Nvidia’nın yüzde 70’lik büyüme öngörüsü yapay zekâ rallisini yeniden canlandırdı

Nvidia’nın son rallisi yalnızca bir başka güçlü bilanço açıklamasının sonucu değildi. Yatırımcılar, yapay zekâ altyapısı patlamasının şirketin 2028 mali yılında yaklaşık yüzde 70 gelir büyümesini destekleyebileceğine dair alışılmadık derecede somut bir sinyal aldı. Analistlerin beklentisi ise yaklaşık yüzde 45’ti. 27

Bu fark, Nvidia’nın gelecekteki gelir potansiyeline ilişkin beklentileri yeniden şekillendirdi. Hisseler tek günde yüzde 8,7 yükselirken şirketin piyasa değeri yaklaşık 442 milyar dolar arttı. 20

Piyasayı asıl hareketlendiren neden bilançodan fazlasıydı

Nvidia zaten son derece güçlü sonuçlar açıklamıştı. Şirketin üç aylık geliri yıllık bazda yüzde 106 artarak 96,2 milyar dolara ulaştı; düzeltilmiş hisse başına kâr da analist tahminlerini aştı. 37

Buna rağmen hisseler ilk tepki olarak geriledi. Beklentilerin zaten çok yükselmiş olması nedeniyle, yeni bir bilanço başarısı yatırımcıların yapay zekâ harcamalarının yavaşlayabileceğine dair endişelerini tek başına ortadan kaldırmaya yetmedi. Yön değişimi, Mali İşler Direktörü Colette Kress’in bilanço toplantısında 2028 mali yılı görünümünden söz etmesiyle geldi. 79

Yaklaşık yüzde 70’lik büyüme öngörüsü, Nvidia’nın zaten devasa bir gelir tabanından büyümeye devam edebileceğini göstermesi bakımından önemliydi. Bloomberg’e göre bu oran, analistlerin ortalama yüzde 45’lik beklentisinin oldukça üzerindeydi. 2

Kress ve Huang ne söyledi?

Kress, şirketin görünümünü arz kısıtlarıyla sınırlı bir beklenti olarak tanımladı: Nvidia daha fazla bileşene erişebilseydi daha hızlı büyüyebilirdi. 212

CEO Jensen Huang’ın mesajı da benzer yöndeydi. Yapay zekâ hesaplama kapasitesine olan talep son derece güçlü kalırken, Nvidia’nın müşterilerine ürün sağlayabilme kapasitesi özellikle bellek olmak üzere bileşenlerin bulunabilirliğiyle sınırlanıyor. Reuters, bellek kıtlığının şirketin arzı artırma hızını sınırlamaya devam edeceğini bildirdi. 8

Bu ayrım yatırımcılar açısından kritik. Arzla sınırlı bir büyüme öngörüsü, şirketin müşteri bulamadığını değil, talep edilen ürünlerin ne kadarını teslim edebileceğini anlattığı anlamına geliyor. Ancak bunun riskleri de var: Kıtlıklar satışları geciktirebilir, maliyetleri artırabilir ve talep güçlü kalsa bile kâr marjları üzerinde baskı yaratabilir.

Nvidia’nın tedarikçilere yönelik gelecekteki taahhütleri, büyük ölçüde bellek kapasitesi güvence altına alma çabaları nedeniyle bir önceki çeyreğe kıyasla iki kattan fazla artarak 279 milyar dolara çıktı.

Nvidia ile analist tahminleri arasındaki fark büyüyor

Bu görünüm, Nvidia’nın beklenen geliriyle mevcut analist modelleri arasında büyük bir fark oluşmasına da yol açtı.

Analistlerin 2027 mali yılı gelir beklentisi yaklaşık 396 milyar dolar düzeyindeydi. Bu rakama yüzde 70 büyüme uygulandığında, 2028 mali yılı geliri yaklaşık 673 milyar dolara ulaşıyor. 415

Fortune’a göre Nvidia’nın açıklamasından önce analistler 2028 mali yılı için yaklaşık 570 milyar dolarlık gelir öngörüyordu. Dolayısıyla ortaya çıkan fark 100 milyar doların üzerinde. 11

Bu hesaplama, şirketin açıkladığı resmî bir gelir hedefi değil; farklı mali yıl başlangıçları ve analist tahminleri kullanıldığında kesin rakam değişebilir. Ancak genel mesaj açık: Nvidia’nın görünümü, Wall Street’in daha önce fiyatladığından çok daha büyük bir şirkete işaret etti.

