İki Haftalık Ayrışma: Apple'ın 3. Çeyrek Raporu Tetikleyici Oldu

Ayrışma, Apple'ın 30 Temmuz'daki 2026 mali üçüncü çeyrek bilançosuyla başladı. Apple, beklentilerin üzerinde bir performans sergileyerek 109,4 milyar dolar gelir (yıllık yüzde 16 artış) ve 2,02 dolar hisse başına kâr (yıllık yüzde 29 artış) açıkladı . Ancak piyasa, şirketin ihtiyatlı gelecek tahminini cezalandırdı. Apple, Eylül çeyreği için yalnızca yüzde 9 ila 11 arasında bir büyüme öngördü .

Kazanç çağrısındaki üç açıklama satış dalgasını tetikledi:

• CEO Tim Cook, yapay zeka veri merkezi inşaatının yol açtığı akut bellek (DRAM ve NAND) kıtlığı konusunda uyararak, "tedarik zincirinde daha az esneklikle, tedarik kısıtlamalarının etkisinin sıralı olarak önemli ölçüde artmasını bekliyoruz" dedi .
• CFO Luca Maestri, Hizmetler geliri için yaklaşık yüzde 5 puanlık bir döviz kuru rüzgarına dikkat çekti .
• Cook, bellek fiyatlandırmasının "100 yılda bir görülecek bir sel" olayına yaklaştığını ifade etti .

Apple hisseleri 31 Temmuz'da neredeyse yüzde 10 düşerek yaklaşık 500 milyar dolar piyasa değeri kaybetti. Bu, pandemiden bu yana görülen en kötü tek günlük düşüştü . Satış baskısı ağustos başında da devam etti ve Apple'ın piyasa değeri kabaca 4,9 trilyon dolardan 4,4 trilyon dolar seviyesine geriledi .

Buna karşılık Nvidia uçuşa geçti. Şirket, sadece 7 Ağustos'ta sona eren haftada yüzde 11,6 değer kazanarak 562 milyar dolar ekledi ve küresel bir numaralı şirket konumunu geri aldı . 13 Ağustos itibarıyla Nvidia ile Apple arasındaki fark yaklaşık 1 trilyon dolara çıktı .

Temel Sürücü: Yapay Zeka Altyapı Harcamaları

İki şirketin kaderini ayıran temel neden aynı: yapay zeka altyapı patlaması. Nvidia bu patlamanın birincil yararlanıcısı; Apple ise dolaylı bir kurbanı.

Hiper ölçekli şirketlerin sermaye harcamaları. Sadece Alphabet ve Amazon'un 2026 yapay zeka altyapı sermaye planlarının toplamının yaklaşık 420 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. Bu, Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta arasında yüz milyarlarca dolara ulaşması beklenen daha geniş bir dalganın parçası . Bu harcamaların büyük kısmı Nvidia'nın GPU'larına ve veri merkezi platformlarına gidiyor .

GPU kiralama fiyatları fırladı. Nvidia'nın işlem gücü primli ve kıt bir varlık haline geldi. H100 için bir yıllık kiralama fiyatı, Ekim 2025'te saat başına 1,70 dolardan Mart 2026'da saat başına 2,35 dolara yükseldi. Bu, eski nesil çipler için normal amortisman modelinin aksine yüzde 40'lık bir artış anlamına geliyor . Sağlayıcılar arası talep üzerine medyan fiyatlandırma, Ekim 2025'te yaklaşık 2,00 dolardan Haziran 2026'da 2,70 dolara çıktı . Spot GPU kiralama oranları Ocak 2026'dan bu yana iki katından fazla arttı ve bir yıl öncesine göre en az 2 kat daha yüksek seyrediyor .

Blackwell nesli çipler daha da yüksek fiyatlarla kiralanıyor. GB300'ler saat başına 5,88 dolar, B300'ler 5,29 dolar ve B200'ler 4,89 dolardan kiralanıyor . Nvidia'nın Ağustos 2026'daki blog yazısı bunu, "yapay zeka fabrikası hesaplama"nın dayanıklı fiyatlandırma gücüyle yatırım yapılabilir bir varlık sınıfı haline geldiğinin kanıtı olarak gösterdi .

Temel hikaye. Nvidia'nın gelirinin yıldan yıla neredeyse iki katına çıkması beklenirken, Apple'ın gelir büyümesi yüksek tek hanelerde veya düşük çift hanelerde kalıyor. Üstelik Apple'ın tedarik zinciri, Nvidia'yı besleyen aynı yapay zeka inşaatı tarafından sıkıştırılıyor .

