Çinli hedge fonları Nvidia’dan yapay zekâ donanımının yeni darboğazlarına yöneliyor

2026’nın ikinci çeyreğine ait ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) sunulan 13F bildirimleri, Çin merkezli bazı büyük fonların yapay zekâ temasından uzaklaşmadığını, ancak bu temaya farklı bir kanaldan yatırım yapmaya başladığını gösteriyor. Fonlar Nvidia ve büyük platform şirketlerindeki pozisyonlarını azaltırken bellek, yarı iletken üretim ekipmanı, depolama, ağ bağlantısı ve optik iletişim tedarikçilerine yöneldi. Ortak fikir, talebi yapay zekâ hizmetlerinin ne kadar hızlı gelir üreteceğinden ziyade, daha fazla fiziksel bilgi işlem kapasitesi kurulmasına bağlı şirketleri öne çıkarmak gibi görünüyor.

Ana değişim: Yapay zekâ liderlerinden darboğaz noktalarına

Nvidia ve ABD’li büyük bulut şirketleri, yapay zekâ yatırımlarının en görünür kazananları oldu. Ancak son bildirimler, bazı fon yöneticilerinin tedarik zincirinin daha aşağı katmanlarına baktığını ortaya koyuyor: bellek ve depolama, çip üretim ekipmanı, yüksek hızlı ağ bağlantıları ve optik bileşenler.

Bu ayrım önemli. Bildirimler, donanım hisselerinin mutlaka mega ölçekli teknoloji şirketlerinden daha iyi performans göstereceğini kanıtlamıyor. Aynı şekilde fonların yapay zekâya olan güvenini kaybettiğini de göstermiyor. Daha çok, portföylerin en bilinen yapay zekâ platformlarına yoğunlaşmak yerine altyapı zincirindeki birden fazla tedarikçiye dağıtıldığını gösteriyor.

Perseverance, Nvidia pozisyonunu sert biçimde azalttı

Qiu Guolu’nun yönettiği Perseverance Asset Management International, Nvidia’daki payını yaklaşık 210.000 hisse, yani önceki pozisyonunun yaklaşık yüzde 72’si oranında azalttı. Satışın yaklaşık 43,2 milyon dolar değerinde olduğu bildirilirken fonun elinde yaklaşık 80.000 hisse kaldı; bu payın değeri yaklaşık 16 milyon dolar olarak hesaplandı. Aynı dönemde yönetici, Micron’daki pozisyonunu 25.442 hisse artırdı.

Burada Nvidia satışından çok, satışla birlikte Micron’a yapılan ek yatırım dikkat çekiyor. Bu tablo, yapay zekâ çiplerinin en bilinen üreticisinden, büyük ölçekli yapay zekâ sistemlerinin ihtiyaç duyduğu bellek katmanına doğru bir kaymaya işaret ediyor.

Yine de 13F bildiriminin 30 Haziran 2026 itibarıyla portföyün fotoğrafını çektiğini, fonun bugün ne düşündüğünü veya sonrasında hangi işlemleri yaptığını göstermediğini unutmamak gerekiyor.

Greenwoods, platform şirketlerinden üst tedarikçilere geçti

Greenwoods Asset Management, ABD’de bildirilen hisse portföyünde daha görünür bir değişikliğe gitti. Fon Nvidia ve Meta pozisyonlarından çıkarken Amazon ve Alibaba’daki pozisyonlarını da sonlandırdı; buna karşılık ASML, Applied Materials ve Applied Optoelectronics’te yeni pozisyonlar açtı.

Bu şirketler, çip üretim ekipmanlarından optik ağ bağlantılarına kadar farklı alanları temsil ediyor. Böylece portföy, yapay zekâ uygulamalarından veya bulut hizmetlerinden gelir elde eden şirketlerden ziyade, yeni yarı iletken ve veri merkezi kapasitesinin kurulmasını mümkün kılan tedarikçilere daha fazla ağırlık vermeye başladı.

Ancak Greenwoods’un bildirilen ABD hisse portföyü de çeyrek boyunca önemli ölçüde küçüldü. Bu nedenle söz konusu değişiklikleri, teknoloji devlerinden donanım şirketlerine bire bir geçiş olarak okumak doğru olmaz. Bildirimler hem açıklanan portföyün genel boyutunda düşüşe hem de kalan pozisyonlar içindeki yeniden dağılıma işaret ediyor.

Oriental Harbor, yapay zekâ donanımı kapsamını genişletti

Oriental Harbor Investment daha dengeli bir yaklaşım sergiledi. Fon yaklaşık 202.000 Nvidia hissesini sattı ve Alphabet pozisyonunu azalttı; ancak Nvidia ve Alphabet, çeyrek sonunda hâlâ önemli portföy varlıkları arasında yer alıyordu. Fon ayrıca Intel, SanDisk, AMD, Marvell Technology, Arm, Broadcom ve Lumentum’da yeni pozisyonlar açtı.

