Asya Teknoloji Hisselerinde 137 Milyar Dolarlık Sarsıntı

Tayvan’da yatırımcıların borçlanma düzeyinin de rekor seviyelere yaklaşması, olası bir düşüşte zorunlu satış riskini artırdı . Güney Kore’de tek hisseye dayalı bir düzineden fazla kaldıraçlı borsa yatırım fonu çökerken, 3,4 milyar dolarlık varlığı bulunan en büyük fonlardan Samsung KODEX SK Hynix Single Stock Leverage yaklaşık yüzde 45 değer kaybetti .

2. Değerlemelerin yeniden sorgulanması

ABD’li çip üreticisi Broadcom’un haziran başındaki beklentileri karşılamayan görünümü, YZ rallisindeki ilk ciddi çatlakları oluşturdu . SK Hynix güçlü finansal sonuçlar açıklasa da yatırımcıların beklentisi artık yalnızca iyi bilançolarla sınırlı değildi. Analistler, “bugünün YZ piyasasında güçlü sonuçlar artık yeterli değil” değerlendirmesini yaparak yeni uzun vadeli anlaşmalar ve hissedar getirileri gibi ek katalizörlerin arandığını belirtti .

3. ABD Merkez Bankası politikasına ilişkin belirsizlik

ABD’de faiz oranlarının geleceğine ilişkin değişen beklentiler, özellikle yarı iletken hisselerinde satışları hızlandırdı. Güney Kore KOSPI’si haziran ayındaki tek bir seansta yüzde 4,5’ten fazla geriledi . Daha yüksek faiz ihtimali, yüksek büyüme beklentileriyle fiyatlanan teknoloji hisseleri üzerindeki baskıyı artırdı.

4. Birkaç hisseye aşırı bağımlılık

Güney Kore ve Tayvan borsaları, YZ ve yarı iletken şirketlerinin ağırlığı nedeniyle az sayıda hisseye olağanüstü ölçüde bağımlı hâle geldi. Bu yoğunlaşma, yatırımcıların YZ büyüme hikâyesine ilişkin en küçük şüphede bile geniş çaplı satışa yönelmesine neden oldu .

Ralli nasıl sert bir düzeltmeye dönüştü?

Güney Kore KOSPI’si, haziran zirvesinden yaklaşık yüzde 20 gerileyerek temmuz başında ayı piyasası bölgesine girdi. Kayıplar ağustos başında yüzde 31’e kadar genişledi . Endeks, çip üreticilerindeki düşüşün etkisiyle 7 Temmuz’da tek seansta yaklaşık yüzde 5 geriledi . 29 Temmuz’da ise üst üste ikinci seansta sert düşerek “rekor düzeyde satış dalgası” olarak tanımlanan hareketi yaşadı .

Tayvan’ın teknoloji ağırlıklı piyasası da benzer bir baskıyla karşılaştı; yabancı yatırımcılar pozisyonlarını toplu biçimde azalttı . Zaman zaman güçlü tepki alımları görülse de bu yükselişler kalıcı olmadı. Güney Kore borsası 31 Temmuz’da tarihindeki en sert günlük dönüşü gerçekleştirerek Samsung ve SK Hynix hisselerindeki pazarlık alımlarının desteğiyle hızla toparlandı; ancak piyasa sonrasında yeniden satış baskısıyla karşılaştı .

Bu hareketler, piyasanın bir gün panik, ertesi gün coşku yaşadığı son derece istikrarsız bir tablo yarattı. Bir piyasa katılımcısı Kore borsasının “bir gecede panikten coşkuya geçercesine” işlem gördüğünü söyledi . Küresel yarı iletken şirketlerinin toplam piyasa değeri de bir noktada 24 saat içinde 1,3 trilyon dolardan fazla azaldı .

Yabancı sermaye çıkışı ne kadar büyüktü?

LSEG verilerine göre yabancı yatırımcılar, 2026’nın ilk altı ayında Güney Kore, Tayvan, Hindistan, Endonezya, Tayland, Vietnam ve Filipinler’deki hisselerden net 137,36 milyar dolar çekti. Bu, verilerin 2010’da tutulmaya başlamasından bu yana altı aylık dönemlerdeki en hızlı çıkış oldu .

Ülkelere göre öne çıkan rakamlar şöyleydi:

• Güney Kore: Yaklaşık 70,8 milyar dolar
• Tayvan: Yaklaşık 29,6 milyar dolar
• Hindistan: 12 Haziran’a kadar yaklaşık 31 milyar dolar

Yalnızca haziran ayında gelişmekte olan piyasa hisselerinden 46,1 milyar dolar çıktı. Güney Kore’den 30,5 milyar dolar çekilmesi, 25 yılı aşkın sürenin en büyük aylık çıkışı oldu; Tayvan piyasasından ise 18,3 milyar dolar çekildi .

