Samsung ve SK Hynix’ten Çip Satışlarına Karşı Yatırımcıları Rahatlatacak Dev Adımlar

Şirket ayrıca 2025-2027 dönemi için hissedarlara aktarılacak toplam payı, birikimli serbest nakit akışının yüzde 50’sinden fazlasına yükseltti. Önceki hedef, kullanılan ifadeye göre yüzde 50’ye kadar veya yüzde 50 sınırları içindeydi. Yeni paket; hisse geri alımı, hisselerin iptali ve nakit temettülerin birleşiminden oluşabilir. SK Hynix, ek getirinin miktarı ve yöntemi hakkında üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte bilgi vereceğini açıkladı. Özel temettü ise ihtimal olarak gündemde; henüz kesinleşmiş bir ödeme değil.

Hisse iptali, şirketin piyasadaki toplam hisse sayısını kalıcı olarak azaltır. Böylece iptal sonrasında elde kalan her hissenin şirketteki oransal payı artabilir. Geri alınan hisselerin hazine hissesi olarak tutulduğu bir programda ise bu etki aynı şekilde oluşmaz. Piyasanın ilk tepkisinde belirleyici olan, SK Hynix’in taahhüdünün büyüklüğü ve uygulamanın kısa sürede başlayacak olmasıydı.

Samsung’un planı henüz beklenti aşamasında

Samsung Electronics’in planı, piyasalardaki toparlanma sırasında SK Hynix’inki kadar kesin değildi. Haberlerde şirketin, 100 trilyon wonu (72 milyar dolar) aşan bir hissedar getirisi politikası açıklayabileceği belirtildi. Bu planın, serbest nakit akışının yüzde 50’sinin yatırımcılara aktarılmasına ve ağırlıklı olarak nakit temettü ödenmesine dayanacağı bildirildi.

Ancak bu, tamamlanmış bir şirket duyurusu değil, medya kaynaklarına dayanan bir beklentiydi. Samsung daha önce, döngüsel riskleri yönetebilecek ve büyüme yatırımlarını finanse edebilecek güçlü bilanço yapısını korurken hissedar getirilerini artırmanın yollarını değerlendirdiğini söylemişti. Bu nedenle kesin tutar, zamanlama ve ödemenin temettü ile hisse geri alımı arasındaki dağılımı doğrulanmış değildi.

Bu ayrım yatırımcılar açısından önemli: SK Hynix’in programında yönetim kurulu onayı, uygulama tarihleri ve hisselerin iptal edileceğine dair açık bir mekanizma bulunuyor. Samsung’un çok daha büyük görünen rakamı ise o tarihte medya haberlerine dayanıyordu.

Yatırımcılar neden daha yüksek ödeme istiyor?

Baskının arkasında, yapay zekâ altyapısına yönelik güçlü talebin desteklediği yüksek kâr ve nakit üretimi bulunuyor. Samsung, ikinci çeyrekte 89,5 trilyon won işletme kârı açıkladı. Bunun 89,2 trilyon wonu çip bölümünden geldi; Reuters bu rakamın, bir yıl önceye kıyasla çip kârında 250 kattan fazla artış anlamına geldiğini bildirdi. SK Hynix ise ikinci çeyrekte 79,3187 trilyon won gelir ve 60,5426 trilyon won işletme kârı açıkladı.

Her iki şirketin nakit varlıkları da önemli ölçüde arttı. SK Hynix, ilk yarı sonunda yaklaşık 69,37 trilyon won net nakit bildirdi. Yatırımcılar, özellikle yapay zekâ kaynaklı kâr artışlarının ardından sermaye getirisi konusunda sınırlı ayrıntı verilmesi nedeniyle, oluşan nakdin daha büyük bölümünün temettü veya hisse geri alımı yoluyla kendilerine aktarılmasını istedi.

Micron’un fazla nakdin yüzde 100’ünü yatırımcılara dağıtma taahhüdü, bellek çipi sektöründe karşılaştırma çıtasını daha da yükseltti. Bu durum üç şirketin bilançosunun, yatırım ihtiyacının veya ödeme politikalarının aynı olduğu anlamına gelmiyor. Ancak Samsung ve SK Hynix üzerindeki beklentilerin neden güçlendiğini açıklıyor.

Borsa tepkisi sert oldu

Planlar, 20 Ağustos’ta Güney Kore piyasasında belirgin bir rahatlama rallisi yarattı. SK Hynix yüzde 12,73 yükselerek 1,691 milyon won seviyesinden kapanırken Samsung Electronics yüzde 9,49 artışla 271.000 won oldu. Kospi ise yüzde 5,89 yükselerek 6.852,58 puana çıktı.

Hareketin arkasında aynı anda birkaç etken vardı: SK Hynix’in onaylanan geri alım programı, Samsung’dan daha güçlü bir ödeme beklentisi, yabancı yatırımcı alımları ve ABD Hazine tahvil getirilerindeki düşüşün risk iştahını artırması. Bu nedenle piyasa tepkisi, yatırımcıların yalnızca hissedar getirisi planlarına biçtiği değerin doğrudan bir göstergesi olarak okunmamalı.

Toparlanmanın ardından hangi riskler sürüyor?

Ödeme planları, Güney Kore’nin yarı iletken hisselerinde sert bir değer kaybının ardından geldi. SK Hynix hisseleri, hazirandaki rekor seviyesinden yüzde 50’den fazla gerilemişti. Yatırımcılar, yapay zekâ destekli bellek çipi yükselişinin yüksek değerlemeleri ne kadar süre destekleyebileceğini yeniden sorgulamaya başladı.

ABD Hazine tahvil getirilerindeki yükseliş de önemli bir endişe kaynağıydı. Yüksek getiriler, teknoloji şirketlerinin değerlemeleri üzerinde baskı oluşturabilir ve yapay zekâ altyapısına yapılan yatırımların hızının yavaşlayacağı endişesini artırabilir. Analistler, yüksek bant genişlikli bellek talebi güçlü kalmaya devam etse de yapay zekâ harcamalarında olası bir geri çekilmeyi izliyordu.

Bu tablo yatırımcıların önüne iki ayrı soru koyuyor:

1. Samsung ve SK Hynix ne kadar nakit dağıtacak? SK Hynix bu soruya şimdilik somut bir başlangıç yanıtı verdi. Samsung’un bildirilen rakamının ise resmî açıklamayla doğrulanması gerekiyor.
2. Bu ödemeleri destekleyen kârlar ne kadar kalıcı? Hisse geri alımları ve temettüler yatırımcı değerini artırabilir; ancak bellek fiyatları, sermaye harcamaları veya yapay zekâ döngüsünün bir sonraki aşamasıyla ilgili soruları tek başına çözmez.

Kısa vadeli sonuç net: SK Hynix, uygulanabilir ve zamanlaması belirli bir sermaye getirisi sinyali verdi. Samsung ise daha büyük olabilecek, ancak henüz doğrulanmamış temettü ağırlıklı planıyla beklentileri yükseltti. Ralli, yatırımcıların bu netliği ne kadar güçlü biçimde istediğini gösterdi. Bundan sonraki fiyat hareketi ise yapay zekâ bağlantılı nakit üretiminin gerçekten kalıcı olup olmayacağına bağlı olacak.