ABD müdahalede dolar değil, euro kullandı. New York Fed, yen alımlarını finanse etmek için dolar yerine euro sattı. Bu hamle, Hazine'nin iç para piyasalarını etkileyebilecek dolar rezervlerine doğrudan dokunmadan müdahale etmesine olanak sağladı .
İki müttefik arasındaki ateş gücü asimetrisi gözler önünde. Japonya, tek bir günde ESF'nin tüm likit euro varlıklarından daha fazlasını harcadı:
JPMorgan'ın vurguladığı temel nokta şu: Japonya Maliye Bakanlığı'nın 1,3 trilyon dolarlık bir döviz rezervi savaş sandığı var . ABD Hazine Bakanlığı'nın ise sadece 25 milyar doları.
JPMorgan, Hazine'nin teorik olarak maksimum ateş gücünü önemli ölçüde artırmasına olanak sağlayacak bir dizi alışılmadık önlem sıraladı:
JPMorgan, bu araçları kullanarak Hazine'nin mevcut kaynaklarını yaklaşık 187 milyar dolara kadar genişletebileceğini tahmin etti .
Eğer Federal Rezerv doğrudan devreye girecek olursa (örneğin, döviz takas hatlarını (swap) devreye sokarak), JPMorgan toplam ateş gücünün bu 187 milyar dolarlık tavanın "iki katına çıkabileceğini" belirtti. Ancak Fed'in doğrudan katılımı, Fed Yönetim Kurulu'nun onayını gerektirecek ve para politikası bağımsızlığı konusunda ayrı soruları gündeme getirecektir .
ESF'nin mevcut sermayesinin ötesine geçmek, yeni fon tahsisi için Kongre onayı gerektiriyor. JPMorgan, Washington'daki mevcut bölünmüş mali ortamda bunun siyasi olarak zor bir hamle olduğuna dikkat çekti .
ESF'nin mevcut sermayesi yıllardır Kongre tarafından yenilenmedi. Yeni bir müdahale fonu talebi, yasa koyucuların neden ABD vergi mükelleflerinin parasının Japon yenini desteklemek için kullanılması gerektiğini sorgulamasıyla, her iki partiden de sert bir şüphecilikle karşılanacaktır .
JPMorgan'ın Temmuz 2026'da ayrıca yayınladığı kendi USD/JPY tahminleri, ortak müdahaleyi bir trend dönüşünden ziyade taktiksel bir hız tümseği olarak ele alıyor:
5 Ağustos 2026'da yayınlanan bir Reuters anketinden elde edilen daha geniş görüş birliği de bu görüşü yansıtıyor: Müdahaleler, yenin yapısal zayıflığı için "oyun değiştirici" olarak görülmüyor ve doların orta vadede yen karşısındaki gücünü koruyacağı öngörülüyor .
JPMorgan'ın baş Japonya döviz stratejisti Junya Tanase, uzun süredir Wall Street'teki en kötümser yen tahminlerinden birini savunuyor ve yenin temellerinin "oldukça kırılgan" olduğunu ve anlamlı bir şekilde değişmesinin muhtemel olmadığını söylüyor . Ağustos 2026'daki ortak müdahale, JPMorgan'ın tahminlerini önemli ölçüde yukarı yönlü revize etmesine neden olmadı.
JPMorgan analizi, ABD-Japonya'nın yen müdahalesindeki nadir birlikteliğine soğuk bir not düşüyor: Washington'un "ne gerekiyorsa yapacağız" yönündeki ifadeleri, mevcut büyüklüğüyle Tokyo'nun tek bir işlem seansında harcadığının yarısından daha az olan bir fon tarafından destekleniyor .
Kongre'nin ESF'yi yenilemesi veya Federal Rezerv'in doğrudan devreye girme kararı olmadan, ABD'nin gelecekteki ortak müdahalelerdeki rolü sembolik katılım ve nispeten küçük euro satışlarıyla sınırlı kalabilir. USD/JPY'yi izleyen yatırımcılar ve trader'lar için JPMorgan'ın mesajı açık: Amca Sam'in yen'in yardımına koşacağına dair tüm paranızı ortaya koymayın.