ABD’de işlem gören Çin hisseleri neden yükseliyor?

Hangi ABD’de işlem gören Çin hisseleri yükseldi?

Nasdaq Golden Dragon China Endeksi, Fed’in 28-29 Temmuz toplantısının ardından gelen günlerde %1,7 yükselirken Nasdaq-100 aynı dönemde %2,1 düştü. Bu ayrışma, yatırımcıların ABD’nin büyük teknoloji şirketleri ve uzun vadeli tahvillerinden uzaklaşarak Çin varlıklarına yöneldiğini gösterdi .

Çin ADR’lerini destekleyen dört etken

1. Fed’in faiz görünümü yatırımcıları rotasyona itti

ABD Merkez Bankası’nın para politikası organı olan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 29 Temmuz’da politika faizini %3,5-%3,75 aralığında sabit tuttu. Ancak karar 9’a karşı 3 oyla alındı; üç yetkili enflasyon endişeleri nedeniyle faiz artışı istedi .

Bu bölünmüş tablo, faizlerin bundan sonra hangi yönde ilerleyeceğine ilişkin belirsizliği artırdı. Bazı yatırımcılar, yüksek değerlemeli ABD teknoloji hisseleri ve tahviller yerine daha ucuz görünen Çin ADR’lerini portföy çeşitlendirmesi için bir tür “sığınak” olarak değerlendirdi .

2. Yapay zekâ sektöründeki endişeler sermayeyi başka alanlara yöneltti

Yapay zekâ altyapısına yapılması gereken devasa harcamalar, çip şirketlerindeki sert satışlar ve Çinli rakiplerin rekabet gücüne ilişkin kaygılar ABD teknoloji hisseleri üzerinde baskı oluşturdu .

New York Times, 28 Temmuz’daki düşüşte yapay zekâ harcamaları ve Çin’in çip üretimine ilişkin endişelerin etkili olduğunu bildirdi . Reuters da Çin rekabeti korkularının Asya’daki çip hisselerinde “yapay zekâ işlemlerini” sarstığını aktardı .

Bu ortamda yatırımcıların bir bölümü, daha önce baskı altında kalan Çinli internet, e-ticaret ve elektrikli araç hisselerine geçti. Başka bir ifadeyle, ABD’de yapay zekâ temasına bağlı hisselerdeki yoğunlaşma çözülürken Çin ADR’leri alternatif bir pozisyon alanı hâline geldi.

3. Düşük değerlemeler ve Alibaba’ya özgü katalizörler

2026’nın ortası itibarıyla büyük ABD koteli Çinli şirketlerin önemli bölümü yıl başından bu yana yaklaşık %9 gerilemişti. Bu düşüş, değerlemeleri yatırımcılar açısından daha cazip hâle getirdi .

Alibaba’daki yükseliş ise yalnızca genel piyasa rotasyonundan kaynaklanmadı. Şirketin Qwen yapay zekâ ürünlerine ilişkin tanıtımları, Alibaba Cloud gelirlerine yönelik beklentiler ve anlık ticaret birimindeki zararların daralması alım iştahını güçlendirdi .

Alibaba’nın ADR’si 8 Temmuz’da %11,05 artışla 108,98 dolara çıktı. Ancak şirket için yeniden değerleme beklentisi henüz tamamlanmış değil: 2026 mali yılında faaliyet geliri %64 düşerken faaliyet marjı %5’e geriledi . Dolayısıyla piyasanın asıl sınadığı soru, Qwen ve Alibaba Cloud’un gelecekte şirketin büyümesini ve kârlılığını ne ölçüde destekleyebileceği.

4. Petrol fiyatlarındaki düşüş ve zayıf istihdam verisi

Enerji maliyetlerindeki gerileme ve ABD’de beklentileri karşılamayan istihdam verisi, Fed’in yakın vadede daha destekleyici bir politika izleyebileceği beklentisini güçlendirdi .

Reuters’a göre enerji maliyetlerindeki soğuma ile daha zayıf ABD bordro verisi, piyasaların yakın vadede faiz artışı riskini azaltmasına yol açtı . Bu beklenti, yalnızca ABD teknoloji hisselerine değil, gelişmekte olan piyasalardaki daha riskli varlıklara ve Çin hisse senetlerine de destek verdi.

Ralli kalıcı bir toparlanma anlamına mı geliyor?

Şimdilik bu soruya kesin bir “evet” demek için yeterli kanıt yok. Bazı analistler temmuz ayındaki ADR kazanımlarını “kısa vadeli momentum” ve “geçici bir algı iyileşmesi” olarak tanımlıyor; hareketin şirketlerin temel görünümünde eş zamanlı ve kalıcı bir dönüşüm anlamına gelmediğini belirtiyor .

Rotasyon, Fed’in yeniden faiz artışı sinyali vermesi veya yapay zekâ şirketlerinin bilançolarının beklentileri karşılamaması hâlinde hızla tersine dönebilir . Ayrıca enflasyonun beş yıldır hedefin üzerinde seyretmesi, Fed’in politika alanını sınırlayan önemli bir risk olmaya devam ediyor .

Sonuç olarak Alibaba, Baidu, PDD Holdings, NIO, XPeng ve Li Auto’daki yükseliş; Çin ekonomisine yönelik yapısal iyimserlikten çok, küresel yatırımcıların pahalı ABD teknoloji hisselerinden uzaklaşırken alternatif aramasının şimdilik en görünür sonucu olarak değerlendiriliyor.