Nvidia’nın yapay zekâ talebi hız kesmedi: Gelir 96,2 milyar dolara ulaştı

Nvidia’nın 26 Temmuz 2026’da sona eren mali ikinci çeyrek sonuçları, yapay zekâ altyapısına yönelik talebin hâlâ olağanüstü güçlü olduğuna işaret etti. Şirketin geliri yıllık bazda yüzde 106, önceki çeyreğe göre ise yüzde 18 artarak 96,2 milyar dolara ulaştı. Düzeltilmiş seyreltilmiş hisse başına kâr 2,22 dolar olurken Nvidia, mali üçüncü çeyrek için 108 milyar dolar, artı veya eksi yüzde 2 gelir beklentisi açıkladı. 17

Ancak görünümde önemli bir ayrıntı var: Nvidia, mali üçüncü çeyrek tahminine Çin’den veri merkezi bilgi işlem geliri dahil etmedi. Buna karşın Mali İşler Direktörü Colette Kress, mali 2028’de yaklaşık yüzde 70 gelir büyümesi beklediklerini söyledi. Kress’e göre Nvidia’nın müşterilerinden gelen öngörüler daha da güçlü bir büyümeye işaret edebilir; fakat arz kapasitesi, şirketin bu talebi ne hızda karşılayabileceğini sınırlamaya devam ediyor.

Nvidia ikinci çeyrekte beklentileri aştı

Nvidia’nın 96,22 milyar dolarlık geliri, analistlerin yaklaşık 92,17 milyar dolarlık beklentisinin üzerinde kaldı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 2,22 dolar olurken piyasa beklentisi yaklaşık 2,10 dolardı. Şirketin yapay zekâ altyapısındaki ana faaliyet alanı olan Veri Merkezi birimi ise yıllık bazda yüzde 117 artışla 89,0 milyar dolar gelir elde etti. Analistler bu kalemde yaklaşık 86,33 milyar dolar bekliyordu. 17

Nvidia, hem GAAP hem de GAAP dışı brüt kâr marjını yüzde 75,0 olarak bildirdi. GAAP seyreltilmiş hisse başına kâr 2,46 dolar, GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına kâr ise 2,22 dolar oldu. 17

Yatırımcılar açısından en önemli nokta, çeyrek gelirinin büyük bölümünün yapay zekâ iş yüklerini destekleyen çip, sistem ve veri merkezi çözümlerinden gelmesi. Sonuçlar, şirketin tüm iş kollarında eş zamanlı ve dengeli bir toparlanmadan çok, yapay zekâ altyapısındaki yoğun harcamalarla büyüdüğünü gösteriyor.

Üçüncü çeyrek geliri 100 milyar dolar eşiğini aşabilir

Nvidia, mali üçüncü çeyrek geliri için 108,0 milyar dolar, artı veya eksi yüzde 2 beklenti açıkladı. Bu aralık yaklaşık 105,8 milyar ila 110,2 milyar dolar seviyesine karşılık geliyor ve kazanç raporları öncesindeki piyasa tahminlerinin üzerinde bulunuyor. 17

Şirket bu tahminde Çin’den herhangi bir veri merkezi bilgi işlem geliri varsaymadı. Bu, Nvidia’nın Çin’e gelecekte satış yapmayı tamamen dışladığı anlamına gelmiyor; yalnızca devam eden ABD ihracat kısıtlamaları nedeniyle Çin kaynaklı bu gelirleri mevcut görünümüne dahil etmediği anlamına geliyor. 17

Bu ayrıntı, beklentiyi iki açıdan önemli kılıyor. İlk olarak Nvidia, Çin’den veri merkezi bilgi işlem geliri hesaba katılmadan da 100 milyar doların üzerinde çeyreklik gelir öngörüyor. İkinci olarak yatırımcıların güçlü talep ile gelişmiş bilgi işlem ürünlerinin satılabileceği pazarları sınırlayabilecek jeopolitik kısıtlamaları birlikte değerlendirmesi gerekiyor.

Kress: Mali 2028’de büyüme yaklaşık yüzde 70 olabilir

Colette Kress, bilanço görüşmesinde Nvidia’nın mali 2028’de gelirini yaklaşık yüzde 70 artırmasını beklediklerini söyledi. Analistlerin beklentisi yaklaşık yüzde 44 seviyesindeydi. Kress ayrıca müşteri tahminlerinin daha güçlü bir büyüme ihtimaline işaret ettiğini, ancak şirketin görünümünün arz kısıtlarını yansıttığını belirtti.