Nvidia'nın 2026 Mali İkinci Çeyrek Bilançosundan Beklentiler (26 Ağustos 2026)

Gelir: Analistler yaklaşık 91,8-92 milyar dolar bekliyor. Tahmin aralığı 91-95 milyar dolar. Bu, yıllık yaklaşık yüzde 95-96'lık bir büyümeyi temsil ediyor . Nvidia, artı/eksi yüzde 2 sapma ile 91 milyar dolar gelir hedefi vermişti .

Hisse başına kâr: Konsensüs yaklaşık 2,07-2,08 dolar. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse iki katına çıkma anlamına geliyor .

Analist derecelendirmeleri ve hedef fiyatları:

• Nvidia'yı takip eden 37 firmadan 36'sı "Al", biri ise "Tut" tavsiyesi veriyor. Bu, nadir görülen bir "Güçlü Al" konsensüsü .
• Ortalama 12 aylık hedef fiyat: ~300-314 dolar (MarketWatch ve S&P Global anketlerinden) .
• En yüksek hedef: 743 dolar (iyimser senaryo) .
• En düşük hedef: 180 dolar .
• Medyan hedef: 300 dolar .
• Susquehanna'dan Christopher Rolland, GB300 talebiyle yönlendirilen bir rekor beklentisiyle "Al" tavsiyesini ve 275 dolar hedef fiyatını yineledi .

26 Ağustos raporu için kilit belirleyiciler Blackwell üretimine ilişkin yorumlar, ileriye dönük rehberlik ve tedarik kısıtlamalarına ilişkin güncellemeler olacak. Bunlar, aynı anda Apple'ı cezalandırıp Nvidia'yı zenginleştiren dinamiklerin ta kendisi. Bir analist notunun belirttiği gibi: Yüzde 85 gelir büyümesi ve yüzde 75 brüt marj için 22 kat ileriye dönük kazanç ödemek, Nvidia'yı "12 aylık dönem için daha cazip bir fırsat" haline getiriyor .

İki Haftalık Ayrışma: Apple'ın 3. Çeyrek Raporu Tetikleyici Oldu

Ayrışma, Apple'ın 30 Temmuz'daki 2026 mali üçüncü çeyrek bilançosuyla başladı. Apple, beklentilerin üzerinde bir performans sergileyerek 109,4 milyar dolar gelir (yıllık yüzde 16 artış) ve 2,02 dolar hisse başına kâr (yıllık yüzde 29 artış) açıkladı . Ancak piyasa, şirketin ihtiyatlı gelecek tahminini cezalandırdı. Apple, Eylül çeyreği için yalnızca yüzde 9 ila 11 arasında bir büyüme öngördü .

Kazanç çağrısındaki üç açıklama satış dalgasını tetikledi:

• CEO Tim Cook, yapay zeka veri merkezi inşaatının yol açtığı akut bellek (DRAM ve NAND) kıtlığı konusunda uyararak, "tedarik zincirinde daha az esneklikle, tedarik kısıtlamalarının etkisinin sıralı olarak önemli ölçüde artmasını bekliyoruz" dedi .
• CFO Luca Maestri, Hizmetler geliri için yaklaşık yüzde 5 puanlık bir döviz kuru rüzgarına dikkat çekti .
• Cook, bellek fiyatlandırmasının "100 yılda bir görülecek bir sel" olayına yaklaştığını ifade etti .

Apple hisseleri 31 Temmuz'da neredeyse yüzde 10 düşerek yaklaşık 500 milyar dolar piyasa değeri kaybetti. Bu, pandemiden bu yana görülen en kötü tek günlük düşüştü . Satış baskısı ağustos başında da devam etti ve Apple'ın piyasa değeri kabaca 4,9 trilyon dolardan 4,4 trilyon dolar seviyesine geriledi .

Buna karşılık Nvidia uçuşa geçti. Şirket, sadece 7 Ağustos'ta sona eren haftada yüzde 11,6 değer kazanarak 562 milyar dolar ekledi ve küresel bir numaralı şirket konumunu geri aldı . 13 Ağustos itibarıyla Nvidia ile Apple arasındaki fark yaklaşık 1 trilyon dolara çıktı .

