Cambricon'un %108'lik Gelir Sıçraması: ABD Çip Yasağı Çin'in Yapay Zeka Çip Patlamasını Nasıl Zorladı?

Bulut ürün hattının hakimiyeti. Cambricon'un ilk yarı gelirinin neredeyse tamamı, veri merkezlerinde kullanılan yapay zeka hızlandırıcıları olan bulut ürün hattından geldi. Bu hat, yerli arzı güvence altına almak için yarışan Çinli bulut ve yapay zeka firmaları tarafından toplu olarak benimsenmesiyle yaklaşık 5,994 milyar yuan gelir elde etti .

%122,6'lık kâr sıçraması: 2,311 milyar yuan

Hissedarlara ait net kâr, yıllık bazda %122,61 artışla 2,311 milyar yuana ulaşırken, tek seferlik gelirler hariç GAAP dışı net kâr %137,3 artarak 2,166 milyar yuan oldu . Kâr artışının gelir artışını geride bırakması, faaliyet kaldıracına işaret ediyor. Bu, yarı iletken tasarım şirketlerinin (fabless) aynı Ar-Ge ve sabit maliyet tabanı üzerinden üretim hacmini hızla artırdığında ortaya çıkan tipik bir durumdur. Şirket, art arda yedi çeyrektir kâr ediyor .

İkinci çeyrek performansı ve Bloomberg beklentileri

2026'nın ikinci çeyreğinde gelir 3,1 milyar yuan olarak gerçekleşti ve Bloomberg'in 3 milyar yuanlık ortalama tahmininin hafifçe üzerinde kaldı . SCMP de ikinci çeyrek gelirinin "Bloomberg anketindeki 3 milyar yuanlık tahminle uyumlu" olduğunu bildirdi . Bu, ilk çeyrekteki (Q1 net kârı 1,01 milyar yuan) yüksek tempoya kıyasla bir yavaşlamaya işaret ediyordu. Caixin, Cambricon'un "bir zamanlar patlayıcı olan büyümesinin, tedarik kısıtlamaları ve yurt içinde artan rekabet nedeniyle ikinci çeyrekte keskin bir şekilde yavaşladığını" belirtti . Çeyreklik bazda net kâr, ilk çeyrekteki 1,013 milyar yuandan ikinci çeyrekte 1,298 milyar yuana yükselerek %28'lik bir ardışık artış gösterdi, ancak yıllık bazda kâr büyümesi %185,04'ten %90,11'e geriledi .

Daha geniş ABD-Çin çip savaşı bağlamı

Bu rakamlar ancak politika zaman çizelgesiyle birlikte okunduğunda anlam kazanıyor:

Nvidia da bu değişimi kabul etti. CEO Jensen Huang, Mayıs 2026'da Nvidia'nın Çin'in yapay zeka çip pazarını "büyük ölçüde Huawei'ye kaptırdığını" söyledi .

Uyarılar ve riskler

Stoklar 8,25 milyar yuana fırladı — bu, ilk yarı gelirinin tamamından daha büyük bir rakam. İşletme nakit akışı ise yıllık bazda %65,83 düştü. Bunun nedeni, Cambricon'un tedarik zincirini güvence altına almak için agresif bir şekilde malzeme stoklaması . 2026'nın ikinci yarısı, bu stokların ne kadar hızlı bir şekilde satış ve nakde dönüştürüleceğini gösterecek. Birden fazla analist, şirketin ikinci yarı performansının teslimat ve nakit dönüşümüne bağlı olacağını belirtti .

Rekabet yoğunlaşıyor. Huawei'nin Ascend çipleri baskın alternatif konumunda — bazı raporlar, büyük Çinli teknoloji firmalarının Huawei yapay zeka çiplerini güvence altına almak için çabaladığını belirtiyor — ve Moore Threads gibi diğer yerli oyuncular da ölçekleniyor .

İkinci çeyrek büyüme yavaşlaması, mutlak talep hala çok yüksek olsa da, arz tarafındaki darboğazların ve artan rekabetin hızı şimdiden yavaşlattığını gösteriyor . Analistler, 2026 tam yıl gelir tahminlerini daha önceki 21,2 milyar yuan tahminlerinden aşağı çekerek 16,7 milyar yuana indirdi .

Alt satır

Cambricon'un rekor kıran ilk yarısı neredeyse tamamen politika kaynaklı bir ikame dalgası tarafından yönlendirildi. ABD'nin ihracat yasakları Nvidia'nın arzını kesti ve Pekin, Çinli teknoloji şirketlerine yerli ürün satın alma talimatı verdi. Bu durum, Cambricon'u bu sürecin halka açık birincil yararlanıcısı haline getirdi. İkinci çeyrekte Bloomberg beklentilerinin aşılması talebin hala güçlü olduğunu teyit ediyor, ancak stok birikimi ve yavaşlayan ikinci çeyrek momentumu, ileride teslimat ve nakit dönüşümü zorluklarına işaret ediyor.