Bu kısıt yalnızca tek tek GPU’ların bulunabilirliğiyle ilgili değil. Nvidia’nın talebi karşılayabilmesi için gelişmiş paketleme, yüksek bant genişlikli bellek, ağ ekipmanları ve komple yapay zekâ sistemi kapasitesini birlikte artırması gerekiyor. CEO Jensen Huang, şirketin yüzde 70’lik büyüme hedefini destekleyecek tedarike sahip olduğunu söyledi.

Dolayısıyla yatırımcıların sorusu artık müşterilerin daha fazla yapay zekâ işlem gücü isteyip istemediğinden çok, Nvidia ve üretim ortaklarının bu talebi beklenen hızda ve marjları koruyarak karşılayıp karşılayamayacağına dönüşüyor.

Hisse senedi ve piyasa tepkisi

Nvidia hisseleri, sonuçların açıklanmasının ardından vadeli ve seans dışı işlemlerde dalgalı ancak genel olarak olumlu bir tepki verdi. Wall Street Journal’ın aktardığı ilk piyasa verilerinde Nasdaq vadeli kontratları yaklaşık yüzde 0,91, Bitcoin ise yaklaşık yüzde 1,25 yükseldi.

Daha sonraki işlemlerde Nvidia hisseleri, 2,22 dolarlık düzeltilmiş kâr, 96,2 milyar dolarlık gelir ve güçlü görünümün etkisiyle yaklaşık yüzde 4 arttı. Teknoloji vadeli kontratlarının yükselmesiyle birlikte hisse senedinin piyasa öncesi işlemlerde de değer kazandığı bildirildi.

Bunlar kısa vadeli piyasa tepkileri; her yapay zekâ altyapısı şirketinin veya Bitcoin madenciliği şirketinin aynı ölçüde kazanç sağladığını göstermiyor. Daha kalıcı çıkarım, Nvidia sonuçlarının yapay zekâ yatırımları ve veri merkezi harcamalarındaki genişleme döngüsü için yeni bir olumlu veri noktası oluşturması.

Bitcoin madencileri için yüksek performanslı bilgi işlem bağlantısı

Bazı Bitcoin madenciliği şirketleri, sahip oldukları elektrik kapasitesini ve veri merkezi alanlarını yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) ya da yapay zekâ barındırma hizmetlerine yönlendirmeyi değerlendiriyor. Nvidia’nın sonuçları, yapay zekâ işlem gücüne yönelik talebin uzun süre devam edebileceği fikrini güçlendirdiği için bu stratejik dönüşümü daha cazip hale getirebilir.

Ancak bu geçiş otomatik değil ve daha yüksek değerlemeyi garanti etmiyor. Bir madencilik şirketinin HPC stratejisi için uygun GPU’lara, finansmana, güvenilir elektrik sözleşmelerine, müşteri taahhütlerine ve gerekli soğutma ile ağ altyapısını destekleyebilecek tesislere erişmesi gerekiyor. Bir tesisin dönüştürülmesi veya yeniden kullanılması da kullanım oranına, işletme giderlerine ve barındırma sözleşmesinin koşullarına bağlı.

Bu nedenle Nvidia bilançosu ile münferit Bitcoin madenciliği hisseleri arasındaki bağlantı, doğrudan bir kâr korelasyonundan ziyade potansiyel bir altyapı yansıması olarak görülmeli. Mevcut haber akışı, tüm Bitcoin madenciliği şirketlerinde ortak bir fiyat tepkisi olduğunu ortaya koymuyor.

Hugging Face satın alımı henüz doğrulanmadı

Ayrı haberlerde Nvidia’nın yapay zekâ platformu Hugging Face’i yaklaşık 12,9 milyar dolara satın almak üzere anlaşmaya vardığı öne sürüldü. CNBC’ye konuşan ve konuya yakın bir kaynak, Nvidia ile Hugging Face arasında satın alımın süregelen ve yakın tarihli görüşmelerin bir parçası olduğunu doğrulayabileceğini söyledi. Ancak Nvidia ve Hugging Face işlemi kamuoyu önünde doğrulamadı. 3

