi son ihalelere teklif verme konusundaki isteksizlikleri nedeniyle alenen eleştirmişti .

Akaryakıt Krizi: İnsansız Hava Aracı Saldırıları İç Piyasayı Sıkıştırıyor

Faiz indirimi acil tetikleyici olsa da, yüzeyin altında daha derin bir yapısal kriz büyüyordu. Haftalardır devam eden Ukrayna insansız hava aracı saldırıları, Rus petrol rafineri kapasitesini hedef alarak operasyonları aksatıyor ve kümülatif etki, artan sayıda Rus bölgesinde iç yakıt arzını kısıtlıyordu .

Birçok kaynak, borsadaki çöküşün bu arka plana karşı gerçekleştiğini belirtiyor. 2026 baharı ve yaz başında yoğunlaşan insansız hava aracı saldırıları, büyük rafinerileri ve depolama tesislerini hedef alarak, sivil arzı etkilemeye başlayan bir dizel ve benzin kıtlığı yarattı.

Önemli uyarı: Mevcut arama sonuçları, insansız hava aracı saldırılarının yarattığı arka planı ve Gazprom'un düşüşüyle bağlantısını doğrularken, "50'den fazla Rus bölgesini etkileyen bir yakıt krizi", belirli karne önlemleri veya olası bir dizel ihracat yasağı iddialarını bağımsız olarak doğrulamamaktadır. Bu ayrıntıların, 22 Haziran civarında Rus veya Ukrayna medyasında yer almış olması muhtemeldir, ancak yapılan aramalarda tespit edilememiştir. Bu spesifik politika yanıtlarını doğrulamak için özel bir arama yapılması gerekecektir.

En Çok Satan Hisseler

Gazprom'un çöküşü manşetlere taşınırken, diğer büyük Rus şirketleri yüzde olarak daha büyük kayıplar yaşadı. Bağımsız Rus araştırma kuruluşu Agentstvo'ya göre, 22 Haziran'da en çok satılan hisseler şunlardı:

• VK (sosyal medya): -%8,9
• Rosneft (petrol): -%8,7
• Aeroflot (havayolu): -%8,1

CIAN (gayrimenkul) de önemli kayıplar kaydetti . Teknoloji, enerji, nakliye ve gayrimenkul hisselerini aynı anda vuran düşüşün geniş tabanlı olması, satış dalgasının sektörel bir gürültüden ziyade piyasa genelinde bir panik olduğunu gösterdi.

Gelecek: Sırada Ne Var?

MOEX endeksi, 2026 başından bu yana değerinin %15'inden fazlasını kaybetti ve son 12 ayda yaklaşık %15,5 oranında düştü . Analistler, önümüzdeki dönemde daha fazla kayıp olabileceği uyarısında bulunuyor . Kalıcı olarak yüksek faiz oranları, bozulan mali durum ve tırmanan enerji-altyapı çatışmasının birleşimi, Rusya'daki politika yapıcıların kırması zor olacak, kendi kendini besleyen bir ekonomik baskı döngüsü yaratıyor.

Merkez Bankası şimdi iki zorlu seçenekle karşı karşıya: Ekonomiyi desteklemek için faizleri daha agresif bir şekilde indirip rublenin daha fazla değer kaybetme riskini almak veya dövizi savunmak için faizleri yüksek tutup uzun süreli bir durgunluğu kabul etmek. Her iki yol da Rus hisse senetleri için önemli bir dezavantaj taşıyor.

Satışları tetikleyen üç ana faktör birbiriyle kesişti: Merkez Bankası'nın piyasayı hayal kırıklığına uğratan faiz kararı, Ukrayna insansız hava aracı saldırılarının yol açtığı derinleşen akaryakıt krizi ve rubledeki değer kaybının ardından Maliye Bakanlığı'nın haftalık tahvil ihalesini iptal etmesi.

Tetikleyici: Piyasayı Hayal Kırıklığına Uğratan Faiz İndirimi

Çöküşün acil tetikleyicisi, bir hafta önce Rusya Merkez Bankası'nın (Bank of Russia) ana faiz oranını sadece 25 baz puan indirerek %14,25'e çekmesiydi . Piyasaların beklediğinden daha küçük olan bu indirim, bir rahatlama sinyali vermek yerine yatırımcılara yüksek borçlanma maliyetlerinin daha uzun süre devam edeceği mesajını verdi .

Bu durum, daha agresif bir faiz indirimi döngüsü bekleyen yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı ve özellikle yüksek borçlu enerji sektörü olmak üzere hisse senetleri üzerindeki satış baskısını artırdı . Rusya'nın en büyük enerji ve nakliye şirketleri de dahil olmak üzere düşük maliyetli krediye bağımlı şirketler, uzun süreli bir finansal baskıyla karşı karşıya kaldı. The Moscow Times'ın belirttiği gibi, mütevazı faiz indirimi, "yüksek borçlanma maliyetlerinin yatırımcıların beklediğinden daha uzun süreceğine işaret etti" .

Gazprom 2009'dan Beri İlk Kez 100 Rublenin Altına Düştü

Rusya'nın devlete ait enerji devi ve genel piyasanın öncü göstergesi olan Gazprom, satış dalgasının en görünür kurbanı oldu. Hisse senetleri 98,28–98,41 rubleye kadar gerileyerek, Ocak 2009'dan (bazı kaynaklar Kasım 2008 diyor) bu yana ilk kez 100 ruble psikolojik sınırının altına düştü . Hisse senedi gün içinde %5,82 ile %5,94 arasında değer kaybetti . Gün içi kayıp bir ara %6,4'ü buldu .

