Project Jupiter’deki olası gecikme, SoftBank’ın yapay zekâ yatırımlarındaki riski öne çıkardı

SoftBank hisseleri 25 Eylül 2026’da yaklaşık yüzde 3 geriledi. Piyasanın odağındaki gelişme, Oracle’ın New Mexico’daki Project Jupiter için olası elektrik tedariki gecikmelerini gerekçe göstererek mücbir sebep bildirimi göndermesiydi. Bu haber, SoftBank’ın büyük ve borçla finanse edilen yapay zekâ yatırımlarının ne zaman gelir üretmeye başlayacağına ilişkin soru işaretlerini artırdı.236

Bildirim ne anlama geliyor?

Oracle, Project Jupiter’i geliştiren Blue Owl birimine, sahaya elektrik sağlanmasında yaşanabilecek gecikmelerle ilgili bir mücbir sebep bildirimi gönderdi. Bu tür bir bildirim, sözleşme kapsamındaki gecikme yükümlülüklerine karşı tarafın konumunu korumaya yarıyor; projenin iptal edildiği anlamına gelmiyor.2

Reuters’a konuşan ve anlaşma hakkında bilgi sahibi bir kişi, projenin bir yıla kadar gecikebileceğini söyledi. Bu, bildirilmiş bir risk; kesinleşmiş yeni bir tamamlanma tarihi değil.3 Oracle projenin planlanan takvimde ilerlediğini, Blue Owl ise bildirimin çok yıllı projeye ilişkin finansal taahhütlerini değiştirmediğini belirtti.2

Bu açıklamalar belirsizliği azaltabilir, ancak güç tedarikinin zamanında sağlanacağını kanıtlamaz. Reuters’ın aktardığına göre, proje sözleşmesinde sahaya elektrik sağlama sorumluluğu Oracle’a ait.2

Neden SoftBank açısından önemli?

Büyük bir veri merkezi yatırımı yalnızca araziye, binaya ve kiracıya bağlı değil: tesisin çalışması için gereken elektriğin de hazır olması gerekiyor. Güç bağlantısı gecikirse inşaat ve finansman planları da baskı altında kalabilir; beklenen gelirlerin başlaması ötelenirken maliyetler işlemeye devam edebilir.23

SoftBank’ın hemen önce OpenAI odaklı yapay zekâ yatırımlarını finanse etmek üzere 11,1 milyar dolarlık yüksek getirili tahvil satması bu tabloyu daha da önemli kılıyor. Tahvil ihracı şirketin sermaye piyasalarına erişebildiğini gösteriyor; öte yandan borçlanma maliyetleri, altyapı beklenenden geç gelir üretirse yatırımın üzerinde daha uzun süre yük oluşturabilir.6

Halka arz cephesindeki işaretler

SoftBank destekli SB Energy’nin halka arzının değerleme ve müşteri yoğunlaşması konusundaki endişeler nedeniyle ertelendiği bildirildi.1 Bu, veri merkezi yatırımlarına finansman sağlama konusunda piyasa koşullarının da önem taşıdığını gösteriyor. Ancak sağlanan kaynaklar OpenAI’ın planlanan bir halka arzı ertelediğini doğrulamıyor; böyle bir iddia kesin bilgi gibi sunulmamalı.

Kaynaklarda Project Jupiter’in 2,5 gigavatlık kapasiteye sahip olduğu bilgisi de doğrulanmıyor. Bu nedenle söz konusu kapasiteyi kesinleşmiş bir veri olarak aktarmak için yeterli dayanak yok.

Büyük resim: iptal değil, uygulama riski

Project Jupiter hakkındaki bildirim, Stargate’in başarısız olduğunu kanıtlamıyor. Daha çok, yapay zekâ altyapısı yatırımlarında enerji, inşaat ve finansmanın doğru sırayla ve zamanında tamamlanmasının ne kadar kritik olduğunu gösteriyor. Tesisler gelir üretmeye başlamadan önce faiz giderleri ve yatırımcıların takvim beklentileri baskı yaratabiliyor.1236