Temel Sürücü: Yapay Zeka Altyapı Harcamaları

İki şirketin kaderini ayıran temel neden aynı: yapay zeka altyapı patlaması. Nvidia bu patlamanın birincil yararlanıcısı; Apple ise dolaylı bir kurbanı.

Hiper ölçekli şirketlerin sermaye harcamaları. Sadece Alphabet ve Amazon'un 2026 yapay zeka altyapı sermaye planlarının toplamının yaklaşık 420 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. Bu, Microsoft, Amazon, Alphabet ve Meta arasında yüz milyarlarca dolara ulaşması beklenen daha geniş bir dalganın parçası . Bu harcamaların büyük kısmı Nvidia'nın GPU'larına ve veri merkezi platformlarına gidiyor .

GPU kiralama fiyatları fırladı. Nvidia'nın işlem gücü primli ve kıt bir varlık haline geldi. H100 için bir yıllık kiralama fiyatı, Ekim 2025'te saat başına 1,70 dolardan Mart 2026'da saat başına 2,35 dolara yükseldi. Bu, eski nesil çipler için normal amortisman modelinin aksine yüzde 40'lık bir artış anlamına geliyor . Sağlayıcılar arası talep üzerine medyan fiyatlandırma, Ekim 2025'te yaklaşık 2,00 dolardan Haziran 2026'da 2,70 dolara çıktı . Spot GPU kiralama oranları Ocak 2026'dan bu yana iki katından fazla arttı ve bir yıl öncesine göre en az 2 kat daha yüksek seyrediyor .

Blackwell nesli çipler daha da yüksek fiyatlarla kiralanıyor. GB300'ler saat başına 5,88 dolar, B300'ler 5,29 dolar ve B200'ler 4,89 dolardan kiralanıyor . Nvidia'nın Ağustos 2026'daki blog yazısı bunu, "yapay zeka fabrikası hesaplama"nın dayanıklı fiyatlandırma gücüyle yatırım yapılabilir bir varlık sınıfı haline geldiğinin kanıtı olarak gösterdi .

Temel hikaye. Nvidia'nın gelirinin yıldan yıla neredeyse iki katına çıkması beklenirken, Apple'ın gelir büyümesi yüksek tek hanelerde veya düşük çift hanelerde kalıyor. Üstelik Apple'ın tedarik zinciri, Nvidia'yı besleyen aynı yapay zeka inşaatı tarafından sıkıştırılıyor .

Nvidia'nın 2026 Mali İkinci Çeyrek Bilançosundan Beklentiler (26 Ağustos 2026)

Gelir: Analistler yaklaşık 91,8-92 milyar dolar bekliyor. Tahmin aralığı 91-95 milyar dolar. Bu, yıllık yaklaşık yüzde 95-96'lık bir büyümeyi temsil ediyor . Nvidia, artı/eksi yüzde 2 sapma ile 91 milyar dolar gelir hedefi vermişti .

Hisse başına kâr: Konsensüs yaklaşık 2,07-2,08 dolar. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse iki katına çıkma anlamına geliyor .

Analist derecelendirmeleri ve hedef fiyatları:

• Nvidia'yı takip eden 37 firmadan 36'sı "Al", biri ise "Tut" tavsiyesi veriyor. Bu, nadir görülen bir "Güçlü Al" konsensüsü .
• Ortalama 12 aylık hedef fiyat: ~300-314 dolar (MarketWatch ve S&P Global anketlerinden) .
• En yüksek hedef: 743 dolar (iyimser senaryo) .
• En düşük hedef: 180 dolar .
• Medyan hedef: 300 dolar .
• Susquehanna'dan Christopher Rolland, GB300 talebiyle yönlendirilen bir rekor beklentisiyle "Al" tavsiyesini ve 275 dolar hedef fiyatını yineledi .

26 Ağustos raporu için kilit belirleyiciler Blackwell üretimine ilişkin yorumlar, ileriye dönük rehberlik ve tedarik kısıtlamalarına ilişkin güncellemeler olacak. Bunlar, aynı anda Apple'ı cezalandırıp Nvidia'yı zenginleştiren dinamiklerin ta kendisi. Bir analist notunun belirttiği gibi: Yüzde 85 gelir büyümesi ve yüzde 75 brüt marj için 22 kat ileriye dönük kazanç ödemek, Nvidia'yı "12 aylık dönem için daha cazip bir fırsat" haline getiriyor .