Kommersant, Gazprom hisselerindeki uzun süreli düşüşü doğrudan haftalardır Rusya'daki petrol rafineri kapasitesini hedef alan ve operasyonları aksatan Ukrayna insansız hava aracı saldırılarına bağladı . 18 Haziran itibarıyla Gazprom hisseleri, Aralık 2024'ten bu yana en düşük seviye olan 106,2 rubleden işlem görüyordu ve bu, 2008'den bu yana en zayıf performanstı . Pravda, hisse senedinin "2008 mali krizinden bu yana en düşük seviyesine" gerilediğini bildirdi .

Ruble Zayıflıyor ve Tahvil Piyasaları Donuyor

Döviz ve tahvil piyasaları da benzer bir sıkıntı içindeydi. Ruble, dolar karşısında 74,5 seviyesinin altına geriledi. TradingEconomics, USD/RUB kurunu 23 Haziran'da 74,7600 olarak kaydederken (bir önceki seansa göre %0,69 artış), longforecast.com ise 74,4967 seviyesini bildirdi . Ruble, Mayıs ayı sonunda üç yılın zirvesi olan 70 seviyesinden, mali görünümün bozulmasıyla gerilemeye başlamıştı .

23 Haziran'da Maliye Bakanlığı haftalık OFZ tahvil ihalesini iptal etti ve gerekçe olarak "finansal piyasalardaki yüksek volatilite" ve elverişsiz piyasa koşullarını gösterdi; amaç, istikrarı yeniden sağlamaktı . OFZ ihaleleri genellikle haftalık bir programla yapıldığı için bu iptal, alışılmışın dışında bir adımdı . Bu karar, haftalardır süregelen zayıf talebin ardından geldi: Maliye Bakanı Anton Siluanov daha önce, büyük devlet bankaları Sberbank ve VTB'yi son ihalelere teklif verme konusundaki isteksizlikleri nedeniyle alenen eleştirmişti .

Akaryakıt Krizi: İnsansız Hava Aracı Saldırıları İç Piyasayı Sıkıştırıyor

Faiz indirimi acil tetikleyici olsa da, yüzeyin altında daha derin bir yapısal kriz büyüyordu. Haftalardır devam eden Ukrayna insansız hava aracı saldırıları, Rus petrol rafineri kapasitesini hedef alarak operasyonları aksatıyor ve kümülatif etki, artan sayıda Rus bölgesinde iç yakıt arzını kısıtlıyordu .

Birçok kaynak, borsadaki çöküşün bu arka plana karşı gerçekleştiğini belirtiyor. 2026 baharı ve yaz başında yoğunlaşan insansız hava aracı saldırıları, büyük rafinerileri ve depolama tesislerini hedef alarak, sivil arzı etkilemeye başlayan bir dizel ve benzin kıtlığı yarattı.

Önemli uyarı: Mevcut arama sonuçları, insansız hava aracı saldırılarının yarattığı arka planı ve Gazprom'un düşüşüyle bağlantısını doğrularken, "50'den fazla Rus bölgesini etkileyen bir yakıt krizi", belirli karne önlemleri veya olası bir dizel ihracat yasağı iddialarını bağımsız olarak doğrulamamaktadır. Bu ayrıntıların, 22 Haziran civarında Rus veya Ukrayna medyasında yer almış olması muhtemeldir, ancak yapılan aramalarda tespit edilememiştir. Bu spesifik politika yanıtlarını doğrulamak için özel bir arama yapılması gerekecektir.

En Çok Satan Hisseler

Gazprom'un çöküşü manşetlere taşınırken, diğer büyük Rus şirketleri yüzde olarak daha büyük kayıplar yaşadı. Bağımsız Rus araştırma kuruluşu Agentstvo'ya göre, 22 Haziran'da en çok satılan hisseler şunlardı:

• VK (sosyal medya): -%8,9
• Rosneft (petrol): -%8,7
• Aeroflot (havayolu): -%8,1

CIAN (gayrimenkul) de önemli kayıplar kaydetti . Teknoloji, enerji, nakliye ve gayrimenkul hisselerini aynı anda vuran düşüşün geniş tabanlı olması, satış dalgasının sektörel bir gürültüden ziyade piyasa genelinde bir panik olduğunu gösterdi.

Gelecek: Sırada Ne Var?

MOEX endeksi, 2026 başından bu yana değerinin %15'inden fazlasını kaybetti ve son 12 ayda yaklaşık %15,5 oranında düştü . Analistler, önümüzdeki dönemde daha fazla kayıp olabileceği uyarısında bulunuyor . Kalıcı olarak yüksek faiz oranları, bozulan mali durum ve tırmanan enerji-altyapı çatışmasının birleşimi, Rusya'daki politika yapıcıların kırması zor olacak, kendi kendini besleyen bir ekonomik baskı döngüsü yaratıyor.

Merkez Bankası şimdi iki zorlu seçenekle karşı karşıya: Ekonomiyi desteklemek için faizleri daha agresif bir şekilde indirip rublenin daha fazla değer kaybetme riskini almak veya dövizi savunmak için faizleri yüksek tutup uzun süreli bir durgunluğu kabul etmek. Her iki yol da Rus hisse senetleri için önemli bir dezavantaj taşıyor.