Ferrexpo’nun Ukrayna’daki üretimi durdu: Şirket iflasın eşiğinde

Buna ek olarak, Rusya’nın Büyük Odesa liman bölgesine yönelik füze ve İHA saldırıları, Ukrayna’nın demir cevheri ihracatında kullandığı başlıca deniz güzergâhını fiilen devre dışı bıraktı . Ferrexpo, bu rota üzerinden yakın gelecekte yeni sevkiyat beklemediğini bildirdi .

İhracat durunca gelir akışı da kesilen şirket, işletme sermayesini korumak amacıyla üretimi durdurma kararı aldı. Ferrexpo, Avrupa’daki müşterilerine şimdilik mevcut stoklardan tedarik sağlayabileceğini; ancak üretimin yeniden başlamasının ek işletme sermayesi bulunmasına bağlı olduğunu açıkladı .

Bu, şirketin savaş dönemindeki ikinci büyük üretim kesintisi. Ferrexpo, Ocak 2026’da Rusya’nın Ukrayna enerji altyapısına yönelik saldırıları elektrik arzını bozunca faaliyetlerini durdurmuş ve çalışanlarının bir bölümünü geçici izne çıkarmıştı .

Nakit kaynakları ne kadar dayanabilir?

Ferrexpo, Nisan 2026’da yeni finansman bulunmaması halinde kullanılabilir nakdinin ağustos sonunda tükeneceği uyarısında bulunmuştu . Mayıs ayının sonlarında şirket, serbestçe kullanılabilir net likiditesinin de ağustos sonuna doğru sıfıra yaklaşacağını söyledi .

17 Nisan 2026 itibarıyla net erişilebilir nakit yaklaşık 17 milyon dolara gerilemişti. Bu rakam, 2025 yıl sonundaki 47 milyon doların oldukça altında bulunuyordu . Şirket ayrıca ilkbaharda Iron Destiny adlı aktarma gemisini satarak net 7,7 milyon dolar elde etti; ancak bu satış nakit sıkışıklığını yalnızca sınırlı ölçüde hafifletti .

5 Ağustos’taki üretim durdurma duyurusunda Ferrexpo, maliyetleri azaltma ve bilanço disiplininin etkisiyle net erişilebilir nakit kaynaklarının eylül ortasına kadar yetebileceğini belirtti . Ancak Poltava’daki üretimin planlanan 10–20 gün boyunca durması, şirketin yeni gelir yaratamaması anlamına geliyor .

Şirket en az 100 milyon dolar arıyor

Ferrexpo, mevcut koşullarda uygulanabilir tek finansman çözümünün en az 100 milyon dolarlık hisse ihracı olduğunu açıkladı . Yönetim kuruluna göre bu kaynak, faaliyetlerin yaklaşık 18 ay boyunca desteklenmesine yardımcı olabilir .

Ancak nakit tükenmeden finansman sağlanamazsa şirket iflas ve aciz süreci riskiyle karşı karşıya kalacak .

Ferrexpo’nun karşı karşıya olduğu hukuki ve finansal baskılar

Hisse işlemleri askıda

Ferrexpo’nun FXPO.L kodlu hisseleri, ek finansmanı zamanında sağlayamaması ve 2025 yılına ilişkin denetlenmiş mali tablolarını yayımlayamaması nedeniyle 1 Mayıs 2026’dan beri Londra Borsası’nda işlem görmüyor .

788 milyon dolarlık olası vergi cezası

Ukrayna vergi makamları, üretimin durdurulmasından bir gün sonra, 6 Ağustos 2026’da Ferrexpo’nun Poltava Mining iştiraki hakkında 35,3 milyar grivna, yani yaklaşık 788 milyon dolar, tutarında olası bir ceza bildirimi yaptı .

Ceza, Temmuz 2021 ile Aralık 2025 arasındaki dönemde döviz kontrol kurallarına uyulmadığı iddiasına dayanıyor. Ferrexpo, incelemenin yerinde denetim yapılmadan gerçekleştirildiğini ve vergi makamlarının olayın fiili koşullarını dikkate almadığını savunuyor. Poltava Mining resmi itirazda bulundu ve değerlendirmeye karşı hukuki süreç başlattı .

80–90 milyon dolarlık KDV iadesi bloke edildi

Ukrayna makamları, Mart 2025’ten bu yana Ferrexpo’ya ödenmesi gereken yaklaşık 80–90 milyon dolarlık KDV iadesini serbest bırakmadı . Hükümet bu tutumun, şirketin çoğunluk pay sahibi Kostiantyn Zhevago’ya uygulanan kişisel yaptırımlarla bağlantılı olduğunu belirtiyor.

Ferrexpo ise yaptırımların şirketi ve faaliyet gösteren iştiraklerini kapsamadığını savunuyor . Şirket açısından bu bloke edilmiş tutar, en önemli işletme sermayesi kaynaklarından birini oluşturuyor ve likidite krizinin merkezinde yer alıyor .

İflas süreci riski

Ferrexpo, 2025 yılına ait denetlenmiş hesapların hâlâ tamamlanmamış olmasının ve sermaye artırımının zamanında sonuçlandırılamamasının aciz sürecini tetikleyebileceği uyarısında bulundu . Şirket, finansman sağlanamaması halinde hissedarların yatırımlarının “tamamını kaybedebileceğini” bildirdi .

Poltava madeninin atıl durumda olduğu ve yeni gelir yaratılmadığı bir dönemde, ek finansman için kalan zaman haftalarla ölçülüyor . Bu nedenle Ferrexpo’nun kısa vadeli geleceği; en az 100 milyon dolarlık sermaye artırımının tamamlanmasına, Karadeniz ihracat hattının yeniden açılmasına ve bloke edilen vergi iadelerinin akıbetine bağlı.