SanDisk pozisyonunun yaklaşık 176 milyon dolar değerinde olduğu bildirilirken Intel, portföyün en büyük pozisyonlarından biri hâline geldi. Oriental Harbor ayrıca Micron’daki payını da artırdı. Dolayısıyla bu hamleleri Nvidia veya büyük bulut şirketlerinden tamamen vazgeçişten çok, yapay zekâ yatırımlarının yeniden dengelenmesi ve kapsamının genişletilmesi olarak tanımlamak daha doğru.

Bu yeniden dağılımlar ne anlatıyor?

1. Mega ölçekli şirketlerin altında göreli değer arayışı

Bildirimler, bazı fon yöneticilerinin yapay zekâ tedarik zincirinin daha az kalabalık bölümlerinde daha cazip risk-getiri fırsatları gördüğünü düşündürüyor. Bellek, depolama, bağlantı, optik bileşenler ve yarı iletken üretim ekipmanı; veri merkezi yatırımlarına yalnızca en büyük yapay zekâ platformlarını satın almadan katılmanın yollarını sunuyor.

Bu, portföy tercihlerine dayalı bir yorumdur; gelecekte hangi sektörün daha iyi performans göstereceğine dair bir garanti değildir. 13F bildirimleri yalnızca çeyrek sonundaki pozisyonları gösterir ve fonların hangi sektörün sıradaki kazananı olacağını düşündüğünü kesin biçimde ortaya koymaz.

2. Yapay zekâ harcamalarının getirileri daha yakından izleniyor olabilir

Büyük bulut şirketlerindeki pozisyonların azaltılması, yapay zekâ altyapısına yapılan devasa harcamaların getirilerine yönelik daha temkinli bir bakışla da uyumlu olabilir. Bulut ve platform şirketleri, yapay zekâ gelirlerinin zamanlaması ve kalıcılığı henüz tam olarak netleşmeden yüksek miktarda sermaye harcamak zorunda.

Donanım tedarikçileri ise farklı bir yatırım maruziyeti sunuyor. Müşteriler kapasiteyi artırmak için bileşen ve ekipman sipariş ettiğinde bu şirketler gelir elde edebilir; bu gelir, son kullanıcıların üretken yapay zekâ hizmetlerinden ne hızda para kazanacağı konusundaki belirsizlikten kısmen ayrışabilir.

Bununla birlikte bildirimler, her işlemin arkasındaki motivasyonun bu olduğunu kanıtlamıyor. Belgeler portföy konumlanmasını gösteriyor; yöneticilerin iç yatırım tezini veya işlem kararlarının ardındaki görüşmeleri göstermiyor.

3. Daha olgun ve seçici bir yapay zekâ döngüsü

En geniş kapsamlı sonuç, yapay zekâ yatırım hikâyesinin daha ayrıntılı bir hâle geliyor olabileceği. Yatırımcılar artık yapay zekâyı yalnızca “Nvidia ve büyük bulut şirketlerini al” şeklinde tek bir işlem olarak değil; hesaplama, bellek, depolama, ağ, optik bağlantı ve üretim ekipmanı katmanlarına ayrılan bir tedarik zinciri olarak ele alıyor.

Bu yaklaşım, darboğaz odaklı bir teze dayanıyor: Yapay zekâ kümeleri büyüdükçe, bir sonraki fırsat bu sistemleri kurmak ve birbirine bağlamak için gereken bileşenlerde ortaya çıkabilir. Ancak 2026’nın ikinci çeyrek bildirimleri, bu tezin uzun vadede mega ölçekli teknoloji şirketlerinden sürekli daha iyi performans göstereceğini ortaya koymuyor. Yalnızca 30 Haziran 2026’da sona eren çeyrekte bildirilen uzun pozisyonlarda bir değişim yaşandığını gösteriyor.

Yatırımcılar 13F verilerine ne kadar ağırlık vermeli?

13F bildirimleri, büyük ABD borsalarında işlem gören hisse pozisyonlarını ve çeyrekten çeyreğe yaşanan değişimleri takip etmek için yararlı. Ancak bu belgeler gecikmeli açıklamalardır. Bir fonun stratejisinin tamamını göstermez; açığa satışlar, türev işlemler, ABD dışındaki varlıklar ve raporlama tarihinden sonra yapılan işlemler aynı kapsamda görünmez.

Bu nedenle söz konusu bildirimlerden çıkarılabilecek en güçlü sonuç “Çinli hedge fonları yapay zekâdan çıkıyor” değil. Daha doğru ifade şu: Bazı etkili fon yöneticileri yapay zekâya maruziyetlerini yeniden şekillendiriyor; en görünür platformlara yoğunlaşmak yerine bellek, üretim kapasitesi, bilgi işlem donanımı, ağ ve optik altyapıyla bağlantılı daha geniş bir tedarikçi grubuna yöneliyor.

Bundan sonraki temel soru, yapay zekâ yatırımlarının sürüp sürmeyeceğinden çok, genişlemenin ekonomik değerini tedarik zincirinin hangi katmanının yakalayacağı olabilir.