Altın fiyatlarında sert geri çekilme: Piyasalar Fed’in faiz artışı ihtimalini yeniden fiyatladı

Altın neden düştü?

Altındaki düşüşün temel nedeni, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’ndaki ilk önemli konuşmasının şahin bir mesaj olarak yorumlanmasıydı. Warsh, yaz aylarındaki enflasyon verileri beklentilerden iyi gelse de temel eğilimlerin anlamlı biçimde iyileştiğine ikna olmadığını söyledi. Enflasyonun Fed’in yüzde 2’lik hedefine döneceğine dair güven oluşmazsa faizlerin yükseltilmesi gerekebileceğine işaret etti. 16

Bu açıklama, piyasaların para politikasına ilişkin beklentilerini daha sıkı bir yöne çevirdi. ABD tahvil getirileri ve dolar yükselirken, dolar cinsinden fiyatlanan ve yatırımcısına düzenli gelir sağlamayan altın üzerindeki satış baskısı arttı.

Faiz artışı beklentileri nasıl değişti?

Warsh’ın mesajı, yatırımcıların eylül ayında faiz indirimi bekleme eğilimini zayıflatıp faiz artışı ihtimalini yeniden gündeme taşıdı. Vadeli işlemler, Fed’in 16 Eylül toplantısında faiz artırma olasılığını yaklaşık üçte bir seviyesinde gösterirken, aralık ayına kadar en az bir faiz artışı tamamen fiyatlandı. 6

Faiz beklentilerindeki bu değişimin altın açısından iki önemli sonucu var:

• Alternatif getiri yükseliyor: Faizlerin daha uzun süre yüksek kalması beklenince tahvil ve nakit benzeri araçların getirisi artıyor. Gelir üretmeyen altını elde tutmanın fırsat maliyeti de böylece yükseliyor.
• Tahvil getirileri altını baskılıyor: Daha sıkı Fed beklentisi, özellikle kısa vadeli ABD tahvil getirilerini yukarı çekiyor. Bu da faiz getirisi sunmayan değerli metallere olan ilgiyi azaltabiliyor. 18

Güçlenen dolar satışları neden artırdı?

Warsh’ın açıklamalarının ardından ABD doları yaklaşık iki buçuk ayın en güçlü günlük yükselişini kaydetti. 1 Altın küresel piyasalarda dolar üzerinden fiyatlandığı için güçlü dolar, metali diğer para birimlerini kullanan alıcılar açısından daha pahalı hâle getiriyor. Bu durum talebi zayıflatırken fiyat üzerindeki baskıyı artırıyor.

Dolardaki yükseliş aynı zamanda piyasaların Fed’in enflasyonla mücadelede daha sert davranabileceği beklentisini yansıttı. Böylece faiz kanalı ile kur kanalı aynı anda altın aleyhine çalıştı.

Düşüş, ağustos rallisinin sonu mu?

Spot altın, cuma günkü satıştan önce haftanın başında üç aydan uzun sürenin en yüksek seviyesine çıkmıştı. Cuma günü yaklaşık yüzde 3 gerileyerek 20 Ağustos’tan bu yana en düşük seviyesine indi. 49

Hareket sert olsa da bu düşüş, tek başına ağustos ayındaki yükseliş eğiliminin sona erdiğini göstermiyor. Altın, daha önce ABD borcuna ve para biriminin değer kaybedebileceğine ilişkin endişelerden destek bulmuştu. Fed’in eylül ayında faizleri sabit tutabileceği beklentisi de rallinin önceki aşamalarında değerli metallere katkı sağlamıştı. 235

Dolayısıyla son hareket, şu aşamada daha çok ağustos yükselişinden sonra gelen önemli bir düzeltme olarak değerlendiriliyor. Ancak kalıcı enflasyon, yeni Fed faiz artışları, daha yüksek ABD Hazine tahvil getirileri ve güçlü dolar, altın için kısa vadeli başlıca riskler olmaya devam ediyor. 18

Gümüş ve platin nasıl performans gösterdi?

Satış yalnızca altınla sınırlı kalmadı. Gümüş, gün içinde yaklaşık yüzde 4,2 gerileyerek altından daha sert bir düşüş yaşadı. Platin ise yaklaşık yüzde 1,5 değer kaybetti ve haftalık bazda da düşüşe ilerledi. 47

Gümüşün daha sert tepki vermesinde, değerli metal özelliğinin yanı sıra sanayi talebine daha fazla bağlı olması etkili olabiliyor. Faiz artışı beklentilerinin ekonomik büyümeye ilişkin kaygıları artırdığı dönemlerde bu karma yapı, gümüşü altına kıyasla daha oynak hâle getirebiliyor.