EA, 55 milyar dolarlık anlaşmayla özel şirket oldu

Düzenleyici başvurularda ortaya çıkan nihai ortaklık yapısına göre PIF, EA hisselerinin %93,4'ünü kontrol ediyor. Affinity Partners'ın payı %1,1, Silver Lake ve şirket yönetiminin birlikte sahip olduğu pay ise %5,5 seviyesinde bulunuyor.

PIF, anlaşmadan önce EA'da zaten %9,9 paya sahipti. Fon bu payı nakde çevirmek yerine yeni yapıya devretti. Böylece konsorsiyumun toplaması gereken yeni öz sermaye miktarı azaldı.

Hissedarlar hisse başına 210 dolar aldı

Anlaşma, EA hissedarlarına hisse başına 210 dolar nakit ödenmesi üzerine kuruldu. Bu fiyat, satın alım söylentileri ortaya çıkmadan önceki 168,32 dolarlık kapanış fiyatına kıyasla yaklaşık %25 prim anlamına geliyordu. İşlemin toplam şirket değeri yaklaşık 55 milyar dolar olarak açıklandı.

Konsorsiyum satın alım için yaklaşık 36 milyar dolar öz sermaye sağladı. Geri kalan bölüm ise borçla finanse edildi.

20 milyar dolarlık borç paketi nasıl oluşturuldu?

EA anlaşması yalnızca şirket değeri bakımından değil, tek bir şirket satın alımı için oluşturulan borç finansmanı bakımından da dikkat çekti. Konsorsiyum, toplamda yaklaşık 20 milyar dolarlık taahhüt edilmiş borç finansmanı sağladı. Bu miktar, işlem kapanışında yaklaşık 6 kat brüt kaldıraç anlamına geliyordu. JPMorgan Chase, finansmanın baş düzenleyicisi olarak görev yaptı.

Borç paketinin öne çıkan unsurları şöyleydi:

• 5,75 milyar dolarlık Term Loan B: Yedi yıl vadeli kredi, 4 milyar dolarlık ABD doları dilimi ile yaklaşık 1,75 milyar dolar karşılığı avro ve sterlin dilimlerinden oluştu. JPMorgan bu krediyi Mart 2026'da yatırımcılara pazarlamaya başladı.
• 8 milyar dolarlık yüksek getirili tahvil satışı: Mart 2026'nın sonunda başlatılan satış, 5,5 milyar dolarlık teminatlı tahvil ve 2,5 milyar dolarlık teminatsız dolar tahvilinden oluştu.
• Tahvil faizleri: Teminatlı dolar dilimi %7,25, avro dilimi ise %6,25 faizle fiyatlandı. Teminatsız tahviller daha yüksek getiri sundu.

Borç ihracı, yatırımcılardan toplamda 45 milyar doların üzerinde talep gördü. Bu ilgi, kaldıraçlı finansman piyasalarında baskı işaretleri görülmesine rağmen yüksek getirili borçlanma araçlarına talebin güçlü kaldığını gösterdi. Kredi tarafında ABD Term Loan B dilimi son aşamada 6,125 milyar dolara yükseltilirken Avrupa dilimlerinde de artış yaşandı.

Düzenleyici onay süreci ve kapanış tarihi

Suudi Arabistan bağlantısı ve işlemin büyüklüğü nedeniyle satın alım farklı düzenleyici kurumların incelemesinden geçti.

• Avrupa Birliği: Avrupa Komisyonu'nun, işlemi AB sübvansiyon kuralları kapsamında Temmuz 2026'da onaylamaya hazırlandığı bildirildi.
• ABD'deki son onaylar: EA, 30 Temmuz 2026'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu 8-K bildiriminde gerekli tüm düzenleyici onayların alındığını açıkladı.
• CFIUS incelemesi: Yabancı yatırımların ABD ulusal güvenliği üzerindeki etkisini inceleyen Yabancı Yatırımlar Komitesi'nin (CFIUS) sürecinde anlaşmanın bir süre yavaşladığı bildirilse de konsorsiyum bu aşamayı geçti.
• Kapanış: İşlem, 4 Ağustos 2026'da borsa işlemlerinin kapanışına yakın tamamlandı. Böylece EA'nın halka açık şirket olarak geçirdiği 35 yıl sona erdi.

EA'nın halka açık şirket olarak son finansal sonuçları

EA, anlaşmanın kapanışından bir gün önce, 3 Ağustos 2026'da halka açık şirket olarak son çeyrek sonuçlarını açıkladı.