Satışların dikkat çekici yönü, YZ rallisinin başarısının da bu süreci hızlandırmış olmasıydı. Yabancı yatırımcılar en çok kazandıran pozisyonlarını portföy dengesini yeniden kurmak için azaltınca, kalabalık işlemler bir anda tersine döndü .

Hedge fonları da sert darbe aldı

Asya odaklı temel analiz kullanan uzun-kısa stratejili hedge fonları, temmuz ayında rekor düzeyde aylık kayıp yaşadı. Goldman Sachs’ın ana brokerlık notuna göre bu fonlar, 28 Temmuz’a kadar ay genelinde ortalama yüzde 18,6 geriledi. Böylece 22 Temmuz’da yüzde 40’a ulaşan yıl başından bu yana getirilerinin 21 puanını geri verdi .

Goldman Sachs, yılın ilk yarısındaki kazançları destekleyen kalabalık YZ pozisyonlarının temmuzdaki kayıpları büyüttüğünü belirtti. YZ temalarına daha fazla maruz kalan fonların daha sert düştüğü ifade edildi .

Toparlanma başladı mı?

Ağustos başında bazı istikrar işaretleri ortaya çıktı. 4 Ağustos’ta Asya hisseleri genel olarak hafif yükselirken, Güney Kore ve Avustralya’daki kazanımlar başka piyasalardaki zayıflığı dengeledi. YZ hisselerinde de temkinli bir istikrar görülmeye başladı .

Çin ana karasında işlem gören A grubu teknoloji hisseleri için yerel aracı kurumlardan daha iyimser değerlendirmeler geldi. Citic Securities, güçlü yerel temellerin destek sağlayabileceğini ve yaşanan düşüşün yalnızca bir düzeltme olarak değerlendirilebileceğini savundu .

Ancak bu sinyaller, satış dalgasının kesin olarak sona erdiği anlamına gelmiyor. Piyasa uzmanlarının ortak görüşü, yüksek değerlemelerin, kaldıraçlı pozisyonların ve hisse yoğunlaşmasının oynaklığı bir süre daha artırabileceği yönünde.

Kurumların yatırımcılara mesajı ne?

• J.P. Morgan: 6 Ağustos tarihli değerlendirmesinde, Asya teknoloji hisselerindeki satışın YZ yatırım döngüsünü raydan çıkarmadığını savundu. Banka, yatırımcıların YZ harcamalarının sürdürülebilirliği konusunda “temeldeki yavaşlamaya dair çok az kanıt olmasına rağmen gereğinden fazla endişelendiğini” belirtti. Son düzeltmenin, 2022’nin sonlarında başlayan YZ yükseliş döngüsündeki üçüncü büyük geri çekilme olduğu ifade edildi .
• Eastspring Investments: 29 Temmuz’da yaşanan oynaklığın YZ için bir dönüm noktası mı yoksa geçici bir gürültü mü olduğunun henüz netleşmediğini belirtti. Kurum, döngüsel yarı iletken talebiyle yapısal YZ büyümesinin birbirinden ayrılması gerektiğini vurguladı .
• ORTUS Advisors: Yatırımcıların YZ temasını tamamen terk etmek yerine değerlemeleri yeniden değerlendirdiğini ve pozisyonlarını ayarladığını söyledi .
• Reuters değerlendirmesi: Rallinin, YZ gelirlerinin yatırım harcaması döngüsünü doğrulaması hâlinde devam edebileceğini; ancak piyasanın birkaç şirkette yoğunlaşmasının sistemik risk yarattığını belirtti .

Sonuç: Hikâye bitmedi, fakat çıta yükseldi

2026 yazındaki Asya teknoloji satışları, YZ temasının sona erdiğini tek başına göstermiyor. J.P. Morgan ve diğer kurumlar, YZ yatırımlarının yapısal olarak sürdüğünü savunuyor. Buna karşılık piyasa, yüksek değerlemeleri ve kaldıraçlı işlemleri artık daha sert biçimde cezalandırıyor .

Bu nedenle uzmanların temel mesajı, yalnızca YZ anlatısına veya kısa vadeli fiyat momentumuna güvenmek yerine şirketlerin gerçek finansal sonuçlarına, gelecekteki siparişlerine ve yatırım harcamalarının karşılığını üretip üretemediğine odaklanmak. Başka bir ifadeyle, YZ rallisi sona ermiş olmayabilir; fakat bundan sonraki aşamada hikâyeden çok kazançların konuşulması bekleniyor.