Toparlanmaya ne yol açtı?

• Savaş kaynaklı mali harcamalar. Askeri-sanayi üretimi birincil motor olmaya devam etti, devlet kaynakları silah üretimi ve ilgili sektörlere aktı . Savunma odaklı bu faaliyet, başlık rakamını yukarı çekti.
• Tüketici talebi. Sıkı işgücü piyasalarındaki ücret artışları ve hükümet transferleriyle desteklenen hanehalkı tüketimi, çeyrek büyümesine katkıda bulundu. Perakende ticaret cirosu yıllık bazda %7,2 arttı .
• Düşük baz etkisi. Karşılaştırma, zayıf bir 2025 ikinci çeyreğine karşı yapıldı ve bu da yıllık rakamın aşılmasını kolaylaştırdı .

Yüzeyin altındaki yapısal zayıflıklar

Sivil sanayide daralma. Askeri olmayan sektörler daralmaya devam etti. Rosstat'ın 2026 ilk yarısına ilişkin verilerine göre, madencilik, metalürji ve inşaat malzemeleri imalatı, düşük yatırım talebi ve kaynakların askeri-sanayi kompleksine yönlendirilmesi nedeniyle keskin bir düşüş gösterdi . The Guardian ve diğer yayınlar, bu durumu sivil ekonominin savunma sektörüne karşı "kaynak savaşını kaybetmesi" olarak tanımladı . 2026'nın ilk yarısında genel sanayi üretimi sadece %0,4 arttı ve olumlu başlık rakamı yalnızca savunma sektöründeki büyüme sayesinde sağlandı .

Petrol rafinerisinde 24 yılın en düşük seviyesi. Ukrayna'nın insansız hava aracı saldırıları, Temmuz ayına kadar Rus ham petrol işlemesini yirmi yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine itti . Rafinerilerin Temmuz ayında günde yaklaşık 3,6 milyon varil işlediği tahmin ediliyor; bu, mevsim ortalamasının yaklaşık üçte bir altında . Haziran ayı, savaşın başlangıcından bu yana en yüksek saldırı seviyesine sahne oldu ve 13 rafineri vuruşu kaydedildi . 16 Haziran'da Gazprom Neft'in Moskova rafinerisine (başkentin en büyük yakıt tedarikçisi) düzenlenen saldırı, tesisin faaliyetlerini tamamen durdurdu . Hazar Boru Hattı Konsorsiyumu (CPC) dahil olmak üzere boru hattı altyapısına verilen hasar, Temmuz ayında petrol yüklemelerini beşte bir oranında azalttı . Ağustos ayına gelindiğinde Ukrayna, Rusya'nın 34 rafinerisinden 24'üne saldırmıştı ve bu, ülkenin toplam rafinaj kapasitesinin %81'ini kapsıyordu .

Enflasyon ve parasal sıkılaşma. Merkez Bankası, büyük ölçüde rafineri kesintilerinden kaynaklanan artan yakıt fiyatları nedeniyle 2026 yılı için enflasyonu %6-7 olarak tahmin etti . Temmuz ayında, 2026 yılı GSYİH tahminini %0,0-1,0 aralığına indirdi .

Görünüm: Toparlanmayı tehdit eden çoklu riskler

Hükümetin kendi tahminleri düşürüldü. Ekonomi Bakanlığı Mayıs ayında 2026 büyüme tahminini %1,3'ten sadece %0,4'e indirdi ve gerekçe olarak yaptırım baskısı ve savaş kaynaklı ekonomik yükü gösterdi . IMF, Nisan ayında 2026 tahminini %1,1'e yükseltmişti, ancak bu, insansız hava aracı kampanyasının tam etkisi ortaya çıkmadan önceydi .

Tırmanan insansız hava aracı kampanyası. Ukrayna'nın rafinerilere, boru hatlarına ve tankerlere yönelik saldırı dalgasının dinme belirtisi yok; saldırılar Ağustos ayında da Yaroslavl rafinerisine yapılanlar da dahil olmak üzere devam etti . Meduza'nın uydu analizi, bazı vuruşların üretimi aylarca durdurduğunu ortaya koydu .

Yeni seferberlik riski. Analistler, yeni bir seferberlik turunun halihazırda kritik olan işgücü sıkıntısını daha da artıracağı, sivil üretimi daha da sıkıştıracağı ve enflasyonist baskıyı artıracağı konusunda uyarıyor .

Ekonomistler durgunluk konusunda uyarıyor. Birden fazla bağımsız ekonomist ve düşünce kuruluşu, toparlanmayı kırılgan ve muhtemelen kısa ömürlü olarak tanımlıyor. The Moscow Times, savunma sektörü büyümesinin kendisi de ivme kaybetmeye başladığı için "toparlanmanın zirveye ulaşmış olabileceğini" bildirdi .

Alt satır

Rusya'nın ikinci çeyrek GSYİH'sı düşük beklentileri aştı, ancak neredeyse tamamen savaş harcamalarının sırtında. Başlık rakamının altında, sivil sanayi daralıyor, petrol rafinerisi Ukrayna'nın insansız hava aracı saldırıları nedeniyle onlarca yılın en düşük seviyesine geriledi ve enflasyon hızlanıyor. Hükümetin kendi yıllık tahmini sadece %0,4 ve yenilenmiş seferberlik veya daha fazla enerji altyapısı hasarı riski, görünümü ağırlıklı olarak aşağı yönlü kırılgan hale getiriyor .

