Bain Capital, Gong cha’yı 635 milyon dolara satın alıyor

Satıcılar, alıcı ve rakip teklifler

2019’da Gong cha’yı satın alan küresel özel sermaye şirketi TA Associates, işlemi diğer azınlık hissedarlarla birlikte yürüttü . Alıcı ise Bain Capital Private Equity, LP oldu .

Satış sürecinde General Atlantic ve MBK Partners da potansiyel alıcılar arasında yer aldı . Ancak Güney Kore’deki düzenleyici baskı, MBK Partners’ın sürece devam etmesini zorlaştırdı ve Bain Capital’ın anlaşmayı güvence altına almasının önünü açtı .

Gong cha’nın finansal danışmanlığını J.P. Morgan ve NorthPoint üstlenirken, Bain Capital’a Nomura Securities danışmanlık verdi .

Tek bir Tayvan çay dükkânından küresel markaya

Gong cha’nın hikâyesi Tayvan’da başladı. Kurucu Super Wu, 1996’da ilk premium çay dükkânını açtı; farklı çay karışımları üzerinde çalıştı ve markanın imza ürünlerinden biri olan Milk Foam formülünü geliştirdi . Gong cha markası, Zhen-Hua “Super” Wu ve Ming-Hsi “Frank” Huang tarafından 2006’da Tayvan’ın Kaohsiung kentinde resmen kuruldu .

Markanın küreselleşmesindeki başlıca dönüm noktaları şöyle:

• 2009: Tayvan dışındaki ilk Gong cha mağazası Hong Kong’da açıldı .
• 2012: Marka Güney Kore’ye girdi. Avustralyalı girişimci Martin Berry ve eşi, birikimlerinden 2,5 milyon dolar ayırarak Seul’de ilk beş franchise mağazasını açtı .
• 2014: Gong cha ABD pazarına girdi .
• 2017: Güney Kore ana franchise işletmecisi Gong cha Korea, küresel ana şirketi ters satın alma yoluyla bünyesine kattı ve markanın dünya çapındaki operasyonlarında kontrolü ele aldı .
• 2019: TA Associates, Gong cha’yı Koreli sahiplerinden satın aldı .

“Gong cha” adı, imparatora sunulan “haraç çayı” geleneğine gönderme yapıyor . Marka, Tayvan çay kültürünü kişiselleştirilebilir içecekler ve franchise modeliyle küresel bir tüketici markasına dönüştürdü.

Gong cha’nın küresel ağı ve iş modeli

Satın alma duyurusu sırasında Gong cha, 33 uluslararası pazarda yaklaşık 2.200 mağaza işletiyor ve yılda 150 milyondan fazla içecek servis ediyordu .

Öne çıkan bölgesel veriler şöyle:

• ABD: 21 eyalette yaklaşık 289 mağaza bulunuyor. Operasyonlar ağırlıklı olarak ana franchise modeliyle yürütülüyor . Gong cha ayrıca ABD’deki operasyonlarını güçlendirmek amacıyla ana franchise işletmecisinden 170 mağaza satın aldı .
• Amerika kıtası: ABD, Kanada ve Meksika dahil yaklaşık 350 mağaza bulunuyor .
• Küresel satışlar: Marka, 2025 itibarıyla 600 milyon doları aşan satış bildirdi .

Gong cha’nın temel iş modeli franchise sistemi üzerine kurulu . ABD dahil pek çok uluslararası pazarda ana franchise modelini kullanan şirket, Mart 2024’te ABD’de doğrudan franchise programını da başlattı. Bu program, Hawaii, Arizona, Nevada, Illinois ve Tennessee gibi yeni eyaletlere giriş yapılmasını hedefliyor .

Marka ayrıca Entrepreneur dergisinin Franchise 500 listesinde çay kategorisinde birinci sırada yer aldı .

Bain Capital döneminde ne değişebilir?

