Nvidia’nın Çin’e H200 dönüşü neden sınırlı kaldı?

Nvidia, H200 yapay zekâ çipleriyle Çin pazarına yeniden giriş yaptı; ancak bu dönüş, şirketin küresel veri merkezi büyümesinin yanında oldukça küçük kaldı. Mali yılının 26 Temmuz’da sona eren ikinci çeyreğinde Çinli müşterilere yalnızca sınırlı sayıda H200 gönderildi. Satışlar, ABD hükümetinin verdiği ihracat lisansında izin verilen miktarın çok altında kaldı. 23

Çin’de kimler H200 alabiliyor?

Mevcut haberlere göre ByteDance ve Tencent, H200 satın almasına izin verilen Çinli şirketler arasında yer aldı. Her iki şirket için de üst sınırın 75.000 çip olduğu, buna karşın son haftalarda her birine yaklaşık 10.000 işlemci ulaştığı bildirildi. 6

Bununla birlikte, izin verilen şirketlerin tam listesi ve sevk edilen miktarlar, burada sunulan daha yüksek güvenilirlikteki kaynaklar tarafından bağımsız biçimde doğrulanmış değil. Bu nedenle 75.000 ve 10.000 adetlik rakamlar kesinleşmiş resmi veriler olarak değil, basına yansıyan bilgiler olarak değerlendirilmelidir.

Teslimatlar neden gecikti?

ABD’nin ihracat lisansı H200 satışlarına belirli ölçüde izin verse de Çinli makamların satın alımlara itiraz ettiği veya sevkiyatlara ek kısıtlamalar getirdiği bildirildi. Bu siyasi ve düzenleyici engeller, Nvidia’nın lisans kapsamında satabileceği toplam miktara ulaşmasını zorlaştırdı. 2

Sonuç olarak Çinli müşterilere yapılan H200 satışları, Nvidia’nın mali ikinci çeyrekteki veri merkezi gelirinin yüzde 1’inden azını oluşturdu. Şirket ayrıca, Çin’e yönelik H200 talebinin kısıtlamalar nedeniyle zayıflaması üzerine önceki altı ayda fazla stok ve satın alma yükümlülükleri için 400 milyon dolarlık gider kaydetti. 2

Nvidia’nın görünümünde Çin neden yok?

Nvidia, mali üçüncü çeyrek beklentisini açıklarken Çin’den veri merkezi hesaplama geliri öngörmedi. Bu yaklaşım, Çin satışlarının normale döndüğü anlamına gelmediğini ve jeopolitik belirsizliğin hâlâ planlamaların merkezinde olduğunu gösteriyor. 2

Şirket aynı zamanda büyük müşterilerinin kendi yapay zekâ çiplerini geliştirmesiyle stratejik baskı altında. Üretim kapasitesi ve yönetimin odağı da yeni nesil Vera Rubin platformuna kayıyor. Daha sonraki haberlerde Nvidia’nın Çin’e yönelik H200 üretimini durdurduğu ve TSMC’deki üretim kapasitesini Rubin’e yönlendirdiği aktarıldı. 5

Bu tablo, Çin’deki düşük hacimli ve belirsiz H200 fırsatından çok Vera Rubin’in zamanında ve yüksek ölçekte piyasaya sürülmesinin Nvidia açısından daha kritik hale geldiğine işaret ediyor.

Güçlü bilanço Çin açığını telafi etti

Çin satışları sınırlı kalsa da Nvidia’nın genel bilançosu beklentileri aştı. Şirketin mali ikinci çeyrek geliri yıllık bazda yüzde 106 artarak 96,2 milyar dolara çıktı. Veri merkezi geliri ise yüzde 117 artışla 89,0 milyar dolar oldu. 7

Toplam gelir, analistlerin yaklaşık 92,2 milyar dolarlık tahmininin üzerinde gerçekleşti. Nvidia ayrıca mali üçüncü çeyrek için 108 milyar dolarlık gelir beklentisi açıkladı; bu tahmin de piyasa beklentilerinin üzerindeydi. 8

Hisse senedi, bilanço açıklamasının hemen ardından ilk etapta gerilese de daha sonra vadeli işlemlerde yükseldi; bir haberde mesai sonrası kazanç yüzde 4’ün üzerinde gösterildi. 36 Nvidia böylece Wall Street beklentilerini üst üste 15. çeyrekte aşmış oldu. 3

Özetle H200’ün Çin’e dönüşü, Nvidia için sembolik ve ticari açıdan sınırlı bir adım olarak kaldı. Şirketin asıl büyüme hikâyesi ise Çin satışlarından ziyade küresel veri merkezi talebi, yeni Vera Rubin platformu ve büyük teknoloji müşterilerinin yapay zekâ yatırımları olmaya devam etti.