Yılın En Felaket Hedge Fonu Çöküşünün Ardından Gelen 400 Milyon Dolarlık Bahis

Leopold Aschenbrenner'ın yapay zeka odaklı hedge fonu Situational Awareness, iki hafta arayla iki kez manşetlere taşındı: önce değerinin üçte ikisini silen neredeyse feci bir çöküşle, sonra da çip devi ASML'ye kafa tutmayı hedefleyen bir yaşındaki gizli bir girişime 400 milyon dolar akıtarak.

İşte en iyi kanıtlara dayanan tam resim.

Stanford Çip Girişimine 400 Milyon Dolarlık Bahis

Ağustos 2026'nın başlarında, Situational Awareness, Stanford mezunları Abdulmalik Obaid ve Joe Burg tarafından kurulan gizli çip üretim girişimi Source Foundry'ye ek 400 milyon dolar yatırım yaptı . Source Foundry, Hollandalı litografi devi ASML'ye meydan okumak için tasarlanmış yeni nesil yarı iletken üretim ekipmanı, araçları ve yazılımı geliştiriyor . Girişim, Temmuz 2025'te Kaliforniya'da kuruldu ve şu anda yaklaşık 5 milyar dolar değerinde .

Bu yeni 400 milyon dolarlık kaynak, daha önceki 100 milyon dolarlık hisseden yola çıkarak Situational Awareness'ın Source Foundry'deki toplam pozisyonunu yaklaşık 500 milyon dolara çıkarıyor . Wall Street Journal, bu anlaşmayı fonun neredeyse tüm halka açık hisse senedi portföyünü sattıktan sonraki "bilinen son özel şirket bahsi" olarak nitelendirdi . Fon, halka açık hisselerini bozarken Source Foundry ve bildirildiğine göre Anthropic'teki bir hisse de dahil olmak üzere özel holdinglerini korudu . Sequoia Capital de Source Foundry'nin yatırımcıları arasında yer alıyor .

Çöküş: 45 Milyar Dolarlık Bir Fon Nasıl Değerinin Üçte İkisini Kaybetti?

Ne oldu? Temmuz 2026'nın sonlarında, AI ve yarı iletken hisselerindeki keskin bir satış dalgası, %400'e varan kaldıraç kullanan Situational Awareness'ta büyük kayıplara yol açtı . Fon, tek bir ayda yaklaşık %67'lik bir düşüş yaşadı . Goldman Sachs ve JPMorgan gibi prime brokerlerden gelen teminat tamamlama çağrılarıyla karşı karşıya kalan fon, halka açık hisse senedi portföyünün büyük kısmını satmak zorunda kaldı .

Citadel devreye girdi. Ken Griffin'in Citadel'i bu halka açık portföyün çoğunu satın aldı . Reuters, tasfiye edilen holdinglerin yaklaşık 16 milyar dolar olduğunu bildirdi . Satış, fonun yönetim altındaki varlıklarını (AUM) yaklaşık 20-45 milyar dolarlık zirve noktasından (CNBC kaldıraç dahil 45 milyar dolarlık bir zirve bildirirken, diğerleri net AUM'da yaklaşık 20 milyar dolar olarak belirtti) yaklaşık 10 milyar dolara düşürdü . Bloomberg, Citadel anlaşmasından sonra AUM'un yarıdan fazla azalarak "yaklaşık 10 milyar dolara gerilediğini" bildirdi . Fon, yaklaşık 5 milyar dolar değerinde olduğu tahmin edilen Anthropic'teki hissesi de dahil olmak üzere özel kitabını satmadı .

Aschenbrenner'ın geçmişi. Aschenbrenner, profesyonel alım satım deneyimi olmayan, 20'li yaşlarının ortalarında eski bir OpenAI araştırmacısıdır . Situational Awareness'ı 2024 yılında yapay genel zeka üzerine yazdığı viral makale serisinden sonra kurdu ve fon, Temmuz 2026 çöküşünden önce bildirilen bir dönemde yaklaşık %439 gibi olağanüstü getiriler elde etmişti . CNBC onu, fonu yoğun, kaldıraçlı AI bahisleri üzerine hızla inşa eden "20'li yaşlarındaki bir yönetici" olarak tanımladı; bu strateji yükselişte olağanüstü işe yararken, AI ticaretinin tersine dönmesiyle çöktü . 2024 yılında itiraz ettiği bir bilgi sızıntısı iddiası nedeniyle OpenAI'den kovuldu .

Ne Anlama Geliyor?

Source Foundry'ye yapılan 400 milyon dolarlık yatırım, Aschenbrenner'ın AI ilerlemesinin önündeki darboğazın donanım, özellikle de çip üretimi olduğu yönündeki temel tezinden vazgeçmediğini gösteriyor. Fonun, halka açık piyasa likiditesi olmayan özel bir şirkete yarım milyar dolar ayırmaya istekli olması, halka açık piyasadaki çöküşten sağ çıkan uzun vadeli bir inancı akla getiriyor. Bu inancın karşılığını alıp almayacağı, Source Foundry'nin onlarca yıldır hiçbir şirketin başaramadığı bir şeyi, yani ASML'nin hakimiyetine meydan okuyacak makineler üretme vaadini yerine getirip getiremeyeceğine bağlı.