Çin’in altın ithalatı 1.000 tonu geçti: Artışın arkasında ne var?

Çin’in altın ithalatı, 2026’nın ilk sekiz ayında 1.000 tonu aştı. Bu miktar, 2025’in tamamındaki ithalatı geride bıraktı ve karşılaştırılabilir gümrük verilerinin başladığı 2017’den bu yana en yüksek ocak–ağustos hacmi oldu. İthalatın bildirilen değeri yaklaşık 158,8 milyar dolardı. Daha düşük uluslararası altın fiyatları ve güçlenen yuan, yurt dışından alımı cazip kılarken Çin’deki güçlü talep iç piyasa fiyatlarını dünya fiyatlarının biraz üzerinde tuttu. 15

İthalat neden hızlandı?

Altın uluslararası piyasada dolar üzerinden fiyatlandığı için yuanın güçlenmesi, Çinli alıcıların yerel para cinsinden maliyetini düşürdü. Uluslararası fiyatların gerilemesi de alımı destekledi. Çin’de altının dünya fiyatına göre hafif primli işlem görmesi ise ithalatı karşılayabilecek bir iç talebe işaret ediyordu. Bunlar artışı açıklayan etkenler; fakat ithalat verisi her birinin katkısını ayrı ayrı ölçmüyor. 13

Haziranda bildirilen ithalat lisansı değişikliği de onaylı ithalatçıların altını ülkeye getirme zamanlamasını etkilemiş olabilir. Haberlerde görüşüne başvurulan bir analist, güçlü yuanı daha geniş ithalat kotası onaylarıyla ilişkilendirdi. Mevcut veriler, lisans değişikliğinin ithalatın kaç tonunu ya da 158,8 milyar dolarlık değerin ne kadarını açıkladığını göstermiyor. 19

Altını kim aldı?

Talep yalnızca resmi rezervlerden gelmedi. Bildirilen külçe ve sikke alımları fiziki altına ilgiyi gösterirken, Çin’deki altın borsa yatırım fonlarının (ETF) varlıkları ağustos sonuna kadar yaklaşık 44 ton arttı; bunun 11 tonu ağustosta gerçekleşti. Ayrı bir gösterge olarak Çin Merkez Bankası, ağustosta altın rezervlerinin 20,2 ton arttığını bildirdi. 149

Burada üç farklı ölçü söz konusu: ülkeye giren altını izleyen gümrük verisi, fonların elindeki altın ve merkez bankası rezervleri. Bu rakamlar toplanarak ithalatın hangi alıcı grubuna ne oranda gittiği hesaplanamaz. Resmi alımlar tablonun bir parçası olsa da tek başına 1.000 tonu aşan ithalatı açıklamıyor. 124

ABD tahvilleri satılıp altın mı alındı?

Bunu söylemek için yeterli kanıt yok. Çin’in bildirilen ABD Hazine tahvili varlıkları azalırken altın ithalatının yükselmesi, varlıkları çeşitlendirme eğilimiyle uyumlu olabilir. Ancak tahvil varlıkları ile ithalat verisi farklı varlıkları ve muhtemelen farklı alıcıları izliyor. Birlikte hareket etmeleri, tahvil satışından elde edilen paranın altına harcandığını kanıtlamıyor. 5

Benzer şekilde, altın fiyatının ocaktaki zirvesinden sonra ithalatın artması, alıcıların fiyat gerilemesine tepki vermiş olabileceğini düşündürüyor. Zamanlama tek başına ne eşgüdümlü bir resmi alım stratejisini ne de alıcıların piyasada doğru zamanı yakaladığını kanıtlar. 3