Uber, Delivery Hero teklifi için ilk euro tahvil ihracına hazırlanıyor

Uber, Delivery Hero için yürüttüğü satın alma teklifinin finansman yapısını uzun vadeye yaymak amacıyla ilk euro cinsinden tahvil ihracını değerlendirmeye aldı. Şirketin 7-8 Eylül’de yatırımcılarla yapmayı planladığı görüşmeler, gerçekleşmiş bir tahvil satışı değil; piyasa talebini ölçmeye yönelik pazarlama aşaması niteliğinde. 2

Gündemdeki tahvil yapısı

Uber; Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank ve Morgan Stanley’i sabit getirili menkul kıymet yatırımcılarıyla görüşmeleri yürütmek üzere yetkilendirdi. Planlanan yapı, 3, 6, 8, 12 ve 20 yıl vadeli sabit faizli euro tahvillerinden oluşuyor. 2

Ancak bu vadeler nihai koşullar değil. Her bir dilimin büyüklüğü, kesin hukuki vadesi, kupon oranı, getiri farkı ve satış fiyatı henüz açıklanmadı. Dolayısıyla işlem gerçekleşirse, nihai yapı yatırımcı talebine ve piyasa şartlarına göre ilk taslaktan farklılaşabilir.

Delivery Hero finansmanında nereye oturuyor?

Uber’ın Delivery Hero için yaptığı gönüllü halka açık satın alma teklifi, 14,2 milyar avroluk kıdemli teminatsız köprü kredi ile destekleniyor. Uber, teklifi bilançosundaki nakit ve yeni borçlanmayla finanse edeceğini açıklamıştı. 16

Köprü krediler, satın alma gibi işlemlerin kapanış sürecinde taahhüt edilmiş finansman sağlamak üzere tasarlanır. Şirketler bu kısa vadeli finansmanı zamanla vadeli krediler ve tahvillerle ikame edebilir veya azaltabilir. Uber, 6 Ağustos’ta imzaladığı 4 milyar avroluk vadeli kredi sayesinde köprü kredi kapsamındaki taahhütleri aynı tutarda düşürdü. 3

Bu çerçevede planlanan euro tahvilleri, satın alma finansmanının daha uzun vadeli kaynaklara taşınmasında bir sonraki adım olarak görülüyor. Borçlanmanın euro cinsinden yapılması, teklifin euro üzerinden nakit ödeme içermesiyle de para birimi bakımından doğal bir uyum yaratır. Ancak Uber, tahvil gelirlerinin nihai kullanımını ya da köprü kredinin ne kadarının bu yolla azaltılacağını henüz kamuya açıklamadı. 26

Teklifin temel şartları

Uber, Delivery Hero hissedarlarına hisse başına 41,50 avro nakit öneriyor. Bu fiyat, şirketin tamamı için 14,8 milyar dolar özsermaye değerine; Uber’ın daha önce yaptığı hisse alımları dikkate alındığında ise 13,7 milyar dolara karşılık geliyor. 6

Kabul dönemi 27 Ağustos 2026’da başladı ve 5 Kasım 2026, Frankfurt saatiyle 24.00’te sona erecek. Delivery Hero’nun yönetim kurulu ile denetim kurulu, ortak açıklamalarındaki koşul ve çekincelere bağlı olarak hissedarlara teklifi kabul etmelerini tavsiye etti.

Prosus da kalan %16,8’lik Delivery Hero payını, teklifin tamamlanması halinde Uber’a devretmek üzere geri dönülemez bir taahhüt verdi. İşlem; asgari kabul eşiği ve düzenleyici kurum izinleri dahil olmak üzere açıklanan koşullara bağlı olmaya devam ediyor.

Piyasanın izleyeceği başlıklar

Yatırımcı görüşmeleri Uber’ın euro tahvil piyasasına girişinin çerçevesini ortaya koysa da işlemin maliyetini henüz netleştirmiyor. Bundan sonraki aşamada özellikle şu unsurlar önem taşıyacak:

• Toplam ihraç tutarı ve her vade diliminin büyüklüğü;
• Kupon oranları, getiri farkları ve yatırımcı talebi;
• Tahvil gelirlerinin köprü kredi taahhütlerini azaltmak veya ikame etmek için ne ölçüde kullanılacağı;
• Delivery Hero hissedarlarının kabul süreci ile düzenleyici incelemelerin sonucu.

Şimdilik görünen tablo, Uber’ın büyük ölçekli ve euro cinsinden bir satın alma için nakit, köprü kredi, vadeli kredi ve olası uzun vadeli euro tahvillerinden oluşan daha kalıcı bir finansman bileşimi kurmaya çalıştığı yönünde. 136