Şeker piyasasında bolluk beklentisinden açık riskine

El Niño’nun güçlenmesi, şeker piyasasında arz endişelerini artırıyor. Brezilya’da yağış hasat ve şeker kamışı işleme sürecini aksatabilir; Hindistan ve Tayland’da ise yağışların azalması üretimi ve ihracata ayrılabilecek miktarı düşürebilir. Yılın başında küresel arz fazlası beklenen piyasada, bu riskler 2026/27 sezonu için açık ihtimalini öne çıkardı. Uluslararası Şeker Örgütü’nün (ISO) ilk tahmini, Brezilya’nın yüksek fiyatlar nedeniyle üretimde şekeri tercih edeceği varsayımıyla 200 bin tonluk sınırlı bir açık öngörüyor. 7

Tahminler arasında önemli farklar var; dolayısıyla olası açığın boyutu kesinleşmiş değil. Öne çıkan ülke ve bölge tahminleri de aynı ölçüde net değil:

• Brezilya: Bir tahmine göre şeker kamışı üretimi artsa bile şeker üretimi yüzde 2,9 düşerek 42,89 milyon tona gerileyebilir. Bu, bir üretim tahminidir; doğrudan ölçülmüş bir El Niño kaybı değildir. 4 Brezilyalı bir sektör temsilcisinin değerlendirmesine göre ihracat yaklaşık 2 milyon ton azalabilir; bu da kesinleşmiş bir kayıp değil, olası bir senaryodur. 11
• Hindistan: Bloomberg’in görüştüğü 11 tüccar, analist ve değirmenci, Eylül 2027’ye kadar olan yıl için brüt üretimi 29–31 milyon ton aralığında tahmin ediyor. Kuraklık riski ve şeker kamışının etanol üretiminde kullanılması, ihracata ayrılabilecek fazlayı kısıtlayabilir. Reuters’a göre Hindistan’ın en az üç sezon boyunca ihracat için çok az fazlası olması bekleniyor; ancak kaynaklarda 2026/27’ye özgü kesin bir ihracat kaybı miktarı verilmiyor. 52
• Tayland: Bir tahmin, 2026/27 üretiminin yaklaşık 9,5 milyon tona inmesini ve ihracatın yaklaşık yüzde 14 düşerek 6 milyon tona gerilemesini bekliyor. 4 Başka bir sektör değerlendirmesi üretimde yüzde 17’den fazla düşüş öngörüyor. Tahminlerin farklılığı, kesin kayıp miktarının henüz net olmadığını gösteriyor. 16
• Fransa ve Avrupa Birliği: Paylaşılan rakam Fransa’ya değil, AB’nin tamamına ilişkin. Bir tahmine göre AB şeker üretimi 2026/27’de 16,6 milyon tondan 13,4 milyon tona, yani yüzde 19 düşebilir. Bu nedenle Fransa için ayrı bir üretim ya da ihracat kaybı rakamı çıkarmak mümkün değil.

Fiyatlarda yukarı yönlü risk var, ama yükseliş garanti değil

El Niño kaynaklı olası kayıplar, önceki sezonun arz fazlasından kalan stokları daha önemli hâle getirebilir. ISO’nun tahmininde 2025/26 için 1,1 milyon tonluk fazlaya karşılık, 2026/27 için açık bekleniyor; stokların azalması da piyasayı yeni üretim kayıplarına karşı daha hassas kılabilir. 710 Hava koşullarına ilişkin endişeler vadeli işlem piyasalarında fon alımlarını desteklerken, ham şeker vadeli işlemleri temmuzdan bu yana yüzde 25’ten fazla yükseldi. 7

Bununla birlikte fiyatlarda sürekli yükseliş kesin değil. Ekim vadeli Londra sözleşmesine yapılan yüksek teslimat miktarı, fiziksel talebin zayıf olabileceğine işaret ediyor. 3 Öte yandan başka bir piyasa değerlendirmesi, New York sözleşmesindeki teslimat tahminlerinin düşmesini daha güçlü fiziksel talep işareti olarak yorumladı. 8 Talep göstergeleri böylece karışık bir tablo çiziyor. Fonların uzun pozisyonlarını kapatması da olası bir yükselişi sınırlayabilir. 3

Özetle El Niño, üretim ve ihracat arzını daraltabilecek ciddi bir risk; fakat küresel şeker piyasasında büyük bir açığın ya da kalıcı fiyat artışlarının kesinleştiği anlamına gelmiyor. Stokların seyri, hava koşullarının hasada etkisi ve talebin gücü önümüzdeki dönemde belirleyici olacak. 71015