Apple’ın App Store büyümesi dört yıl sonra geriledi: Hizmetler tarafında alarm mı var?

Morgan Stanley’nin Sensor Tower verilerine dayanan takip göstergesi, Apple’ın yüksek marjlı App Store ve genel Services işinde sınırlı ama anlamlı bir bozulma yaşandığını ortaya koyuyor. Bu durum Apple’a yönelik geniş çaplı bir talep çöküşü anlamına gelmiyor; daha çok şirketin hizmetler tarafında büyümeyi sürdürmesini zorlaştıran düzenleyici, döngüsel ve parasallaştırmaya ilişkin baskılara işaret ediyor.

App Store gelirinde dört yıl sonra ilk düşüş

17 Ağustos’a kadar olan dönemde App Store’un net geliri, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 0,6 azaldı. Morgan Stanley’ye göre bu, dört yıl içindeki ilk yıllık gerileme. Üstelik büyüme oranı, hazirandaki seviyeye göre 170 baz puan zayıfladı. İçinde bulunulan mali çeyrekte şu ana kadar kaydedilen App Store büyümesi ise yalnızca yüzde 0,5 oldu; bu oran bankanın yüzde 1’lik tahmininin altında kaldı.

Buradaki ölçüm, Apple’ın tüm Services gelirini değil, App Store’un net gelir performansını izliyor. Dolayısıyla tek başına Apple’ın toplam gelirinde büyük bir düşüş anlamına gelmiyor. Ancak App Store, tekrarlayan ve yüksek marjlı gelir üreten önemli bir alan olduğu için küçük sapmalar bile yatırımcıların dikkatini çekiyor.

Morgan Stanley tahminleri ne söylüyor?

Banka, App Store’daki bu zayıflığın eylül çeyreği için Services büyüme tahmininde yaklaşık 20 baz puanlık aşağı yönlü revizyona yol açabileceğini hesaplıyor. Ayrıca söz konusu sapmanın, önceki tahminine kıyasla geliri yaklaşık 45 milyon dolar aşağı çekebileceği öngörülüyor.

Bunların Apple’ın resmi finansal yönlendirmeleri değil, analist modellerine dayalı tahminler olduğu unutulmamalı. Bu nedenle veriler, Apple’ın toplam gelir tabanında maddi bir kırılmadan çok önemli bir kâr havuzunda ek aşağı yönlü risk oluştuğunu gösteriyor.

App Store neden zayıflıyor?

Kaynaklarda öne çıkan baskılar hem yapısal hem de dönemsel nitelikte:

• App Store’un Apple’a bıraktığı efektif payın düşmesi,
• Geliştiricilerin kullanıcıları harici ödeme bağlantılarına yönlendirmesine izin veren kurallar,
• Mobil oyun harcamalarındaki yavaşlama,
• Döviz kurlarının gelirlerin dolar karşılığını olumsuz etkilemesi.

Apple, son mali çeyrek sonuçlarında düzenleyici değişikliklerin ve oyun sektöründeki yavaşlamanın Services büyümesini etkilediğini zaten belirtmişti. Şirketin Services geliri 30,74 milyar dolar ile analistlerin 31,22 milyar dolarlık beklentisinin altında kalmıştı.

Services kategorisi App Store’un yanı sıra Apple Music, Apple TV, iCloud ve AppleCare gibi iş kollarını da kapsıyor. Bu nedenle App Store’daki zayıflık, segmentin tamamını doğrudan temsil etmese de büyüme hızına yönelik önemli bir sinyal niteliğinde.

PC pazarı daha sert bir tablo çiziyor

Donanım sektöründeki genel görünüm Apple’ın hizmetler tarafındaki yavaşlamasından daha ağır. Temmuz ayında dizüstü bilgisayar üreticilerine üretim yapan firmaların üretiminin yıllık bazda yüzde 24 düştüğü ve Morgan Stanley beklentilerinin yüzde 4 altında kaldığı bildirildi. İkinci çeyrekte küresel PC sevkiyatlarına ilişkin tahminler de kullanılan pazar tanımı ve ölçüm yöntemine göre yüzde 3,6 ile yüzde 4,9 arasında düşüşe işaret etti.

Bununla birlikte Apple, PC pazarındaki genel düşüşü tamamen takip etmiyor. IDC verilerine dayanan haberlere göre şirket, ikinci çeyrekte sevkiyatlarını yaklaşık yüzde 10 artırarak büyük PC üreticileri arasında büyüyen tek şirket oldu.

Bu ayrım önemli: App Store’daki yavaşlama, Apple’ın donanım talebini PC sektöründeki düşüş kadar doğrudan etkileyen bir sorun gibi görünmüyor. Şimdilik daha çok uygulama gelirlerinin nasıl paylaşıldığı, mobil oyun ekonomisi ve düzenleyici kurallar belirleyici oluyor.

iPhone performansı Apple’ın güçlü tarafını koruyor

Apple’ın üçüncü mali çeyrek geliri yıllık bazda yüzde 16 artarak 109,4 milyar dolara çıktı. iPhone geliri ise yüzde 22 yükselerek 54,3 milyar dolar oldu.

Morgan Stanley, iPhone üretim planını 54 milyon adet seviyesinde korurken iPad üretim tahminini yalnızca 1 milyon adet azalttı. Bu tablo, şirket genelinde büyük bir talep sıfırlanmasından ziyade belirli ürünlerde ve segmentlerde sınırlı fiyat ya da talep hassasiyetine işaret ediyor.

Apple hisselerindeki yüzde 1,5’i aşan düşüş de yalnızca App Store verilerine bağlanmamalı. Yükselen tahvil getirileri ve büyük teknoloji şirketlerindeki genel satış baskısı da piyasa hareketinde etkiliydi. Yine de Services büyümesinin yavaşlaması, bu segmentin düzenli ve yüksek marjlı yapısı nedeniyle Apple yatırımcıları için orantısız ölçüde önem taşıyor.

Genel sonuç: Riskin merkezi değişiyor

Mevcut veriler, Apple’ın yakın vadeli risk profilinde ağırlık merkezinin donanım talebinden Services büyümesine kaydığını gösteriyor. App Store’daki yüzde 0,6’lık düşüş tek başına şirketin genel görünümünü değiştirecek büyüklükte değil; ancak dört yıl sonra ilk kez yaşanması, uzun süredir devam eden büyüme eğiliminin sorgulanmasına neden oluyor.

PC pazarındaki daralma makroekonomik ve tüketici elektroniğine ilişkin temkinli görünümü güçlendiriyor. Buna karşın üretim planları, iPhone geliri ve sevkiyat verileri henüz Apple’ın temel iPhone talebinde PC sektöründekine benzer bir daralma yaşandığını göstermiyor. Şimdilik en net mesaj, Apple’ın donanım tarafındaki dayanıklılığını korurken App Store ve Services gelirlerini büyütme ve parasallaştırma konusunda daha zorlu bir döneme girdiği yönünde.