Tencent’in 2026 ikinci çeyrek sonuçları: Gelir arttı, yapay zekâ yatırımları kâr marjını baskıladı

Tencent’in 2026’nın ikinci çeyreğinde, haziran sonunda sona eren üç aylık dönemde geliri yıllık bazda yüzde 11 artarak 204,8 milyar yuan’a yükseldi. Büyümede güçlü reklam satışları ve istikrarlı oyun gelirleri öne çıktı. 17

Buna karşın hissedarlara atfedilen IFRS net kârı yalnızca yüzde 0,7 artarak 56 milyar yuan oldu. Bu sonuç, analistlerin 61,8 milyar yuan’lık beklentisinin altında kaldı. 17 Gelir, yaklaşık 202,2 milyar yuan seviyesindeki piyasa tahmininin hafif üzerinde gerçekleşti. 1

Finansal sonuçlar ve iş kolları

• Brüt kâr yüzde 13 artarak 118,4 milyar yuan’a çıktı. IFRS faaliyet kârı 67,3 milyar yuan ile yıllık bazda yüzde 12 yükselirken IFRS faaliyet marjı yüzde 33 seviyesinde kaldı. 7
• Tek seferlik ve nakit dışı bazı kalemleri hariç tutan IFRS dışı ölçüme göre hissedarlara atfedilen net kâr yüzde 9 artışla 68,4 milyar yuan oldu. Bu rakam, IFRS kapsamındaki 56 milyar yuan’lık net kârdan farklıdır. 7
• Katma değerli hizmetler geliri yüzde 8 artarak 98,4 milyar yuan’a ulaştı. 7
  • Yurt içi oyun geliri yüzde 17 artışla 47,3 milyar yuan oldu. Delta Force, VALORANT’ın PC ve mobil sürümleri ile Roco Kingdom: World bu büyümeye katkı sağladı. 7
  • Uluslararası oyun geliri, bildirilen kur etkileriyle yüzde 0,8 düşerek 18,6 milyar yuan’a geriledi. Sabit kurla hesaplandığında ise yüzde 4 artış görüldü. Wuthering Waves ve VALORANT PC’den gelen kazanımlar, bazı Supercell oyunlarındaki düşük gelirle kısmen dengelendi. 7
• Pazarlama hizmetleri geliri yüzde 22 artarak 43,6 milyar yuan’a yükseldi. Şirket, bu artışta yapay zekâ destekli reklam önerilerindeki iyileştirmelerin, otomatik kampanya araçları AIM+’ın ve Weixin’deki kapalı devre pazarlamanın etkili olduğunu belirtti. 7
• FinTech ve işletme hizmetleri geliri yüzde 9 artışla 60,3 milyar yuan oldu. Ticari ödemeler, varlık yönetimi, tüketici kredileri ve özellikle yapay zekâ bağlantılı bulut hizmetlerine yönelik talep bu büyümeyi destekledi. 7

Yapay zekâ harcamaları nakit akışını nasıl etkiledi?

Tencent’in çeyreklik sermaye harcamaları 52,8 milyar yuan’a çıkarak bir önceki yıla göre yüzde 176 arttı. Serbest nakit akışı ise eksi 13,8 milyar yuan olarak gerçekleşti. 7

Şirket, faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışında Hunyuan modellerinin yükseltilmesi, WorkBuddy ve CodeBuddy için çıkarım işlemleri, Weixin yapay zekâ çalışmaları, ürünlere daha geniş entegrasyon ve dış müşterilerden gelen bulut talebi için yapılan yüksek tutarlı işlem gücü ön ödemelerinin etkili olduğunu söyledi. İşlem gücü alımlarına yönelik bu ön ödemeler hariç tutulduğunda serbest nakit akışının 37,6 milyar yuan olacağı belirtildi. 7

Yapay zekâ yatırımları, raporlanan kârlılık üzerinde de baskı oluşturdu. IFRS dışı faaliyet marjı geçen yılki yüzde 38 seviyesinden yüzde 37’ye geriledi. Tencent, yeni yapay zekâ ürünleri hariç tutulduğunda faaliyet kârının yüzde 19 artışla 86,1 milyar yuan’a çıktığını ve ilgili marjın yüzde 39’dan yüzde 42’ye yükseldiğini açıkladı. 7

Bu tablo, yatırımcıların temel faaliyetlerin zayıflamasından çok yapay zekâ altyapısı ve ürünleri için yapılan yüksek ve devam eden harcamaların, yapay zekâ gelirleri yeterince ölçeklenmeden önce marjları ne ölçüde aşındıracağına odaklandığını gösteriyor. Reklam, oyun ve bulut faaliyetleri büyümeyi sürdürürken negatif serbest nakit akışı bu endişeyi güçlendirdi. 57

Reuters’a göre Tencent, 2025’te yaklaşık 79 milyar yuan sermaye harcadı; bu tutar 2024’te 77 milyar yuan’dı. Şirket ayrıca 2026’nın ikinci yarısında yatırımları artıracağının sinyalini verdi. Tencent, 2026’nın başlarında özel mülkiyetli yapay zekâ modellerinin geliştirilmesini de içeren yapay zekâ yatırımlarını artırmayı planladığını açıklamıştı. 3

Tencent’in yapay zekâ portföyü

Tencent, yapay zekâ stratejisini üç katman üzerinden tanımlıyor: zekâ, uygulamalar ve altyapı. Şirketin “yeni yapay zekâ ürünleri” arasında Hunyuan/Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy ve Xiaowei bulunuyor. 726

Şirket, Hy3 Hunyuan modelinin üretim sürümünün maliyet-performans açısından güçlü olduğunu ve daha gelişmiş Hy ailesi modellerine geçişte önemli bir adım oluşturduğunu belirtti. Hy3 Hunyuan modeli ağustos ayında küresel olarak da kullanıma sunuldu. 7

Tencent’in yapay zekâ destekli ofis ve üretkenlik hizmeti WorkBuddy ile yapay zekâ kodlama aracı CodeBuddy’de kullanıcı sayısının hızlı arttığı ifade edildi. Yuanbao tüketici odaklı yapay zekâ ürünü olarak konumlanırken şirket, WeChat/Weixin içinde bir yapay zekâ asistanını test ediyor. Yapay zekâ, Tencent’in bulut hizmetlerine de giderek daha fazla entegre ediliyor. 7

Tencent’in hedefi, model ve uygulama kullanımını gelir üreten hizmetlere dönüştürürken işlem gücü kapasitesini artırmak. Ancak şirket, ByteDance ve Alibaba’nın da yer aldığı giderek daha rekabetçi Çin yapay zekâ pazarında faaliyet gösteriyor. Bu nedenle kullanıcı benimsemesi, bulut hizmetlerinden gelir elde edilmesi ve ana iş kollarının kâr marjlarının korunması, yatırım hikâyesinin en kritik başlıkları olmaya devam ediyor. 4