Japonya faiz artırdı, yen neden güçlenmedi? 160 seviyesi neden izleniyor?

Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırması, yenin dolara karşı güçleneceği anlamına gelmedi. Karar büyük ölçüde bekleniyordu; üstelik ABD faizleri, Japonya’nın yeni faiz oranının oldukça üzerinde kaldı. Yatırımcılar bu nedenle yalnızca son artışa değil, Japonya’da bir sonraki artışın ne zaman gelebileceğine odaklandı. Tokyo piyasalarının üç gün kapalı olması da döviz hareketlerinin Japon hisse senetleri ve tahvillerine yansımasını erteledi. 231218

Faiz artarken yen neden zayıfladı?

Japonya Merkez Bankası (BOJ), 18 Eylül’de politika faizini %1’den %1,25’e yükseltti. Bu, 31 yılın en yüksek seviyesi olsa da karar sürpriz değildi. Dokuz üyeli kurulda iki üyenin karşı oy kullanması, Reuters’a göre yatırımcılarda sonraki faiz artışlarının hızına ilişkin soru işaretleri yarattı; kararın ardından yen dolar karşısında değer kaybetti. 23

22 Eylül tarihli piyasa analizinde ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika faizi aralığı %3,75–%4,00 olarak veriliyordu. Bu, Japonya’nın yeni faizine göre yaklaşık 2,50–2,75 yüzde puanlık fark demek. Fark, düşük faizli yenle borçlanıp daha yüksek getiri sunan varlıklara yatırım yapmaya dayanan carry trade işlemlerini cazip kılabilir. Ancak getirinin garantisi yok: Yenin ani yükselişi, elde edilen faiz avantajını hızla silebilir. 1217

Silver Week tatili neyi değiştirdi?

Japonya’daki Silver Week tatili nedeniyle Tokyo’nun hisse senedi ve vadeli işlem piyasaları ile devlet tahvili piyasası 21–23 Eylül’de kapalıydı; işlemlerin 24 Eylül’de yeniden başlaması planlandı. Döviz piyasasında ise işlemler devam etti. Tatilde azalan işlem hacmi kur hareketlerini büyütebilir, Japon hisse senetleri ve tahvilleri de bu gelişmelere ancak piyasa açıldığında tepki verebilir. Yine de tatil, yenin zayıflığının temel nedeni değil; olsa olsa kısa vadeli dalgalanmayı artırabilecek bir etken. 1819

158 yenin hangi gün görüldüğüne dikkat: Kaynaklar, dolar/yen kurunun 18 Eylül’deki faiz kararı çevresinde yaklaşık 158’e ulaştığını bildiriyor. Buna karşılık 23 Eylül tarihli bir piyasa raporu kuru 157,46 olarak veriyor. Dolayısıyla mevcut haberler, kurun özellikle 23 Eylül’de 158’i geçtiğini kesin biçimde ortaya koymuyor. 101219

Dolar başına 160 yen neden izleniyor?

Dolar/yen kurunun 160’a yükselmesi, bir dolar almak için daha fazla yen gerektiği, yani yenin zayıfladığı anlamına gelir. Japonya’nın daha önce yen alımı yapmış olması ve 18 Eylül’de yetkililerin piyasadaki kurları sorguladığına ilişkin haberler, yeni bir müdahale ihtimalini gündemde tutuyor. Böyle bir “kur yoklaması” müdahaleden önce gelebilir; fakat tek başına müdahale değildir. Kaynaklar 160’ı otomatik bir müdahale eşiği olarak da doğrulamıyor. Hareketin hızı ve piyasanın ne kadar düzensiz işlediği, kur seviyesinin kendisi kadar önem taşıyabilir. 31418

Tokyo piyasaları yeniden açıldığında yenin zayıf kalması ihracatçılara avantaj sağlayabilirken ithalat maliyetlerini artırabilir. Buna karşılık uyarılar veya bir müdahale yenin hızla yükselmesine yol açarsa, yenle borçlanarak pozisyon alan yatırımcılar işlemlerini kapatmak zorunda kalabilir; Reuters daha önceki bir yen yükselişinde bu riski belgelemişti. Japon devlet tahvillerinde ise iki karşıt etki mümkün: Yeni faiz artışı beklentisi tahvil getirilerini yükseltip fiyatları düşürebilir, genel bir riskten kaçış da tahvil talebini destekleyebilir. Bunlar 24 Eylül açılışına ilişkin tahmin değil, izlenmesi gereken olası tepkiler. 21718