AstraZeneca ve Bristol Myers Squibb'in 400 Milyar Dolarlık Birleşme İddiaları Reddedildi

Piyasa tepkileri

Piyasanın tepkisi anında geldi ve iki hisse senedi arasında keskin bir ayrışma yaşandı :

• AstraZeneca (AZN) hisseleri sert düştü — 3 Ağustos Pazartesi günü yaklaşık %7 ila %9 arasında değer kaybetti . Bu düşüş, yatırımcıların AstraZeneca'nın alıcı taraf olacağı ve entegrasyon riskini üstlenerek değeri BMS hissedarlarına aktaracağı endişesini yansıtıyordu .
• Bristol Myers Squibb (BMY) hisseleri yükseldi — olası bir satın alma primi senaryosu devreye girdi ve yatırımcılar potansiyel bir satın almayı fiyatlamaya başladı .

AstraZeneca'daki satış dalgası o kadar büyüktü ki şirket, piyasa değeri bakımından İngiltere'nin en büyük üçüncü şirketi konumuna geriledi .

Analist şüpheciliği

Wall Street analistleri iddiayı büyük ölçüde olasılık dışı veya kafa karıştırıcı olarak değerlendirdi:

• Anlaşma, analistler tarafından yaygın olarak "olasılık dışı" olarak tanımlandı; gerekçe olarak önemli ürün örtüşmeleri ve muazzam karmaşıklık gösterildi .
• Analistler, iki şirket arasındaki entegrasyonu zorlaştıracak ve antitröst onayını neredeyse imkansız kılacak rakip ürünlere dikkat çekti .
• Söylentiye konu olan birleşme, "alıcı şüpheciliğine karşı hedef primi" dinamiği yarattı; yani yatırımcılar AstraZeneca'nın kazanacağından çok daha fazlasını riske attığını düşündü .

Düzenleyici engeller

Görüşmeler ciddi olsaydı bile analistler büyük antitröst engellerine işaret ediyordu:

• Büyük ürün örtüşmesi: İki şirket, onkoloji ve immünoloji dahil olmak üzere birçok önemli terapötik alanda doğrudan rekabet ediyor ve bu durum neredeyse kesin olarak yoğun düzenleyici incelemeyi tetikleyecekti .
• Tek başına büyüklük bile incelemeyi davet ediyordu: 400 milyar dolar değerindeki birleşik bir varlık, küresel ilaç piyasalarına hakim olacak ve ABD Federal Ticaret Komisyonu, Avrupa Komisyonu, İngiltere Rekabet ve Piyasalar Otoritesi ve diğer düzenleyicilerin incelemesiyle karşı karşıya kalacaktı .
• Sektör gözlemcileri, küresel ilaç M&A hacminin 2026'nın ilk yarısında 134 milyar dolara ulaştığını ve bu büyüklükteki bir anlaşmanın özellikle düşmanca bir düzenleyici ortamla karşılaşacağını belirtti .

Sonuç

Üç gün süren yoğun spekülasyonun ardından, konuya doğrudan bilgisi olan bir kaynak, AstraZeneca ve Bristol Myers Squibb arasında hiçbir zaman birleşme görüşmesi yapılmadığını kesin bir dille yalanladı . FT'nin ilk haberi, AstraZeneca hisselerinde sert bir düşüşe ve antitröst uygunluğu, ürün örtüşmesi ve stratejik mantık konusunda yaygın analist şüpheciliğine yol açtı — ancak anlaşmanın düpedüz yalanlanmasıyla tüm bu tartışmalar anlamsız kaldı.