Siemens Energy’nin Transformation of Industry bölümü için 10 milyar avroluk satış planı

Gündemdeki plan ne?

Siemens Energy’nin, yatırım bankası Goldman Sachs’ın danışmanlığında Transformation of Industry (ToI) bölümünde çoğunluk hissesinin satışı için teklif toplamaya hazırlandığı bildiriliyor. Bölümün merkezinde endüstriyel buhar türbinleri bulunuyor; faaliyetler arasında jeneratörler ve kompresörler de yer alıyor.

Bu, tamamlanmış bir satış anlaşması değil. Siemens Energy’nin denetim kurulunun, sürecin nasıl ilerleyeceğini 25 Ağustos’taki olağanüstü toplantıda değerlendirmesi bekleniyordu. 2

Yüzde 60 satış, yüzde 40 payın korunması

Bildirilen tercih edilen yapı, ToI’nin yaklaşık yüzde 60’ının satılması ve Siemens Energy’nin yüzde 40’lık payı elinde tutması. Böylece şirket, bölüm üzerindeki çoğunluk kontrolünü devrederken işten tamamen çıkmamış olacak.

Bölümün olası işlem değerinin 10 milyar avronun üzerinde olabileceği belirtiliyor. Ancak bu rakam bağlayıcı tekliflere, denetim kurulu onayına, borç ve yükümlülüklere, finansman koşullarına ve Siemens Energy’nin elinde tutacağı yüzde 40’lık paya bağlı olacak. 2

Hangi yatırım fonları ilgileniyor?

CVC Capital Partners ve EQT’nin olası teklifleri değerlendirdiği, Bain Capital, Brookfield ve KKR’nin de süreçle ilgilendiği aktarılıyor. 6

Bu yatırımcıların gerçekten bağlayıcı teklif sunup sunmayacağı ve tekliflerin 10 milyar avronun üzerindeki potansiyel değerlemeyi doğrulayıp doğrulamayacağı henüz netleşmiş değil.

Satılabilecek bölümün ölçeği

ToI’nin yılın ilk altı ayında 2,7 milyar avro gelir elde ettiği, bunun Siemens Energy’nin toplam satışlarının yüzde 13,5’ine karşılık geldiği bildiriliyor. Birimde yaklaşık 17 bin kişi çalışıyor.

Daha önceki değerlendirmelerde bölümün düşük marjlı ve daha döngüsel yapısını ana gruptan ayırmak için bölünme veya halka arz seçenekleri gündeme gelmişti. Böyle bir adımın hem marjları iyileştirebileceği hem de hissedar değeri yaratabileceği düşünülüyordu. Çoğunluk hissesinin satışı ise şirketin faaliyet alanını tamamen ayırmadan bu hedefe ulaşmaya çalışan bir ara formül niteliğinde.

Siemens Energy neden yeniden yapılanmayı düşünüyor?

Olası satış, Siemens Energy’nin odağını Grid Technologies ve Gas Services bölümlerine kaydırabilir. Bu faaliyetler, elektrik şebekelerine yapılan yatırımlardan ve yapay zekâ destekli veri merkezlerinin enerji ihtiyacının artırdığı gaz türbini talebinden yararlanıyor.

Şirket, son çeyrekte veri merkezleri ve Orta Doğu’daki enerji projelerinden gelen talebin desteğiyle rekor satış, sipariş ve marj açıkladı. 1 Bu tablo, yönetimin daha hızlı büyüyen ve daha yüksek kârlılık potansiyeli taşıdığı düşünülen alanlara odaklanma gerekçesini güçlendiriyor.

Hisse fiyatı ve analistlerin beklentisi

Haberin ardından Siemens Energy hisseleri erken işlemlerde yaklaşık yüzde 1,4 ila 1,6 yükselerek 151 avro civarına çıktı. Buna rağmen hisse, 195,38 avroluk 52 haftalık zirvesinin yaklaşık yüzde 23 altında kalmayı sürdürdü. 6

İlk piyasa tepkisi bu nedenle güçlü bir yeniden değerlemeden çok, temkinli bir olumlu karşılık olarak değerlendirilebilir.

Bernstein, Siemens Energy için Outperform notunu ve 210 avroluk hedef fiyatını korudu. RBC Capital Markets ise Outperform görüşünü sürdürürken hedef fiyatını 210 avrodan 200 avroya indirdi. 6

10 milyar avronun üzerindeki olası ToI değerlemesi, RBC’nin daha önce bölüm için kullandığı bağımsız değerleme çerçevesine kıyasla daha iyimser görünüyor. Bununla birlikte nihai karşılaştırma, gerçek tekliflerin yanı sıra bölümün yükümlülükleri ve satış sonrasında korunacak yüzde 40’lık pay dikkate alınarak yapılabilecek.

Operasyonel tablo ve hisse geri alımı

Siemens Energy’nin rüzgâr enerjisi iştiraki Siemens Gamesa, 2022’nin dördüncü çeyreğinden bu yana ilk kez pozitif bir çeyreklik sonuç açıkladı. Bu gelişme, grup genelindeki rekor siparişler ve kârlılıktaki belirgin iyileşmeyle birlikte geldi. 4

Şirket ayrıca 14 Ağustos’ta yaklaşık 1 milyar avroluk ikinci hisse geri alımı dilimini tamamladı. Bu işlem, 2028 mali yılı sonuna kadar toplam 6 milyar avroya kadar geri alım öngören daha geniş programın parçası. 9

Bundan sonra ne olacak?

En kritik soru, denetim kurulunun bu şartlara dayalı bir satış sürecine izin verip vermeyeceği. Sonraki aşamada ise özel sermaye fonlarından gelecek bağlayıcı tekliflerin ToI için bildirilen 10 milyar avronun üzerindeki değerlemeyi destekleyip desteklemediği görülecek.

Aktarılan kaynaklara göre Siemens Energy, haber tarihi itibarıyla bağlayıcı bir satış işlemini kamuoyuna açıklamış değil.