Bain Capital, Gong cha’nın yönetim ekibiyle yakın çalışarak markanın bir sonraki büyüme dönemini hızlandıracağını açıkladı. Şirket, tüketici ürünleri ile yiyecek ve içecek sektörlerindeki deneyiminden yararlanmayı planlıyor . Bain’in mevcut yiyecek ve içecek yatırımları arasında Domino’s Pizza Japan ve Fogo de Chao da bulunuyor .

Öne çıkan öncelikler şunlar:

• Uluslararası büyümeyi hızlandırmak: Bain, özellikle Kuzeydoğu Asya’daki istikrarını ve bölgesel varlığını Gong cha’nın genişlemesi için kullanmayı hedefliyor .
• ABD’de daha fazla mağaza açmak: Doğrudan franchise programının yeni eyaletlere ve Amerika kıtasındaki daha geniş bir coğrafyaya yayılmada kullanılması bekleniyor .
• Güney Kore’deki konumu korumak: Güney Kore, Gong cha’nın önemli pazarlarından biri olmaya devam ediyor. CNBC’nin aktardığı bir kaynağa göre, ülkedeki düzenleyici baskı MBK Partners’ın satın alma sürecini bağımsız biçimde sürdürmesini zorlaştırdı .

Bain Capital’ın açıklamaları, operasyonel verimlilik ve müşteri deneyimini korurken büyümeyi hızlandırma yaklaşımına işaret ediyor . Ancak yeni sahibin menü, fiyatlandırma veya mağaza operasyonlarında ne gibi değişiklikler yapacağı henüz açıklanmış değil.

Özel sermayenin bubble tea ilgisi neden artıyor?

Bubble tea sektörü, franchise modeliyle hızlı mağaza açılışlarını bir araya getirdiği için özel sermaye yatırımcılarının ilgisini çekiyor. Pazar araştırmalarından biri küresel bubble tea pazarının 2025’te 3,35 milyar dolar büyüklüğünde olduğunu ve 2026’da 3,62 milyar dolara ulaşacağını, yıllık bileşik büyüme oranının ise yüzde 8,4 olacağını tahmin ediyor . Başka bir araştırma ise 2025 pazar büyüklüğünü 2,72 milyar dolar olarak hesaplıyor ve 2031’de 4,72 milyar dolara ulaşmasını bekliyor .

Bu tahminler arasındaki fark, kullanılan pazar tanımlarının ve hesaplama yöntemlerinin değişebildiğini gösteriyor. Ancak her iki çalışma da sektörün büyüme beklentisinin güçlü olduğuna işaret ediyor.

TA Associates’in yaklaşık yedi yıllık sahiplik döneminin ardından çıkış yapması, özel sermayede sık görülen “satın al, büyüt ve çık” döngüsüne uyuyor. Şirket, Gong cha’nın uluslararası franchise ağını genişleterek markayı büyüttü.

Bununla birlikte, satış sürecinin başında konuşulan 2 milyar dolarlık hedef ile yaklaşık 635 milyon dolarlık bildirilen işlem bedeli arasında büyük fark var. 2 milyar dolarlık değerleme, şirketin temel kazancının yaklaşık 30 katına denk gelen bir çarpan anlamına geliyordu . Sonuç, tüketici şirketlerinin birleşme ve satın alma piyasasında satıcı beklentileriyle alıcıların ödemeye hazır olduğu fiyat arasında önemli bir mesafe bulunduğunu gösteriyor .

Gong cha’nın özel sermaye geçmişi TA Associates ile başlamadı. Japon yatırım şirketi Unison Capital, TA Associates’ten önce 2014’te Güney Kore operasyonunu satın almış ve markanın küresel büyümesinde rol oynamıştı . Bain Capital’ın satın alımı, Tayvan kökenli markanın bir kez daha farklı bir özel sermaye sahibinin büyüme stratejisine girdiğini ortaya koyuyor.