Asya çip hisseleri neden sert düştü?

Dünyanın önde gelen bellek ve depolama şirketlerinin toplam piyasa değerinden haziran zirvelerinden bu yana 2 trilyon dolardan fazla silindi. Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD ve TSMC'nin her biri 100 milyar doların üzerinde değer kaybetti .

2. Analist notları yatırımcı güvenini zayıflattı

Temmuz boyunca çip ve teknoloji şirketlerine yönelik temkinli değerlendirmeler arttı. Güney Kore'de temmuz ayında 828 analist notu aşağı yönlü revize edildi; bu sayı yukarı yönlü revizyonların yaklaşık iki katıydı .

Goldman Sachs, SK Hynix için daha önceki iyimser tavrını nötr seviyeye çekerek HBM pazarında artan rekabetin fiyatlarda düşüşe yol açabileceği uyarısında bulundu . Daha sonra Goldman Sachs, Samsung Electronics ve SK Hynix için alım tavsiyelerini korudu ve piyasanın kötümserliğinin aşırıya kaçtığını belirtti . Ancak bu toparlanma mesajları, yatırımcı duyarlılığındaki bozulmayı hemen tersine çevirmeye yetmedi.

3. Yapay zekâ harcamalarının getirisine dair soru işaretleri

Şirketlerin yapay zekâ veri merkezleri ve hızlandırıcı çipler için yaptığı devasa harcamaların ne zaman ve ne ölçüde gelire dönüşeceği, piyasanın temel tartışma başlıklarından biri olmaya devam ediyor. Yatırımcılar, AI talebinin bellek çiplerindeki yüksek fiyatları ve şirket kârlarını sürdürebileceğinden artık daha az emin.

Bu endişeler, ABD'deki yarı iletken satışlarının Asya'ya hızla yansımasıyla daha görünür hale geldi. Nasdaq'ın temmuz sonunda düzeltme bölgesine girmesi ve Nvidia, AMD, Micron ile diğer çip hisselerindeki kayıplar, bölgesel yatırımcıların risk iştahını azalttı .

4. ABD piyasalarından Asya'ya doğrudan yansıma

Güney Kore ve Japonya'daki çip hisseleri, ABD'de bir önceki gece işlem gören teknoloji ve yarı iletken şirketlerini yakından takip ediyor. Wall Street'teki her güçlü satış dalgası, ertesi gün Seul ve Tokyo'da açılış fiyatlarına yansıyor .

Bu nedenle Asya'daki düşüş yalnızca şirketlere özgü bilanço endişelerinden oluşmadı; küresel teknoloji sepetindeki risk azaltma eğiliminin bir parçası olarak gelişti.

5. Güçlü bilançoya rağmen beklentilerin karşılanamaması

SK Hynix rekor çeyreklik kâr ve gelir açıklamasına karşın analist beklentilerini karşılayamadı. Bu durum, şirketin hisselerinde tek seansta yüzde 10'un üzerinde düşüşe yol açtı .

Bellek sektöründeki diğer şirketlerde görülen sert satışlar da endişeyi büyüttü. SanDisk ve Western Digital gibi şirketlerin hisseleri temmuz sonundaki dalgada ağır kayıplar yaşarken, SanDisk'in 6 Ağustos'taki seans öncesi işlemlerde yüzde 10'un üzerinde gerilemesi sektördeki baskının sürdüğüne işaret etti .

Kaldıraçlı pozisyonların çözülmesi düşüşü hızlandırdı

Hisseler kısa sürede sert yükseldiğinde, bazı yatırımcılar getiriyi artırmak için borçlanarak pozisyon alıyor. Fiyatlar tersine döndüğünde ise bu işlemler hızla kapatılabiliyor. Nitekim Samsung Electronics ve SK Hynix, 1 Ağustos'ta sırasıyla yaklaşık yüzde 27 ve yüzde 30 yükseldikten sonra bu kazanımların önemli bölümünü geri verdi .

Bu tür sert geri dönüşler, kâr realizasyonunun ötesinde kaldıraçlı işlemlerin çözülmesine ve piyasa oynaklığının artmasına işaret ediyor. Ağustos başı itibarıyla Samsung'un son bir ayda yüzde 23, SK Hynix'in ise yüzde 35 gerilemiş olması da değerleme endişelerinin boyutunu gösterdi .

Samsung Electronics neden görece dirençli kaldı?

7 Ağustos seansında Samsung Electronics, SK Hynix'e kıyasla daha iyi performans göstererek trendden kısmen ayrıştı. Bunun temel nedeni, Samsung'un yalnızca bellek ve HBM ürünlerine bağlı olmaması olabilir. Şirketin dökümhane, mantık çipleri ve tüketici elektroniği gibi daha çeşitli faaliyet alanları bulunuyor.

Buna karşılık SK Hynix'in performansı bellek ve özellikle HBM talebine çok daha doğrudan bağlı. Bu nedenle bellek fiyatlarına, rekabetin yoğunlaşmasına veya AI harcamalarının yavaşlayacağı endişesine karşı daha hassas tepki veriyor.

Goldman Sachs ve JPMorgan analistleri, sert düzeltmenin ardından Koreli bellek şirketlerinin ileriye dönük fiyat/kazanç oranlarının yaklaşık 3,5-3,6 seviyesine indiğine dikkat çekti. Analistler bu seviyelerin şirketlerin temel görünümüne kıyasla aşırı iskontolu olabileceğini savunurken alım tavsiyelerini korudu .

Piyasaların yanıtlamaya çalıştığı temel soru

Yatırımcıların önündeki ana soru hâlâ aynı: Bellek hisselerindeki düşüş, yapay zekâ odaklı uzun vadeli yükseliş trendi içindeki döngüsel bir düzeltme mi, yoksa bellek patlamasının zirvesi mi?

Citigroup, geri çekilmeyi alım fırsatı olarak değerlendirerek bellek sektöründeki yükseliş döngüsünün henüz erken aşamalarında olduğu görüşünü korudu . Öte yandan, kısa sürede 1 trilyon doların üzerinde piyasa değerinin silinmesi ve temmuzdaki rekor sayıdaki aşağı yönlü analist revizyonları, piyasanın AI kaynaklı HBM talebinin mevcut değerlemeleri destekleyip destekleyemeyeceği konusunda ciddi biçimde bölündüğünü gösteriyor .