Toparlanmaya ne yol açtı?

• Savaş kaynaklı mali harcamalar. Askeri-sanayi üretimi birincil motor olmaya devam etti, devlet kaynakları silah üretimi ve ilgili sektörlere aktı . Savunma odaklı bu faaliyet, başlık rakamını yukarı çekti.
• Tüketici talebi. Sıkı işgücü piyasalarındaki ücret artışları ve hükümet transferleriyle desteklenen hanehalkı tüketimi, çeyrek büyümesine katkıda bulundu. Perakende ticaret cirosu yıllık bazda %7,2 arttı .
• Düşük baz etkisi. Karşılaştırma, zayıf bir 2025 ikinci çeyreğine karşı yapıldı ve bu da yıllık rakamın aşılmasını kolaylaştırdı .

Yüzeyin altındaki yapısal zayıflıklar

Sivil sanayide daralma. Askeri olmayan sektörler daralmaya devam etti. Rosstat'ın 2026 ilk yarısına ilişkin verilerine göre, madencilik, metalürji ve inşaat malzemeleri imalatı, düşük yatırım talebi ve kaynakların askeri-sanayi kompleksine yönlendirilmesi nedeniyle keskin bir düşüş gösterdi . The Guardian ve diğer yayınlar, bu durumu sivil ekonominin savunma sektörüne karşı "kaynak savaşını kaybetmesi" olarak tanımladı . 2026'nın ilk yarısında genel sanayi üretimi sadece %0,4 arttı ve olumlu başlık rakamı yalnızca savunma sektöründeki büyüme sayesinde sağlandı .

Petrol rafinerisinde 24 yılın en düşük seviyesi. Ukrayna'nın insansız hava aracı saldırıları, Temmuz ayına kadar Rus ham petrol işlemesini yirmi yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine itti . Rafinerilerin Temmuz ayında günde yaklaşık 3,6 milyon varil işlediği tahmin ediliyor; bu, mevsim ortalamasının yaklaşık üçte bir altında . Haziran ayı, savaşın başlangıcından bu yana en yüksek saldırı seviyesine sahne oldu ve 13 rafineri vuruşu kaydedildi . 16 Haziran'da Gazprom Neft'in Moskova rafinerisine (başkentin en büyük yakıt tedarikçisi) düzenlenen saldırı, tesisin faaliyetlerini tamamen durdurdu . Hazar Boru Hattı Konsorsiyumu (CPC) dahil olmak üzere boru hattı altyapısına verilen hasar, Temmuz ayında petrol yüklemelerini beşte bir oranında azalttı . Ağustos ayına gelindiğinde Ukrayna, Rusya'nın 34 rafinerisinden 24'üne saldırmıştı ve bu, ülkenin toplam rafinaj kapasitesinin %81'ini kapsıyordu .

Enflasyon ve parasal sıkılaşma. Merkez Bankası, büyük ölçüde rafineri kesintilerinden kaynaklanan artan yakıt fiyatları nedeniyle 2026 yılı için enflasyonu %6-7 olarak tahmin etti . Temmuz ayında, 2026 yılı GSYİH tahminini %0,0-1,0 aralığına indirdi .

Görünüm: Toparlanmayı tehdit eden çoklu riskler

Hükümetin kendi tahminleri düşürüldü. Ekonomi Bakanlığı Mayıs ayında 2026 büyüme tahminini %1,3'ten sadece %0,4'e indirdi ve gerekçe olarak yaptırım baskısı ve savaş kaynaklı ekonomik yükü gösterdi . IMF, Nisan ayında 2026 tahminini %1,1'e yükseltmişti, ancak bu, insansız hava aracı kampanyasının tam etkisi ortaya çıkmadan önceydi .

Tırmanan insansız hava aracı kampanyası. Ukrayna'nın rafinerilere, boru hatlarına ve tankerlere yönelik saldırı dalgasının dinme belirtisi yok; saldırılar Ağustos ayında da Yaroslavl rafinerisine yapılanlar da dahil olmak üzere devam etti . Meduza'nın uydu analizi, bazı vuruşların üretimi aylarca durdurduğunu ortaya koydu .

Yeni seferberlik riski. Analistler, yeni bir seferberlik turunun halihazırda kritik olan işgücü sıkıntısını daha da artıracağı, sivil üretimi daha da sıkıştıracağı ve enflasyonist baskıyı artıracağı konusunda uyarıyor .

Ekonomistler durgunluk konusunda uyarıyor. Birden fazla bağımsız ekonomist ve düşünce kuruluşu, toparlanmayı kırılgan ve muhtemelen kısa ömürlü olarak tanımlıyor. The Moscow Times, savunma sektörü büyümesinin kendisi de ivme kaybetmeye başladığı için "toparlanmanın zirveye ulaşmış olabileceğini" bildirdi .

Alt satır

Rusya'nın ikinci çeyrek GSYİH'sı düşük beklentileri aştı, ancak neredeyse tamamen savaş harcamalarının sırtında. Başlık rakamının altında, sivil sanayi daralıyor, petrol rafinerisi Ukrayna'nın insansız hava aracı saldırıları nedeniyle onlarca yılın en düşük seviyesine geriledi ve enflasyon hızlanıyor. Hükümetin kendi yıllık tahmini sadece %0,4 ve yenilenmiş seferberlik veya daha fazla enerji altyapısı hasarı riski, görünümü ağırlıklı olarak aşağı yönlü kırılgan hale getiriyor .