Şirketin ilk mali çeyrek sonuçları şu şekildeydi:

• Gelir: 1,99 milyar dolar,
• Sulandırılmış hisse başına kâr: 1,56 dolar,
• Net bookings: Analist beklentilerinin altında kaldı.

Net bookings, oyun sektöründe tam oyun satışlarının yanı sıra indirilebilir içerik, oyun içi satın alımlar ve canlı hizmet gelirleri gibi kalemlerden elde edilen sipariş ve satışların bir arada izlendiği bir göstergedir.

EA, 2026 mali yılının tamamında ise 8,026 milyar dolarlık rekor net bookings açıkladı. Bu rakam yıllık bazda %9 artışa işaret etti; büyümede Battlefield 6'nın başarılı çıkışı ve canlı hizmetlerindeki genişleme etkili oldu.

Reuters'a göre son çeyrekteki bookings beklentisi sapmasında, Rockstar Games ve Take-Two Interactive'in yaklaşan Grand Theft Auto VI lansmanının yarattığı rekabet de rol oynadı. Oyuncuların zamanını ve harcama payını GTA VI'ya ayırmasının, EA'nın canlı hizmet oyunlarını takip eden çeyreklerde baskılayabileceği değerlendirildi.

Özel şirket olmak EA için ne değiştirecek?

EA'nın borsadan çıkmasıyla birlikte şirket, SEC'e düzenli üç aylık rapor sunma ve halka açık yatırımcıların sürekli denetimi gibi yükümlülüklerden kurtulacak.

Bununla birlikte şirketin günlük yönetiminde hemen bir değişiklik beklenmiyor:

• Andrew Wilson görevinde kalacak: EA CEO'su, şirketi yönetmeye devam edecek.
• Merkez değişmeyecek: Redwood City, Kaliforniya'daki genel merkez korunacak.
• Borç baskısı artacak: Yaklaşık 20 milyar dolarlık borcun, öncelikle EA Sports FC, Madden, Battlefield 6 ve diğer büyük serilerin ürettiği nakit akışıyla geri ödenmesi gerekecek.

Bu son madde, anlaşmanın EA'nın geleceği açısından en kritik başlıklarından biri. Borç servisi, yeni fikrî mülkiyetlere ve henüz kanıtlanmamış oyun projelerine ayrılabilecek kaynakları daraltabilir. Sektör analistleri, borç yükünün yeni oyun yatırımlarını sınırlayabileceği ve ek maliyet azaltma adımlarını gündeme getirebileceği endişesini dile getirdi. Ayrıca büyük bir Batılı oyun geliştiricisinin bir egemen varlık fonunun kontrolüne geçmesi, sektörde daha geniş bir tartışma yarattı.

Anlaşma Suudi Arabistan'ın oyun stratejisinde neden önemli?

EA satın alımı, Suudi Arabistan'ın petrol dışı sektörlere yönelmeyi amaçlayan Vizyon 2030 planı kapsamındaki oyun ve eğlence yatırımlarının en büyük adımı oldu.

Suudi Arabistan Kamu Yatırım Fonu'nun oyun iştiraki Savvy Games Group, daha önce:

• 2023'te Monopoly Go! gibi oyunlarla bilinen Scopely'yi 4,9 milyar dolara satın aldı,
• Mart 2025'te Niantic'in Pokémon Go dahil oyun bölümünü 3,5 milyar dolara bünyesine kattı.

PIF ayrıca Nintendo, Take-Two Interactive, Activision Blizzard ve başka oyun şirketlerinde de paylara sahip. Suudi Arabistan, Esports World Cup'a ev sahipliği yaparken 2027 Olimpik Espor Oyunları'na da ev sahipliği yapacak.

Microsoft'un 2023'te Activision Blizzard'ı 69 milyar dolara satın almasının ardından EA işlemi, oyun sektöründeki en büyük ikinci satın alım oldu. Ancak kaldıraçlı satın alım kategorisinde 55 milyar dolarlık EA anlaşması hâlâ tarihin en büyüğü.

EA'nın özel şirket statüsüne geçmesi, bir yandan yönetim için kısa vadeli piyasa baskısını azaltıyor. Diğer yandan yaklaşık 20 milyar dolarlık borç, şirketin en güçlü serilerinden düzenli ve yüksek nakit akışı üretmesini zorunlu kılıyor. Bundan sonraki dönemde asıl soru, EA'nın bu borç yükü altında yeni oyunlara yatırım yaparak büyümeyi sürdürüp sürdüremeyeceği olacak.