Nvidia’nın rekor geri alım kararı yapay zekâya güveni gösteriyor; ama hisse için garanti değil

Nvidia, hisse geri alım programına 150 milyar dolar ekleyerek kalan yetkili tutarı 235 milyar dolara çıkardı. Şirketin 2028 mali yılına kadar kullanmayı beklediği bu kapasite, yapay zekâ talebinin güçlü nakit üretmeyi sürdüreceğine dair yönetim güvenini yansıtıyor. Ancak geri alım yetkisi, paranın şimdiden harcandığı ya da hissenin yükseleceği anlamına gelmiyor. 1

235 milyar dolarlık yetki ne anlama geliyor?

Şirket geri alımında yönetim, şirketin nakdini kullanarak piyasadan kendi hisselerini satın alır. Nvidia yönetim kurulu, mevcut programa 150 milyar dolarlık ek yetki verdi. Böylece şirketin zaman içinde kullanabileceği kalan geri alım kapasitesi 235 milyar dolara ulaştı; Nvidia bu programı 2028 mali yılına kadar tamamlamayı bekliyor. Bu rakam, şirketin şimdiden harcadığı tutar değil, geri alım için kullanabileceği üst kapasiteyi ifade ediyor.

Kararın ölçeği, Nvidia’nın yapay zekâ talebinin büyümeyi ve nakit üretimini desteklemeye devam edeceği beklentisine işaret ediyor. Haberlere göre açıklama, CEO Jensen Huang’ın şirketin büyümesine duyduğu güveni de yansıtıyor. Yine de yetki, alımların hangi hızda yapılacağını veya gelecekteki nakit akışının ne düzeyde olacağını tek başına göstermiyor. 110

Kasadaki nakit, geri alım kapasitesinden çok daha düşük

Nvidia, temmuzda sona eren çeyreği 22,44 milyar dolar nakit ve nakit benzeri varlıkla kapattı. Bu tutar, kalan 235 milyar dolarlık geri alım kapasitesinin oldukça altında. Dolayısıyla programın tamamlanması, şirketin bugün kasasında tuttuğu paradan ziyade önümüzdeki yıllarda üreteceği nakde büyük ölçüde bağlı olacak.

Bu nedenle karar, Nvidia yönetiminin gelecekteki nakit üretimine ilişkin beklentisini gösteriyor; beklentinin kesinlikle gerçekleşeceğini kanıtlamıyor. Yapay zekâ çiplerine yönelik talep gelir ve nakit üretimini destekliyor, ancak mevcut haberlerde 235 milyar dolarlık kapasitenin tamamını doğrulayacak net bir gelecek gelir tahmini yer almıyor. 10

Rakiplerin gerisindeki performans ve düşük değerleme

Geri alım duyurusu, Nvidia hisselerinin diğer çip üreticileriyle kıyaslandığında daha zorlu bir dönemden geçtiği sırada geldi. Duyurudan önceki cuma kapanışına kadar Nvidia hissesi yıl başından beri yüzde 20’nin biraz üzerinde yükselmişti. Bu performans Nasdaq 100 endeksiyle kabaca aynı çizgideydi; ancak hisseleri iki kattan fazla artan AMD’nin ve üç kattan fazla yükselen Intel’in gerisinde kaldı. Haberde bu göreli baskının nedenleri arasında yapay zekâ çiplerindeki rekabetin yoğunlaşması gösterildi.

Reuters’ın aktardığı LSEG verilerine göre Nvidia’nın ileriye dönük kâr çarpanı yaklaşık 16,5’ti. Bu, çarpanın Ocak 2015’ten bu yana gördüğü en düşük düzey. Düşük çarpan, piyasanın büyüme beklentilerine daha temkinli yaklaştığına işaret ederken, geri alım kararı şirket yönetiminin büyüme ve nakit üretimi konusunda iyimser olduğunu gösteriyor.

Geri alım ne sağlayabilir, neyi çözemez?

Hisse geri alımı, şirketin piyasadan kendi hisselerini satın alarak yatırımcılara nakit aktarmasının yollarından biridir. Böyle büyük bir yetki açıklaması yatırımcı algısını da destekleyebilir. Ancak tek başına yapay zekâ talebinin ne kadar süreceği, gelecekte ne kadar nakit üretileceği veya rekabet baskısının nasıl gelişeceği sorularını yanıtlamaz.

Bir piyasa haberi, şirketlerin toplam geri alımlarında genel bir düşüş yaşandığını da aktardı. Bu tablo Nvidia’nın genişlemesini daha dikkat çekici kılıyor; ancak daha geniş eğilimin şirketin kararına neden olduğunu göstermiyor. 2

En net çıkarım şu: Nvidia, yapay zekâ talebinin sürmesiyle 2028 mali yılına kadar büyük ölçekli geri alımları finanse edecek kadar nakit üretebileceğine güveniyor. Mevcut nakit ile yetkilendirilmiş kapasite arasındaki farkın yanı sıra hissenin rakiplerine göre performansı ve düşük kâr çarpanı, bu güvenin neden önemli olduğunu gösteriyor. Fakat geri alım yetkisi, yatırımcılara gelecekteki getiri konusunda garanti vermiyor.