Nvidia’nın oynaklığı bir kez daha görüldü

Nvidia’nın piyasa değerindeki 442 milyar dolarlık artış, tek seansta gerçekleşen en büyük şirket değerlenmeleri arasında yer aldı. Rakam, Nvidia’nın daha önceki yaklaşık 440 milyar dolarlık artışına yakın, Microsoft’un kısa süre önce kaydettiği yaklaşık 450 milyar dolarlık bir günlük artışın ise biraz altında kaldı. Aynı zamanda Nvidia hisselerinin olağanüstü oynaklığını da gözler önüne serdi. 610

Nvidia daha önce tek bir günde yaklaşık 600 milyar dolarlık piyasa değeri kaybetmişti. Sağlanan haberlerde bu, şimdiye kadarki en büyük tek günlük kayıp olarak tanımlanıyor. Rallinin ardından şirketin piyasa değeri yeniden yaklaşık 5,5 trilyon doların üzerine çıktı ve Nvidia dünyanın borsada işlem gören en değerli şirketi konumunu korudu. 610

Buradaki temel nokta şu: Nvidia’nın piyasa değeri, yatırımcılar yapay zekâ talebi, tedarik kapasitesi ve gelecekteki kâr beklentileri hakkındaki varsayımlarını değiştirdiğinde yüzlerce milyar dolar hareket edebiliyor. Bu nedenle ralli, yalnızca tek çeyreklik sonuçlara verilen bir tepki değil; şirketin beklenen büyüme rotasının yeniden fiyatlanmasıydı.

Yapay zekâ işlemleri Nvidia’nın ötesine yayıldı

Tepki Nvidia ile sınırlı kalmadı. Nasdaq yüzde 1,57, S&P 500 yüzde 0,72 yükseldi; Microsoft da yapay zekâ yatırımlarından yararlanabilecek teknoloji şirketlerine yönelik ilginin yeniden canlanmasıyla değer kazandı. 20

Nvidia’nın görünümü, veri merkezleri ve yapay zekâ hesaplama altyapısına yapılan harcamaların büyük teknoloji şirketleri için güçlü bir büyüme kaynağı olmaya devam edebileceğine dair piyasaya yeni bir gerekçe sundu. Reuters, bu öngörünün yapay zekâ patlamasının henüz ivmesini kaybetmediği görüşünü güçlendirdiğini aktardı. 1820

Ralli neyi gösteriyor, neyi göstermiyor?

Nvidia’nın öngörüsü, “yapay zekâ harcamaları zirve yaptı” tezini kısa vadede zayıflattı. Şirket, zaten devasa bir ölçekte faaliyet gösterirken bile hızlı büyümeyi sürdürebileceği bir yol görüyor. Bu durum, talebin daha uzun süre devam edecek bir yapay zekâ sermaye harcaması döngüsünü destekleyecek kadar kalıcı olabileceğine işaret ediyor. 212

Ancak bu, talebin sonsuza kadar yüksek kalacağının kanıtı değil. Nvidia hâlâ bellek kıtlığı, yükselen bileşen maliyetleri, müşterilerin kendi rakip çiplerini geliştirmesi ve şirketlerin yapay zekâ veri merkezlerine yaptıkları yatırımlardan ne kadar getiri elde edeceğine ilişkin sorularla karşı karşıya. 812

Yatırımcılar için en net sonuç daha sınırlı: Nvidia’nın sonuçları, yapay zekâ altyapısına yönelik talebin hâlâ canlı olduğuna dair alışılmadık derecede güçlü kanıt sundu. Ancak görünümün arzla sınırlı olması, sıradaki sınavın uygulama ve teslimat kapasitesi olacağını gösteriyor. Piyasa, Nvidia’nın büyüme yolunun beklenenden uzun olabileceğine ikna oldu; şimdi ise arz, maliyetler ve müşterilerin bu yatırımlardan elde edeceği ekonomik getiriler izlenecek başlıca riskler olacak.