Diğer haberlerde taraflar arasındaki görüşmelerin ciddi olduğu ve şirketin yaklaşık 13 milyar dolar değerlemeyle satın alınabileceği aktarıldı. Bununla birlikte, tarafların henüz imzalı bir anlaşmaya ulaşmadığı ve görüşmelerin sonuçsuz kalabileceği de bildirildi. 14

Bu nedenle en temkinli tanım, işlemi tamamlanmış bir satın alım değil, haberlere konu olan potansiyel bir satın alma olarak nitelemek. Mevcut kaynaklarda kesin işlem şartları, kapanış tarihi veya Nvidia’nın Hugging Face’i satın aldığını ortaya koyan doğrulanmış bir kamuya açık düzenleyici başvuru bulunmuyor.

Hugging Face Nvidia için neden önemli olabilir?

Hugging Face; açık kaynaklı yapay zekâ modelleri, veri setleri ve geliştirici araçları için önemli bir iş birliği ve dağıtım platformu konumunda. Böyle bir satın alım, Nvidia’nın çip, ağ ekipmanı ve veri merkezi sistemlerinin ötesine geçerek yapay zekâ modellerinin geliştirildiği, paylaşıldığı ve kullanıma alındığı yazılım ekosistemindeki etkisini artırabilir. 35

Stratejik açıdan Nvidia, Hugging Face’i bünyesine katarak yapay zekâ geliştiricileriyle ilişkilerini derinleştirebilir, açık modellerin Nvidia donanımında çalışacak şekilde optimize edilmesini teşvik edebilir ve özel yapay zekâ hızlandırıcılarıyla rekabetin arttığı bir dönemde ekosistem bağlılığını güçlendirebilir. Bunlar olası stratejik faydalar; Nvidia tarafından açıklanmış entegrasyon planları değil. Sonuç, şirketin Hugging Face platformuna, topluluğuna ve açık kaynak ekosistemine nasıl yaklaşacağına bağlı olacak.

İddia edilen fiyatın yüksekliği de yatırımcıların işlemi yakından izlemesinin nedenlerinden biri. Bir haberde Hugging Face’in yıllıklandırılmış gelirinin yaklaşık 150 milyon dolar olduğu belirtilirken, satın alımın doğrulanmadığı ve yapısının açıklanmadığı vurgulandı. 67 Kesin şartlar açıklanmadıkça gelir çarpanları ve düzenleyici sonuçlara ilişkin değerlendirmeler ihtiyatla ele alınmalı.

Yatırımcılar bundan sonra neyi izleyecek?

• Normal seans performansı: Yatırımcılar, değerleme, marjlar ve Çin’den veri merkezi bilgi işlem gelirinin görünüm dışında bırakılmasını değerlendirdikten sonra seans dışındaki yükselişin korunup korunmadığına bakacak.
• Analist tahminleri: 108 milyar dolarlık mali üçüncü çeyrek görünümü ve mali 2028 için yüzde 70’lik büyüme sinyali sonrasında gelir tahminleri ile hedef fiyatlarda güncellemeler gelebilir.
• Arzın uygulanabilirliği: Gelişmiş paketleme, bellek, ağ ekipmanı ve komple yapay zekâ sistemlerinin darboğaz yaratmadan ve marjları zayıflatmadan ölçeklenip ölçeklenemeyeceği önem taşıyacak.
• Müşterilerin yapay zekâ yatırımlarından elde ettiği getiri: Nvidia’ya yönelik güçlü talep, her müşterinin yapay zekâ yatırımının yeterli getiri sağlayacağını tek başına kanıtlamıyor. Gerçek kullanım ve gelir üretimi izlenmeye devam edecek.
• Hugging Face’in resmî durumu: Yatırımcılar bağlayıcı bir anlaşma olup olmadığını, nihai fiyatı ve işlem yapısını, entegrasyon planlarını ve olası düzenleyici incelemeleri görmek isteyecek.

Nvidia’nın mali ikinci çeyrek raporu, yapay zekâ piyasasının beklediği üç ana mesajı verdi: güçlü bir gelir artışı, beklentilerin üzerinde bir sonraki çeyrek tahmini ve uzun vadede dikkat çekici bir büyüme sinyali. Ancak tabloyun diğer tarafı da önemli. Çin geliri kısa vadeli görünümün dışında tutuluyor, arz kapasitesi büyümenin hızını sınırlıyor ve Hugging Face satın alımı henüz resmen doğrulanmış değil.