Çin’in Caixin/RatingsDog imalat PMI’ı ağustosta beklentileri aştı

Çin’in özel sektör Caixin/RatingsDog Genel İmalat PMI’ı, temmuzdaki 50,9 seviyesinden ağustosta 51,5’e çıktı. Böylece 51,0 olan piyasa beklentisini aştı ve imalat faaliyetlerindeki genişlemenin hızlandığını gösterdi. PMI’da 50’nin üzeri büyümeyi, 50’nin altı ise daralmayı ifade eder. 123

Buna karşılık Çin Ulusal İstatistik Bürosu’nun (NBS) resmi imalat PMI’ı 49,2’den 49,8’e yükseldi. Resmi endekste iyileşme olsa da değer hâlâ 50’nin altında olduğundan sektörün genelinde daralma sinyali devam etti. 23

Siparişler, ihracat ve üretim hızlandı

Özel anket, talep tarafında belirgin bir güçlenmeye işaret etti:

• Yeni siparişler üst üste 15’inci ay arttı. Bu, 2018’den bu yana görülen en uzun artış serisi oldu ve büyüme temposu hızlandı.
• Yeni ihracat siparişleri, son altı ayın en hızlı yükselişini kaydetti.
• Üretim, dokuzuncu ayına ulaşan büyüme serisini sürdürdü; ağustostaki artış son üç ayın en güçlü temposundaydı. 45

Resmi NBS verileri de talepteki toparlanmayı destekledi. Üretim alt endeksi temmuzdaki 49,9’dan 50,4’e, yeni siparişler alt endeksi ise 48,5’ten 50,6’ya çıktı. Dolayısıyla iki anketin manşet sonuçları farklı olsa da sipariş koşullarında iyileşme ve ihracatın dirençli kalması konusunda aynı yönü işaret ediyor. 3

Biriken işler arttı, satın alma yeniden büyüdü

Firmaların henüz tamamlanmamış iş yükünü gösteren sipariş birikimleri, art arda yedinci ay yükseldi. Artış, marttan bu yana en yüksek hızda gerçekleşti; bu durum üretim kapasitesi üzerindeki baskının arttığını gösteriyor. 5

Temmuzda gerileyen satın alma faaliyetleri ağustosta yeniden büyüme bölgesine döndü. Özel ankette tedarikçilerin teslimat süreleri ise genel olarak temmuza kıyasla değişmedi. 5

İstihdam yatay, fiyat baskısı ise çift yönlü

İstihdam, önceki iki aydaki artışın ardından ağustosta büyük ölçüde yatay seyretti. Buna karşın malzeme maliyetlerindeki yükseliş nedeniyle girdi fiyat enflasyonu dört ay sonra ilk kez hızlandı; ancak bu hızlanma sınırlı kaldı. 5

Dikkat çeken nokta, üreticilerin artan maliyetlere rağmen 2026’da ilk kez satış fiyatlarını düşürmesi oldu. Bu tablo, şirketler arasında rekabetin ve kâr marjları üzerindeki baskının sürdüğüne işaret ediyor. 5

Güçlü siparişlere rağmen gelecek beklentisi zayıfladı

Mevcut siparişler ve üretim hız kazanmasına rağmen, üreticilerin önümüzdeki 12 aya ilişkin iş beklentisi yedi ayın en düşük seviyesine geriledi. Güven endeksi ocaktan bu yana en zayıf düzeyini gördü. 15

Özel PMI neden 51,5, resmi PMI neden 49,8?

İki gösterge arasındaki fark, büyük ölçüde anket kapsamı ve ağırlıklandırma yöntemlerinden kaynaklanıyor. Özel Caixin/RatingsDog araştırması yaklaşık 650 üreticiyi kapsıyor; sektör ve çalışan sayısına göre katmanlandırılıyor. Pratikte daha küçük, özel sektör ağırlıklı, ihracata ve tüketici pazarına dönük şirketlerin koşullarını daha fazla yansıtıyor. Buna karşılık NBS’nin resmi anketi çok daha geniş bir katılımcı tabanına sahip ve büyük, devlet mülkiyetindeki ya da devlet bağlantılı işletmelerin ağırlığı daha yüksek. 67

Bu nedenle küçük ölçekli ve ihracata dönük firmalardaki daha güçlü faaliyet, özel PMI’ı 50’nin üzerine taşıyabilir. Büyük işletmelerdeki daha zayıf koşullar ise resmi endeksin 50’nin altında kalmasına yol açabilir. Bu, iki verinin zorunlu olarak çeliştiği anlamına gelmiyor: Her iki anket de ağustosta yeni siparişlerde iyileşme olduğunu gösterdi. 347