Japonya Merkez Bankası Eylül'de Faizi Artıracak mı? Piyasalar %76 Olasılık Fiyatlıyor

Piyasalar, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) 18 Eylül'deki toplantısında faiz oranını %1,00'den %1,25'e çıkarma olasılığını %76 olarak fiyatlıyor. Bu oran, 30 Temmuz'daki sadece %24'lük seviyeden, yükselen enflasyon, BOJ'un şahin iletişimi ve ABD'den gelen dış baskı ile keskin bir artış gösterdi .

BOJ'un Sıkılaştırma Sinyalleri ve Piyasa Fiyatlaması

Japonya Merkez Bankası, 30-31 Temmuz toplantısında politika faizini %1,00'de tuttu (8-1 oyla). Yönetim kurulu üyesi Hajime Takata, faizin hemen %1,25'e çıkarılması yönünde oy kullandı . Bu kararın ardından Eylül ayında bir hamle yapılacağı beklentileri hızla arttı. Piyasalar artık 18 Eylül'de bir faiz artırımına %76 ihtimal veriyor .

Bu değişim, BOJ'dan gelen bir dizi şahin sinyalle güçlendi:

• Daha hızlı tempo gündemde: Reuters'ın 14 Ağustos'ta bildirdiğine göre, BOJ en kısa sürede Eylül'de faiz artırmaya hazırlanıyor ve ardından mevcut yılda yaklaşık iki kez olan artırım hızını daha da hızlandırmayı değerlendiriyor .
• Kurul içinde şahin dönüş: Dokuz üyeli yönetim kurulundan en az üç üye, Temmuz toplantısında enflasyon risklerine karşı daha güçlü bir yanıt verilmesi gerektiğini savundu. BOJ ayrıca ilk kez çekirdek enflasyonun %2 hedefini aşabileceği uyarısında bulundu .
• Toptan enflasyon baskısı: Japonya'nın Temmuz ayı üretici fiyat endeksi (ÜFE) yıllık bazda %7,2 arttı. Bu yüksek seyir, faiz artırım beklentilerini güçlendiriyor .
• ABD Hazinesi'nden manevra: ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Tokyo'yu döviz müdahalelerini destekleyici temel politikalarla eşleştirmeye çağırdı. Kaynaklar, bu çağrının BOJ'u Eylül ayında harekete geçmeye "neredeyse mecbur bıraktığını" belirtiyor .

USD/JPY Dinamikleri ve Carry Trade

USD/JPY paritesi Ağustos ortasında 159,00-159,50 seviyelerinde işlem görüyor ve müdahale sonrası düşüşünün büyük kısmını geri almış durumda . Parite, 159,50'deki önemli direncin altında sıkışmış durumda .

Altının güvenli liman talebi, İsviçre bankalarının ABD varlık erozyonu uyarıları ve karışık tahvil akışları gibi faktörler ABD doları için yapısal aşağı yönlü risklere işaret etse de, ABD-Japonya arasındaki geniş getiri farkı pariteyi mevcut seviyelerde desteklemeye devam ediyor . ABD Fed faizinin %3,50-3,75, Japonya'nın ise %1,00 olması nedeniyle USD/JPY, baskın bir carry trade paritesi olmayı sürdürüyor ve yenin yakın vadede güçlenmesini sınırlıyor .

Analistlerin yen tahminleri ise bölünmüş durumda:

• OCBC: 2026 sonu için USD/JPY hedefini 163 olarak koruyor ancak daha agresif bir BOJ'un bu görüşü zayıflatabileceğini belirtiyor .
• J.P. Morgan: Eylül için 160, yıl sonu için 164 tahmininde bulunuyor .
• Bank of America: İyileşen yen görünümü nedeniyle tahminini yakın zamanda 157'den 152'ye düşürdü .

Kritik Veri Haftası: 17-21 Ağustos

Önümüzdeki hafta açıklanacak veriler, Eylül ayındaki BOJ faiz artırımı kararını teyit etmek veya zayıflatmak için kritik öneme sahip.

Japonya

• 17 Ağustos Pazartesi — 2. Çeyrek Öncü GSYİH (ç/ç): Tahmin %0,1 (önceki %0,5). Özel tüketimin ana itici güç olması bekleniyor .
• 21 Ağustos Cuma — Temmuz Ulusal TÜFE (y/y): Manşet enflasyonun %2,0, çekirdek TÜFE'nin ise %1,8 olması bekleniyor .

ABD

• 19 Ağustos Çarşamba — FOMC Tutanakları (Temmuz toplantısı): Fed'in faiz patikasına ilişkin sinyaller için önemli; piyasalar Eylül'de faizin sabit kalmasını bekliyor .
• 21 Ağustos Cuma — Ağustos Flash İmalat & Hizmet PMI: Ağustos başı ekonomik momentuma ilk bakış .
• Ayrıca bu hafta: ABD Perakende Satışları (Temmuz), ADP İstihdamı, Empire State İmalat ve Philly Fed Endeksi verileri izlenecek. Tümü, FOMC öncesinde büyüme/enflasyon tablosuna katkıda bulunacak .

Güçlü bir Japon GSYİH'sı ve Cuma günü beklentilerin üzerinde bir TÜFE sürprizi, Eylül ayındaki faiz artırımı beklentilerini kuvvetlendirecektir. ABD verilerinin zayıf gelmesi veya FOMC tutanaklarının güvercin tonu, ABD dolarına daha fazla aşağı yönlü baskı ekleyebilir, ABD-Japonya faiz farkını daraltabilir ve yeni destekleyebilir.